在過(guò)去的二十年里，美國(guó)的頁(yè)巖油鉆探者從爭(zhēng)強(qiáng)好勝的冒險(xiǎn)家變成了千萬(wàn)富翁，并推動(dòng)美國(guó)成為世界上最大的產(chǎn)油國(guó)。但如今，他們已經(jīng)窮盡了自己的道路。一些美國(guó)大型頁(yè)巖油生產(chǎn)商警告稱，石油產(chǎn)量增長(zhǎng)正在放緩，由于油田過(guò)度開(kāi)發(fā)和油井生產(chǎn)效率較低，未來(lái)的產(chǎn)量將出現(xiàn)下降。

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OPEC+將于12月4日在奧地利維也納召開(kāi)會(huì)議，決定下一階段的生產(chǎn)政策。而無(wú)論OPEC+決定維持還是削減產(chǎn)量，該組織可能不再擔(dān)心他們的政策決定可能會(huì)像疫情前幾年那樣引發(fā)頁(yè)巖油產(chǎn)量激增。這意味著全球各地的消費(fèi)者可能將面臨一個(gè)燃料價(jià)格上漲的冬天：俄羅斯威脅要停止向支持歐盟價(jià)格上限的國(guó)家出售石油，美國(guó)也在逐步減少釋放戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備。

1、分紅和股票回購(gòu)比增產(chǎn)更重要

在過(guò)去十年的驚人成長(zhǎng)中，隨著技術(shù)的發(fā)展，越來(lái)越多的頁(yè)巖區(qū)塊被開(kāi)發(fā)出來(lái)，并給全球能源行業(yè)帶來(lái)了革命性的變化。然而，似乎沒(méi)有新的行業(yè)轉(zhuǎn)型技術(shù)正在開(kāi)發(fā)中。數(shù)據(jù)顯示，截至今年9月，全球領(lǐng)先的、最大的油田技術(shù)服務(wù)集團(tuán)斯倫貝謝(SLB.US)的研究和工程支出占營(yíng)收的比例從去年同期的2.4%降至2.3%;最大的鉆井承包商之一赫爾默里奇和佩恩材料(HP.US)的研發(fā)預(yù)算在2023年的研發(fā)預(yù)算將僅較2022年的2700萬(wàn)美元增加100萬(wàn)美元。

此外，同樣沒(méi)有成本節(jié)約的舉措可以改變此次局面。通脹將頁(yè)巖油生產(chǎn)成本推高了20%，而效率較低的油井也抑制了該行業(yè)生產(chǎn)更多石油的能力。更值得一提的是，沒(méi)有跡象表明投資者會(huì)改變他們對(duì)回報(bào)的要求、而支持投資擴(kuò)大鉆探。摩根士丹利分析師表示，美國(guó)頁(yè)巖油行業(yè)在新石油項(xiàng)目上的支出“充其量?jī)H僅是適度的，投資的絕對(duì)水平仍處于歷史低位”。

Parsley Energy前首席執(zhí)行官、目前經(jīng)營(yíng)著一家專注于能源的私募股權(quán)基金的Bryan Sheffield表示，過(guò)去幾年，投資者把頁(yè)巖油生產(chǎn)商的分紅和股票回購(gòu)看得比增產(chǎn)更重要。他指出，由于投資者不愿為增產(chǎn)提供資金，頁(yè)巖油生產(chǎn)商不可能重新成為產(chǎn)量調(diào)節(jié)者(Swing Producer)，這改變了它們應(yīng)對(duì)國(guó)際油價(jià)飆升的能力。他補(bǔ)充稱，對(duì)分紅的需求和反復(fù)的股價(jià)暴跌迫使頁(yè)巖油生產(chǎn)商和服務(wù)公司“削減了科學(xué)項(xiàng)目”，而這些項(xiàng)目曾為過(guò)去的生產(chǎn)突破提供了動(dòng)力。

研究公司Spears & Associates的副總裁Richard Spears表示，帶來(lái)多級(jí)水力壓裂等創(chuàng)新的技術(shù)發(fā)展“將會(huì)放緩，而且已經(jīng)放緩了”。赫斯(HES.US)首席執(zhí)行官John Hess表示，頁(yè)巖油行業(yè)恢復(fù)昔日領(lǐng)導(dǎo)地位的時(shí)間也更少了。他認(rèn)為，隨著OPEC+重新掌握市場(chǎng)控制權(quán)，頁(yè)巖油“不再占據(jù)主導(dǎo)地位”。

2、頁(yè)巖油產(chǎn)量前景嚴(yán)峻

美國(guó)政府預(yù)計(jì)整體石油產(chǎn)量將在明年達(dá)到一個(gè)新的峰值，但今年以來(lái)已多次下調(diào)了預(yù)期。美國(guó)預(yù)計(jì)，2023年石油產(chǎn)量將增加約48萬(wàn)桶/日至1231萬(wàn)桶/日，為連續(xù)第五次向下修正，低于早先估計(jì)的創(chuàng)紀(jì)錄的1236萬(wàn)桶/日。這意味著，與今年僅50萬(wàn)桶/日的增幅相比，明年的產(chǎn)量增幅將會(huì)更小，而且這一產(chǎn)量增幅遠(yuǎn)低于今年春季約90萬(wàn)桶/日的高預(yù)期。

隨著頁(yè)巖油田的優(yōu)質(zhì)鉆井?dāng)?shù)量的減少，頁(yè)巖油的產(chǎn)量前景十分嚴(yán)峻。與常規(guī)油井相比，頁(yè)巖油產(chǎn)量在達(dá)到峰值后會(huì)迅速下降，一年后下降約50%。美國(guó)能源情報(bào)署的數(shù)據(jù)顯示，位于德克薩斯州西部和新墨西哥州的二疊紀(jì)盆地是美國(guó)最大、最重要的油田，是美國(guó)唯一一個(gè)石油產(chǎn)量超過(guò)疫情前水平的頁(yè)巖地區(qū)。

然而，就連這個(gè)地區(qū)也顯示出壓力的跡象。根據(jù)金融數(shù)據(jù)提供商FactSet旗下BTU Analytics的數(shù)據(jù)，位于二疊紀(jì)中部盆地中部的一口新井的初始產(chǎn)量約為790桶/天，低于6個(gè)月前的830桶/天;另一個(gè)頁(yè)巖油田Eagle Ford的初始產(chǎn)量預(yù)期從828桶/天下降至778桶/天。該機(jī)構(gòu)高級(jí)分析師：“這有很多潛在的原因，現(xiàn)在壓裂砂太貴了，勞動(dòng)力市場(chǎng)緊張使最后一英里的物流變得困難，再加上生產(chǎn)商更愿意在產(chǎn)量上有所損失而非資本支出?！?/p>

(壓裂砂常用于石油工業(yè)領(lǐng)域，作石油支撐劑使用，是一種不可或缺的物質(zhì)。石油支撐劑是隨同高壓溶液進(jìn)入到地層中，充填在巖層裂隙中，以起到支撐裂隙不閉合的作用;巖層裂隙會(huì)因?yàn)閴毫︶尫艑?dǎo)致閉合，影響油氣的產(chǎn)量，填充支撐劑后油氣通道通暢，能夠增加油氣產(chǎn)量。)

3、勞動(dòng)力持續(xù)短缺

美國(guó)北達(dá)科他州礦產(chǎn)資源部負(fù)責(zé)人Lynn Helms表示：“我們將以嚴(yán)重的勞動(dòng)力短缺進(jìn)入2023年。”該州歷來(lái)難以吸引工人，而緊張的勞動(dòng)力市場(chǎng)加劇了這一問(wèn)題。Lynn Helms表示，為運(yùn)營(yíng)壓裂隊(duì)伍和鉆井平臺(tái)吸引勞動(dòng)力一直非常困難，更多的鉆井平臺(tái)已經(jīng)轉(zhuǎn)移到南部的二疊紀(jì)盆地。美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局的最新數(shù)據(jù)顯示，2019年至2021年，該州的油氣開(kāi)采工人數(shù)量下降了12%，而二疊紀(jì)盆地所在的新墨西哥州的降幅為9.6%。

頁(yè)巖油生產(chǎn)商Tall City Exploration的首席執(zhí)行官M(fèi)ike Oestmann表示，較低的產(chǎn)量是一個(gè)長(zhǎng)期的前景。他指出，抑制頁(yè)巖油潛在產(chǎn)量的其他問(wèn)題包括：監(jiān)管缺乏透明度，以及美國(guó)政府希望擺脫對(duì)化石燃料的依賴。Diamondback Energy首席財(cái)務(wù)官Kaes Van"t Hof也表示，由于生產(chǎn)商決心將有限的資源投入最佳的鉆井前景中，“我們不可能永遠(yuǎn)保持這種增長(zhǎng)勢(shì)頭?！?/p>

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