布局安能物流(09956)正當(dāng)時。

由于防疫政策的放寬，明年經(jīng)濟復(fù)蘇已是大概率事件，當(dāng)前的資本市場也開始調(diào)倉換股，布局“復(fù)蘇線”，資金逐漸向消費、旅游、出行、物流等板塊聚集。其中，零擔(dān)快運領(lǐng)域的龍頭企業(yè)安能物流獲資金青睞，股價表現(xiàn)尤為突出。

(資料圖片僅供參考)

智通財經(jīng)APP觀察到，自11月以來，安能物流股價呈現(xiàn)放量上升趨勢，短短一個半月，其股價便從1.82港元漲至4.7港元，漲幅高達(dá)158.24%，直接突破了前期長達(dá)6個月的橫盤，走勢犀利。

若深入分析行業(yè)發(fā)展趨勢以及安能物流的基本面，便不難發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前的市值仍未反映安能物流的真實價值，拉長時間線看，安能物流股價或仍有較大的上升空間。

自疫情爆發(fā)以來，有兩個因素一直制約著零擔(dān)貨運行業(yè)的發(fā)展，其一是疫情防控在一定程度上影響了宏觀經(jīng)濟。由于零擔(dān)貨運作為服務(wù)國民經(jīng)濟流通領(lǐng)域的毛細(xì)血管，對宏觀經(jīng)濟相對敏感，因此宏觀經(jīng)濟的疲軟導(dǎo)致零擔(dān)貨運下游市場需求的減弱。其二是疫情防控在一定程度上降低了貨運的流通速度。

但黎明已經(jīng)到來，隨著防控政策的放松，影響行業(yè)成長的上述兩個關(guān)鍵因素將逐漸消除，一旦宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)，整個零擔(dān)貨運行業(yè)的增速便有望快速回升。

更為關(guān)鍵的是，供給側(cè)的出清將讓市場向頭部企業(yè)加速集中。零擔(dān)貨運市場與高集中度的快遞領(lǐng)域有明顯不同，據(jù)艾瑞數(shù)據(jù)顯示，中國是全球最大的零擔(dān)市場，2020年市場規(guī)模約為1.5萬億元，約為美國的5倍，但國內(nèi)前10大零擔(dān)網(wǎng)絡(luò)市場的份額卻僅有5.7%，集中度遠(yuǎn)低于快遞領(lǐng)域，亦遠(yuǎn)低于美國前10大零擔(dān)網(wǎng)絡(luò)高達(dá)74%的市場份額，這就意味著，我國的零擔(dān)貨運市場中小玩家居多，行業(yè)整合空間較大。

而疫情的爆發(fā)加速了這一整合過程。在長達(dá)三年的疫情中，有相當(dāng)數(shù)量的小玩家由于市場需求的減弱以及資金鏈的斷裂而被迫退出市場，明年需求恢復(fù)后，市場便將向大中型企業(yè)集中，特別是擁有全國性物流網(wǎng)絡(luò)的企業(yè)，將在此次需求復(fù)蘇與供給加速集中的共振中獲益，安能物流便是其中確定性最強的標(biāo)的。

作為貨運領(lǐng)域的頭部玩家，安能物流以創(chuàng)新的加盟模式整合行業(yè)資源，開創(chuàng)了貨運合作商平臺模式。在該模式下，安能物流直接運營及控制所有關(guān)鍵的分撥和干線運輸環(huán)節(jié)，而貨運合作商則建立網(wǎng)點并與貨運代理商一起提供攬件和派送服務(wù)。

基于該創(chuàng)新模式，安能物流已發(fā)展出了覆蓋度極廣的物流網(wǎng)絡(luò)體系，實現(xiàn)了對城市的完全覆蓋以及對中國約98%的縣城和鄉(xiāng)鎮(zhèn)的覆蓋。早在2020年時，若以貨運量計算，安能物流便已在中國所有快運網(wǎng)絡(luò)中排名第一位，單日貨量峰值突破5萬噸。

從安能物流2022年上半年的財報中，不難發(fā)現(xiàn)其已開始加速整合市場。智通財經(jīng)APP了解到，截至2022年6月30日，安能物流共計擁有約3.2萬家貨運合作商及代理商，較2021年底增加2900家，增幅達(dá)10%。且頭部合作商留存率高達(dá)95.2%，保持在了較高水平。

為實現(xiàn)了對干線運輸網(wǎng)絡(luò)的優(yōu)化，安能物流2022年上半年還增加了約150條干線運輸線路，總數(shù)達(dá)至3260條，這將降低區(qū)域間及區(qū)域內(nèi)的中轉(zhuǎn)率，并在新運營的分撥中心建立直接的全國性連接。

此外，為擴大運力，安能物流2022年上半年在自營車隊上投入1.92億人民幣，購買了1300輛掛車，自營車隊由約4000輛干線高運力卡車和超過5900輛掛車所組成。同時，為了充分利用單邊線路所使用直營車隊的回程運力，安能物流在2022年5月推出整車業(yè)務(wù)，利用整輛卡車處理終端客戶的貨運需求，提供直接的點對點服務(wù)。

上述整合措施多管齊下，整合的效果也直觀地體現(xiàn)在了客戶數(shù)量上。2022年上半年時，安能物流的終端客戶高達(dá)430萬，較2021年底時增加高達(dá)40萬之多。

顯然，安能物流對于供給側(cè)的整合成效顯著，一旦明年經(jīng)濟復(fù)蘇，安能物流將迎來終端客戶數(shù)量增加、貨運量增長以及貨運價格上升對收入增長的“三連擊”，收入重回高增長水平或是大概率事件。

由于貨運零擔(dān)行業(yè)具有顯著的規(guī)模效應(yīng)，營收規(guī)模的增大或?qū)佑芰Φ幕厣?。且從成本端來看，油價是影響成本支出的重要因素之一，目前油價已有明顯回落，這或在一定程度上改善公司明年的毛利率水平。

綜合來看，制約行業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵因素已消除，安能物流作為行業(yè)龍頭在供給側(cè)出清之時實現(xiàn)了市場的加速整合，內(nèi)在價值不斷提升，隨著行業(yè)的復(fù)蘇，安能物流收入有望迎來“三連擊”式增長。因此，若拉長時間維度，當(dāng)下的安能物流或仍處于上漲的初級階段，隨著業(yè)績的持續(xù)釋放，其股價有望升至更高。

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