長(zhǎng)期秉持鴿派立場(chǎng)的日本央行周二意外調(diào)整收益率曲線控制計(jì)劃，允許長(zhǎng)期利率進(jìn)一步上升，此舉震驚了市場(chǎng)。分析師表示，美元40年來最大的牛市可能戛然而止。

將于明年4月卸任的日本央行行長(zhǎng)黑田東彥表示，修改貨幣政策的部分目的是增強(qiáng)貨幣寬松的可持續(xù)性，從而實(shí)現(xiàn)物價(jià)穩(wěn)定的目標(biāo)。這是一項(xiàng)旨在改善債券市場(chǎng)運(yùn)作方式的技術(shù)性措施，并不意味著貨幣緊縮。他強(qiáng)調(diào)，現(xiàn)在討論退出寬松政策為時(shí)過早。

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日本央行的舉措令投資者猝不及防，推動(dòng)日元兌美元匯率上漲約4%，創(chuàng)34年來最大單日漲幅?；鶞?zhǔn)日本10年期國(guó)債收益率達(dá)到7年來的最高水平，實(shí)際上使長(zhǎng)期借貸成本翻了一番。

美元漲勢(shì)已結(jié)束？

分析師稱，日本央行此舉可能會(huì)降低市場(chǎng)對(duì)美國(guó)國(guó)債的需求。日本是全球最大的美國(guó)國(guó)債海外持有者。過去幾個(gè)月，日本一直在減持美國(guó)國(guó)債以捍衛(wèi)日元匯率，因?yàn)槿赵獌睹涝獏R率一度下跌了約25%，對(duì)沖成本也大幅上升。

由于美聯(lián)儲(chǔ)加息以遏制處于40年高點(diǎn)的通脹，美元今年已上漲9%。美元兌日元的漲幅最大，因?yàn)槿毡狙胄锌刂崎L(zhǎng)期國(guó)債收益率的政策拖累了日元。

隨著英國(guó)央行、歐洲央行和澳洲聯(lián)儲(chǔ)等其他央行紛紛加息，美元回落。衡量美元對(duì)六種主要貨幣的美元指數(shù)或?qū)?chuàng)下2010年以來的最大季度跌幅。但到目前為止，美元可以依靠其對(duì)日元的優(yōu)勢(shì)來延長(zhǎng)其牛市。

法國(guó)興業(yè)銀行外匯策略主管Kit Juckes表示，美元自1985年2月以來的第二大漲勢(shì)實(shí)際上已經(jīng)結(jié)束。

他表示:“無論我們?nèi)绾蚊阑@個(gè)世界，美聯(lián)儲(chǔ)正在慢慢走向加息周期的終點(diǎn)?！薄凹酉⒌姆葧?huì)越來越小，最終停止加息，這將是故事的結(jié)局。”

美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債遭拋售

日本貨幣政策與美國(guó)國(guó)債之間的密切關(guān)系使情況更加復(fù)雜。

在日本央行周二做出決定后，美國(guó)10年期國(guó)債遭到拋售，推動(dòng)收益率最高上升13個(gè)基點(diǎn)，至3.71%。

隨著美日利差收窄 美元兌日元走軟

富國(guó)證券宏觀策略師Erik Nelson表示:“全球最大的美國(guó)國(guó)債持有者的需求進(jìn)一步減少，應(yīng)該會(huì)加劇波動(dòng)性，并加劇2023年任何潛在的長(zhǎng)期債券拋售?！?/p>

“由于日本沒有改變政策利率，日本投資者購(gòu)買美元固定收益資產(chǎn)和對(duì)沖貨幣風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖成本仍然很高，而……日本國(guó)債和投資級(jí)信貸的收益率上漲，”CreditSights 高級(jí)策略師 Zachary Griffiths表示。

摩根大通信貸策略師Eric Beinstein和Nathaniel Rosenbaum表示，高等級(jí)公司債券也將受到影響，因?yàn)槿毡狙胄械呐e動(dòng)加劇了全球波動(dòng)，但也有一線希望。

他們表示:“現(xiàn)在的問題是，市場(chǎng)是否相信日本央行此舉只是一次技術(shù)調(diào)整，還是鷹派轉(zhuǎn)向的開始?！薄昂笳邔⒁馕吨蟮睦什▌?dòng)，但也可能最終降低對(duì)沖成本。”

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