華爾街的策略師和基金經(jīng)理們正在積極應(yīng)對(duì)明年潛在的經(jīng)濟(jì)衰退。

【資料圖】

通貨膨脹仍然是一個(gè)問(wèn)題，而美國(guó)和其他國(guó)家不穩(wěn)定的增長(zhǎng)背景可能會(huì)拖累收益，在此背景下，策略師和基金經(jīng)理們認(rèn)為，采取防御策略或許是一個(gè)應(yīng)對(duì)方法。

市場(chǎng)上傳統(tǒng)的防御性公司是指那些日常業(yè)務(wù)不受?chē)?guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)、利率或市場(chǎng)波動(dòng)變化影響的公司。例如日用消費(fèi)品、醫(yī)療保健和公用事業(yè)等行業(yè)。當(dāng)經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)，人們?nèi)匀恍枰?gòu)買(mǎi)牙膏、看醫(yī)生和為家里照明，因此這些領(lǐng)域的公司的盈利和銷(xiāo)售往往能保持最佳狀態(tài)。

標(biāo)普500指數(shù)在短短六周內(nèi)大漲13%，提高了投資者的門(mén)檻，使得短期內(nèi)進(jìn)一步上漲的可能性降低。10月和11月的反彈是由周期性股票和行業(yè)引領(lǐng)的，包括材料和工業(yè)類(lèi)股票。盡管債券收益率下降，大型科技公司在第三季度業(yè)績(jī)的低迷拖累了科技股和許多成長(zhǎng)型股票。防御型股票則在2022年早些時(shí)候經(jīng)受住了考驗(yàn)。

受令人鼓舞的通脹和就業(yè)數(shù)據(jù)刺激，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)將暫停加息的預(yù)期支撐了股市近期的上漲。但通脹率仍遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)，所以通脹率回落的道路并不一定會(huì)順利。

利率將繼續(xù)上升，而控制通脹的代價(jià)可能是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)明顯放緩或甚至是負(fù)增長(zhǎng)。這將反映在那些業(yè)務(wù)對(duì)消費(fèi)者或企業(yè)支出、大宗商品價(jià)格或與其他經(jīng)濟(jì)體貿(mào)易的變化敏感的公司的利潤(rùn)下降上。資產(chǎn)市場(chǎng)的持續(xù)波動(dòng)將使最穩(wěn)定的公司更具吸引力。

然而，2023年可能經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩或衰退，這并不令人意外。許多防御型股票正在以巨大的溢價(jià)交易。 標(biāo)普500指數(shù)中的必需消費(fèi)品股票的平均交易價(jià)格為2023年每股收益普遍預(yù)期的21倍，而標(biāo)普500指數(shù)整體為17倍。公用事業(yè)股為19倍，醫(yī)療保健股為18倍。(標(biāo)普500指數(shù)中最便宜的板塊是能源，不到明年市場(chǎng)普遍預(yù)期收益的10倍，而金融板塊約為12倍。)

周四，Canaccord Genuity的投資組合策略師和定量分析師Martin Roberge寫(xiě)道：“在股市熊市中，估值過(guò)高并不罕見(jiàn)，也不會(huì)阻礙必需品商店、電信和公用事業(yè)公司跑贏標(biāo)普500指數(shù)。總之，現(xiàn)在減少對(duì)防御性股票的投資看起來(lái)還為時(shí)過(guò)早。”

瑞士信貸的首席美國(guó)股票策略師Jonathan Golub篩選了對(duì)整體經(jīng)濟(jì)狀況的敞口低于標(biāo)普500指數(shù)平均水平的公司，觀察了企業(yè)對(duì)衡量經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁程度的各種指標(biāo)變化的反應(yīng)。這些因素包括大宗商品價(jià)格、企業(yè)借貸成本相對(duì)于政府債券收益率，以及其他因素。

制藥公司強(qiáng)生(JNJ.US)、輝瑞(PFE.US)、默沙東(MRK.US)和安進(jìn)(AMGN.US)均入圍。他發(fā)現(xiàn)，在必需消費(fèi)品中，克羅格(KR.US)、斯馬克(SJM.US)、卡夫亨氏(KHC.US)和奧馳亞集團(tuán)(MO.US)可能是機(jī)會(huì)。

Golub篩選過(guò)的公用事業(yè)股包括道明尼資源(D.US)、第一能源(FE.US)、安特吉(ETR.US)和公務(wù)集團(tuán)(PEG.US)。電信公司威瑞森通信(VZ.US)、康卡斯特(CMCSA.US)和特許通訊公司(CHTR.US)，以及房地產(chǎn)投資信托公司Realty Income(O.US)、阿灣物產(chǎn)(AVB.US)和奢華公寓公司UDR(UDR.US)，也在榜單之列。

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