東吳證券發(fā)布機(jī)械行業(yè)研究報(bào)告稱，11月通用自動(dòng)化各賽道龍頭企業(yè)訂單均有好轉(zhuǎn)，風(fēng)電設(shè)備方面，招標(biāo)有所提速，看好2023年風(fēng)電零部件投資機(jī)遇。此外，電子測(cè)量?jī)x器是千億級(jí)藍(lán)海賽道，廣泛應(yīng)用于通訊、新能源和半導(dǎo)體等領(lǐng)域，國(guó)產(chǎn)替代提速利好頭部設(shè)備商。工程機(jī)械方面，12月國(guó)四標(biāo)準(zhǔn)切換，有望加速行業(yè)更新替換，隨著國(guó)產(chǎn)廠商全球化邏輯兌現(xiàn)，出口有望持續(xù)強(qiáng)勁，行業(yè)銷量有望回暖。

(資料圖片)

東吳證券主要觀點(diǎn)如下：

通用自動(dòng)化：11月PMI受疫情影響，頭部企業(yè)訂單均有改善

11月PMI收于48%，較10月降1.2pct，主要受全國(guó)散發(fā)疫情影響。但通用自動(dòng)化各賽道龍頭企業(yè)訂單均有好轉(zhuǎn)。①機(jī)床刀具：株洲疫情背景下持續(xù)回暖，主要企業(yè)訂單排產(chǎn)均在1-1.5月左右，出貨量和訂單同環(huán)比均有改善。②減速機(jī)：通用減速機(jī)頭部企業(yè)訂單同比持平，環(huán)比10月份有改善。諧波減速機(jī)頭部企業(yè)Q4訂單好轉(zhuǎn)，Q3遞延的訂單也在陸續(xù)交付驗(yàn)收。③FA自動(dòng)化：受益于新能源等行業(yè)需求拉動(dòng)，頭部企業(yè)訂單同比增速連續(xù)3月較快增長(zhǎng)。④注塑機(jī)：頭部企業(yè)訂單同環(huán)比均有所改善，改善幅度大約在10-15%左右，下游需求回暖尚不明顯，需持續(xù)觀察。

機(jī)床行業(yè)自9月份以來持續(xù)回暖，目前各企業(yè)訂單增速略有分化，但均處于改善區(qū)間，同比增速在5-50%左右，環(huán)比增速在5-10%左右。分下游來看，通用機(jī)械、模具和航空航天等下游表現(xiàn)較好，而電子和工程機(jī)械表現(xiàn)相對(duì)較差。分機(jī)型來看，五軸機(jī)床和臥加表現(xiàn)相對(duì)較好，該行判斷主要得益于航天軍工和新能源領(lǐng)域的需求增長(zhǎng)。

從制造業(yè)庫(kù)存周期以及前瞻性信貸指標(biāo)來判斷，該行預(yù)計(jì)本輪通用設(shè)備的周期拐點(diǎn)有望于23Q1或Q2啟動(dòng)。建議重點(diǎn)關(guān)注國(guó)茂股份、紐威數(shù)控、海天精工、國(guó)盛智科、歐科億等。

風(fēng)電設(shè)備：招標(biāo)有所提速，看好2023年風(fēng)電零部件投資機(jī)遇

據(jù)該行不完全統(tǒng)計(jì)：2022年迄今國(guó)內(nèi)風(fēng)機(jī)公開招標(biāo)約77.6GW，其中陸上61.5GW，海上16.1GW;11月我國(guó)風(fēng)電新增公開招標(biāo)量6.2GW，其中陸上風(fēng)電4.7GW，海上風(fēng)電1.5GW，陸上招標(biāo)提速，預(yù)計(jì)2022年招標(biāo)超過100GW。裝機(jī)方面，1-10月我國(guó)風(fēng)電新增裝機(jī)21.1GW，同比+10%，增速較為一般，在充足招標(biāo)量支撐下，該行預(yù)計(jì)2023年裝機(jī)同比增速有望大幅提升;長(zhǎng)期看，隨著海上風(fēng)電市場(chǎng)打開，風(fēng)電是為數(shù)不多的景氣度向上的賽道，該行認(rèn)為2023年風(fēng)電設(shè)備是值得重點(diǎn)配置板塊。重點(diǎn)推薦新強(qiáng)聯(lián)、恒潤(rùn)股份、中際聯(lián)合，建議關(guān)注亞星錨鏈、五洲新春、長(zhǎng)盛軸承。

電子測(cè)量?jī)x器：千億級(jí)藍(lán)海賽道，國(guó)產(chǎn)替代提速利好頭部設(shè)備商

電子測(cè)量?jī)x器是千億級(jí)藍(lán)海賽道，廣泛應(yīng)用于通訊、新能源和半導(dǎo)體等領(lǐng)域，2022年全球/國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模分別為1043/380億元，均被海外廠商壟斷，其中海外龍頭Keysight全球份額達(dá)28%，普源精電份額不足1%。2021年Keysight、普源精電全球收入分別316億、5億元人民幣，2018-2021年?duì)I收CAGR分別為5%、18%，2022年前三季度 Keysight毛利率、凈利率分別為64%、21%，高于普源精電12pct、9pct，成長(zhǎng)空間廣闊。政策頻出加速進(jìn)口替代，利好頭部設(shè)備商。重點(diǎn)推薦：普源精電，建議關(guān)注：鼎陽(yáng)科技、坤恒順維、優(yōu)利德。

工程機(jī)械：CME預(yù)測(cè)11月挖機(jī)銷量同比+25%，出口同比+56%維持高速增長(zhǎng)

CME預(yù)測(cè)11月挖機(jī)總銷量25,500臺(tái)，其中國(guó)內(nèi)銷量15,500臺(tái)，同比+11%，環(huán)比+37%;出口銷量10,000臺(tái)，同比+56%，環(huán)比+9%。，出口持續(xù)保持高增速。11月行業(yè)銷量延續(xù)轉(zhuǎn)正趨勢(shì)，展望未來，2022年12月國(guó)四標(biāo)準(zhǔn)切換，有望加速行業(yè)更新替換，隨著國(guó)產(chǎn)廠商全球化邏輯兌現(xiàn)，出口有望持續(xù)強(qiáng)勁，行業(yè)銷量有望回暖。推薦三一重工、恒立液壓、中聯(lián)重科、徐工機(jī)械。

光伏設(shè)備：隆基HJT電池轉(zhuǎn)換效率突破世界紀(jì)錄，達(dá)26.81%

(1)2022年TOPCon產(chǎn)業(yè)進(jìn)展較快主要系TOPCon是在PERC路線上的延伸、產(chǎn)業(yè)鏈配套更加成熟且電池廠擴(kuò)產(chǎn)動(dòng)力充足。而2022年11月19日，隆基自主研發(fā)的HJT電池轉(zhuǎn)換效率達(dá)到26.81%，因此該行判斷隨著HJT降本增效進(jìn)展持續(xù)推進(jìn)，電池片頭部大廠將于2023年開啟HJT技術(shù)路線的GW級(jí)擴(kuò)產(chǎn)。(2)目前HJT降本進(jìn)展符合預(yù)期，硅片減薄、銀包銅&0BB降低銀耗、去銦化、規(guī)模生產(chǎn)等降本路徑順利推進(jìn)，該行預(yù)計(jì)2022年底實(shí)現(xiàn)166電池片和PERC單W制造成本打平，2023年初實(shí)現(xiàn)210電池片和PERC單W制造成本打平。(3)HJT擴(kuò)產(chǎn)加速龍頭設(shè)備商最為受益。2022年HJT擴(kuò)產(chǎn)超預(yù)期，年初該行預(yù)計(jì)全年新增擴(kuò)產(chǎn)20-30GW，邁為股份市占率70%;實(shí)際邁為2022全年訂單有望達(dá)28GW，市占率進(jìn)一步提升至85%以上，超過此前預(yù)期的70%市占率。投資建議：電池片環(huán)節(jié)推薦邁為股份;硅片環(huán)節(jié)推薦晶盛機(jī)電、高測(cè)股份;組件環(huán)節(jié)推薦奧特維;熱場(chǎng)環(huán)節(jié)推薦金博股份。

推薦組合：三一重工(600031.SH)、晶盛機(jī)電(300316.SZ)、恒立液壓(601100.SH)、邁為股份(300751.SZ)、先導(dǎo)智能(300450.SZ)、華測(cè)檢測(cè)(300012.SZ)、長(zhǎng)川科技(300604.SZ)、柏楚電子(688188.SH)、杰瑞股份(002353.SZ)、奧特維(688516.SH)、拓荊科技(688072.SH)、金博股份(688598.SH)、杭可科技(688006.SH)、新萊應(yīng)材(300260.SZ)、高測(cè)股份(688556.SH)、奧普特(688686.SH)、芯源微(688037.SH)、利元亨(688499.SH)、聯(lián)贏激光(688518.SH)、道森股份(603800.SH)、瀚川智能(688022.SH)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：下游固定資產(chǎn)投資不及市場(chǎng)預(yù)期;行業(yè)周期性波動(dòng);疫情影響持續(xù)。

關(guān)鍵詞： 東吳證券 三一重工 晶盛機(jī)電 恒立液壓 邁為股份 先導(dǎo)智能