當(dāng)前速看：歐洲央行本周將放緩加息？關(guān)注QT信號

歐洲央行在抗擊失控通脹的斗爭中開辟了一條新戰(zhàn)線，這將帶來圍繞利率路徑的談判，并可能導(dǎo)致本周歐洲央行加息幅度較小。

(相關(guān)資料圖)

據(jù)了解，除了關(guān)于借貸成本的決定，歐洲央行還將宣布計劃如何解除在過去的刺激措施中購買的5萬億歐元(5.3萬億美元)債券，這將加大迄今為止該央行加息200個基點的緊縮力度。

對此，由25名成員組成的歐洲央行管理委員會(Governing Council)中的鷹派人士迫切希望啟動量化緊縮的進程，然而他們的鴿派同僚則擔(dān)心即將到來的經(jīng)濟衰退，因此他們可能會利用這種決心作為杠桿，確保更溫和的利率變動。

經(jīng)濟學(xué)家預(yù)計，歐洲央行在上兩次利率決議中分別加息75個基點后，周四歐洲央行將加息50個基點。此外，他們預(yù)計歐洲央行存款利率將在2月份達到2.5%的峰值，并將在第一季度開始拋售量化緊縮(QT)下的債券。

圖1

歐洲央行加息步伐將放緩?

據(jù)悉，就在今年7月，歐洲央行還宣布了一項高于預(yù)期的加息計劃，同時推出了一項新工具，以在貨幣援助撤出之際安撫負債累累的歐元區(qū)國家的債券市場。

盡管通脹可能正在見頂，但1.5%的存款利率正接近可能進一步損害脆弱經(jīng)濟的水平。此外，量化緊縮(QT)對于歐洲央行和歐洲市場來說都是一個未知領(lǐng)域。

法蘭克福DZ銀行策略師Birgit Henseler表示：“最近，歐洲央行管理委員會中更強硬的一派在尋求更嚴(yán)厲的緊縮政策方面已經(jīng)不那么強硬了，作為可能不那么激進的加息的回報，政策制定者很可能決定從3月起停止資產(chǎn)購買計劃(Asset Purchase Program)下的現(xiàn)金流再投資?！?/p>

圖2

立陶宛的Gediminas Simkus和拉脫維亞的Martins Kazaks是今年最直言不諱的歐洲央行鷹派人士，他們?yōu)樾》酉⒘粲杏嗟?，并暗示在縮減資產(chǎn)負債表和加息步伐之間進行權(quán)衡。

Kazaks在11月表示，如果工具的范圍擴大，“那么在某個時候加息可能會放緩?！?/p>

法國的Francois Villeroy 曾公開表示，他傾向于加息50個基點。同時，首席經(jīng)濟學(xué)家Philip Lane也表達了類似的觀點，稱“(此前)已經(jīng)做了很多工作，現(xiàn)在起點不同了?！?/p>

值得一提的是，由圖3可見，歐洲央行本輪的加息速度與以往相比都要更快。

圖3

而歐洲央行QT的精確設(shè)計(尤其是它的時間和速度)，是沖突空間最大的地方。美聯(lián)儲和英國央行的經(jīng)驗只能提供有限的指導(dǎo)，因為歐洲央行需要一種在19個(很快將增加到20個)不同國家的集團內(nèi)都行之有效的策略。

歐洲央行官員計劃在本月概述QT的主要原則

圖4

盡管德國央行行長Joachim Nagel推動在明年3月之前全面停止根據(jù)該計劃到期債務(wù)的再投資，但目前的口號似乎是謹(jǐn)慎。

例如，就連他來自荷蘭的鷹派同事Klaas Knot也希望“盡早但部分地停止再投資，在校準(zhǔn)最終退出速度之前先試水。”

這在很大程度上取決于經(jīng)濟如何承受冬季能源短缺。本周的最新預(yù)測將為家庭和企業(yè)如何應(yīng)對提供指引。但持續(xù)存在的高度不確定性可能會讓最鷹派的政策制定者感到寬慰。