有關(guān)美國經(jīng)濟正滑向衰退的持續(xù)警告終于觸動了華爾街的神經(jīng)。過去兩個月里，投資者無視各種警告——從40年來最嚴重的美債收益率曲線倒掛，到2022年油價大幅上漲的破滅;但投資者現(xiàn)在似乎開始押注風險資產(chǎn)面臨的最大威脅是經(jīng)濟增長即將放緩。

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周期性股票導致標普500指數(shù)本周下跌3.4%，此前該指數(shù)未能維持在過去200天的平均價格之上。盡管自10月中旬以來，對美聯(lián)儲將放慢加息步伐的樂觀情緒曾推動美國股市上漲14%，但投資者的情緒現(xiàn)在已經(jīng)變得陰沉起來，他們擔心美聯(lián)儲果真放慢加息步伐，將標志著美國經(jīng)濟陷入低迷。

已經(jīng)有跡象表明，在美聯(lián)儲激進的緊縮政策下，美國經(jīng)濟增長正在放緩。美國服務(wù)業(yè)上月出現(xiàn)萎縮;盡管勞動力市場依然強勁，但也出現(xiàn)了一些疲軟，最近首續(xù)請失業(yè)金人數(shù)增加。與此同時，通脹可能已經(jīng)見頂，但仍高到足以讓美聯(lián)儲保持警惕，增加了過度緊縮的風險。

Academy Securities宏觀策略主管Peter Tchir表示:“我們將從‘壞數(shù)據(jù)就是好消息’轉(zhuǎn)變成‘壞數(shù)據(jù)就是壞消息’，因為這是一個信號，表明經(jīng)濟正在以比大多數(shù)人預(yù)期的更快、更糟的速度走弱?！?/p>

市場已經(jīng)開始將一連串令人沮喪的經(jīng)濟消息視為壞消息，而不是將其視為美聯(lián)儲放寬政策前景帶來的上漲理由。與此同時，美國通脹依然居高不下——美國11月PPI增速超預(yù)期就是明證。綜合來看，這足以打壓秋季以來的漲勢。

自股市在11月最后一天見頂以來，能源股領(lǐng)跌，這與2022年的前三次拋售不同，當時通脹加劇刺激了對原材料生產(chǎn)商的股價。對經(jīng)濟更為敏感的公司，如金融公司和消費品制造商，在12月份的表現(xiàn)較為滯后。

這種轉(zhuǎn)變在固定收益領(lǐng)域也很明顯。在2022年早些時候，當通脹恐慌肆虐時，標普500指數(shù)從峰值下跌至少10%的三次情況中，債券都出現(xiàn)了暴跌。現(xiàn)在，債券已經(jīng)開始恢復(fù)其作為經(jīng)濟衰退對沖的地位。周三，長期美國國債價格上漲，30年期美國國債收益率跌至3.5%以下，這是去年9月以來的最低水平。iShares 20年期以上美國國債ETF在過去三周上漲了9%。

Interactive Brokers首席策略師Steve Sosnick表示:“如果你是基于未來某個時候會降息的想法來購買股票，不幸的是，這意味著經(jīng)濟疲軟也會在未來某個時候到來。所以你許愿的時候一定要小心?！?/p>

最近幾天，這一信息得到了華爾街大行高管的支持，華爾街大行的首席執(zhí)行官們一致對美國經(jīng)濟增長和企業(yè)盈利前景持悲觀態(tài)度。即使是傾向于吹捧自己銷售的資產(chǎn)的賣方分析師，也一直在明顯悲觀地預(yù)測，2023年將出現(xiàn)下跌。媒體追蹤的策略師的平均預(yù)測是，標普500指數(shù)明年將收于4009點，這是他們至少自1999年以來最悲觀的預(yù)測。

倉位和交易模式也顯示出投資者正在遠離風險資產(chǎn)。EPFR的數(shù)據(jù)顯示，投資者以五個月來最快的速度撤出全球股市，在過去三周拋售了350億美元，而一周前他們還囤積了230億美元。波動幅度的信號也強化了近期漲勢的短暫性，反映了如3月和8月漲勢結(jié)束前的情況。

11月曾刺激買盤的技術(shù)指標水平本周出現(xiàn)回落。標普500指數(shù)未能守住200日移動均線上方，隨后跌穿為多頭提供幫助的回撤水平。

讓事情進一步復(fù)雜化的是，根據(jù)高盛集團的一項指標，11月的股市上漲引發(fā)了自2020年3月以來金融狀況最快的寬松，這讓人們對美聯(lián)儲從明年開始轉(zhuǎn)向?qū)捤烧叩哪芰Ξa(chǎn)生了懷疑。

在被通脹壓力的強度和持久力所困后，美聯(lián)儲政策制定者似乎決心將加息到5%左右的峰值。這對于明年某個時候?qū)⒊霈F(xiàn)收縮的經(jīng)濟來說是個壞消息。

Ameriprise Financial股票研究主管Justin Burgin表示:“還有很多痛苦要經(jīng)歷。我們幾乎沒有看到這次歷史上最快加息的滯后效應(yīng)?！?/p>

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