下半年，港股新股發(fā)行節(jié)奏明顯加快，IPO開(kāi)始“放量”。在市場(chǎng)信心回暖的當(dāng)下，上市新股有望迎來(lái)較高估值。

近日，力盟科技集團(tuán)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“力盟科技”)向港交所遞表申請(qǐng)港股IPO,獨(dú)家保薦人為廣發(fā)融資(香港)。早在今年5月，該公司就曾遞表港交所。

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如今力盟科技再次叩響港股大門(mén)，從公司基本面來(lái)看，盡管整體盈利能力仍然承壓，但新SaaS業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較快，不失為一個(gè)值得關(guān)注的亮點(diǎn)。

凈利同比下滑 員工加薪拖累毛利率?

據(jù)了解，力盟科技是中國(guó)跨境數(shù)字營(yíng)銷服務(wù)提供商，致力于賦能中國(guó)營(yíng)銷主獲取用戶，以便更好地向全球客戶推廣并與該等客戶聯(lián)系起來(lái)，同時(shí)與優(yōu)質(zhì)媒體發(fā)布商合作，幫助他們探索變現(xiàn)機(jī)會(huì)。對(duì)中國(guó)營(yíng)銷主而言，跨境數(shù)字營(yíng)銷是通過(guò)運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷技術(shù)，在線上媒體平臺(tái)開(kāi)展對(duì)外營(yíng)銷活動(dòng)，瞄準(zhǔn)海外潛在客戶的方式。

在營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng)的同時(shí)，公司利潤(rùn)如今仍然處于下行通道中。2019-2021年間，公司收入分別為953.1萬(wàn)美元、1168.6萬(wàn)美元和1434.6萬(wàn)美元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為22.7%;同期利潤(rùn)分別為520萬(wàn)美元、590萬(wàn)美元和580萬(wàn)美元。

2022前9個(gè)月，公司營(yíng)收約為1017.1萬(wàn)美元，較去年同期沒(méi)有明顯增長(zhǎng);凈利潤(rùn)則為270萬(wàn)美元，較去年同期下滑約四成，體現(xiàn)出“增收不增利”的趨勢(shì)。

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，2019-2021年間，公司毛利率分別為89.7%、87.5%、84.8%，呈現(xiàn)小幅下降趨勢(shì)，而2022年前9個(gè)月毛利率約為80.2%，較去年同期下降約3個(gè)百分點(diǎn)。

據(jù)公司透露，毛利率下滑主要由于報(bào)告期內(nèi)員工人數(shù)、平均工資雙雙顯著增加，且跨境網(wǎng)店SaaS解決方案業(yè)務(wù)因業(yè)務(wù)試點(diǎn)的銷售成本等在2021年共錄得毛損率203.2%，而2022年前9個(gè)月該業(yè)務(wù)毛利率增長(zhǎng)至35%，盡管有所改善，依然拖累整體毛利率水平。

2019-2021年間，公司員工成本分別為50萬(wàn)美元、80萬(wàn)美元、180萬(wàn)美元，報(bào)告期內(nèi)快速增長(zhǎng)，分別占各期間總銷售成本的47.9%、53.3%、82.8%。2022年前9個(gè)月，員工成本約為180萬(wàn)美元，總銷售成本占比仍然為88.4%，持續(xù)居高不下。

據(jù)公司透露，公司為激勵(lì)及挽留人才，于2020年及2021年落實(shí)員工大幅加薪，加幅水平遠(yuǎn)高于2019年。

近年來(lái)，公司自經(jīng)營(yíng)活動(dòng)錄得負(fù)現(xiàn)金流量，2021年公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所用現(xiàn)金凈額約為2810萬(wàn)美元，主要由于貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)的增加和給予營(yíng)銷主的信貸期有所延長(zhǎng)。

2019-2021年間，公司資產(chǎn)負(fù)債比率分別為645%、281.5%和528.8%，出現(xiàn)明顯波動(dòng)，截至2022年9月30日為674.3%，較往年又有較大幅度增加，這可能使得公司在財(cái)務(wù)穩(wěn)定性上展現(xiàn)出一些令人擔(dān)憂的因素。

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，跨境數(shù)字營(yíng)銷服務(wù)提供商主要從服務(wù)費(fèi)以及媒體發(fā)布商的凈支出與營(yíng)銷主應(yīng)占賬單凈額之間的差額產(chǎn)生收入。報(bào)告期內(nèi)，公司資產(chǎn)回報(bào)率分別為4.8%、4.9%和3.8%。

截至2022年9月30日，公司已與19家全球頂級(jí)媒體發(fā)布商進(jìn)行策劃及合作，其中包括谷歌、推特、TikTok、LinkedIn、YouTube及Snapchat等主要媒體發(fā)布商，涵蓋社交網(wǎng)絡(luò)、搜索引擎及短視頻媒體平臺(tái)及超50個(gè)行業(yè)特定媒體發(fā)布商。

未來(lái)，公司計(jì)劃持續(xù)優(yōu)化和升級(jí)Adorado和Powershopy平臺(tái);擴(kuò)大營(yíng)銷主的覆蓋度，拓寬銷售渠道，及增強(qiáng)品牌聲譽(yù);建立全球業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)，增強(qiáng)于海外市場(chǎng)提供本土化服務(wù)的能力;選擇性尋求戰(zhàn)略合作及投資機(jī)會(huì)。

“雙輪驅(qū)動(dòng)”戰(zhàn)略仍處起步階段

據(jù)財(cái)報(bào)披露，公司大部分收入均來(lái)自跨境數(shù)字營(yíng)銷服務(wù)，于往期財(cái)報(bào)記錄中，公司客戶主要來(lái)自跨境電商行業(yè)，約70%的總賬單來(lái)自就跨境電商開(kāi)展的營(yíng)銷活動(dòng)。

公司的跨境數(shù)字營(yíng)銷服務(wù)包括3個(gè)細(xì)分類別：標(biāo)準(zhǔn)化數(shù)字營(yíng)銷服務(wù)、定制化數(shù)字營(yíng)銷服務(wù)和基于SaaS的數(shù)字營(yíng)銷服務(wù)。報(bào)告期內(nèi)，公司收入結(jié)構(gòu)有所改善，在2019-2021年間，標(biāo)準(zhǔn)化數(shù)字營(yíng)銷服務(wù)收入占比分別為63.9%、61.2%和54.3%，而定制化數(shù)字營(yíng)銷收入占比分別為23.6%、25.3%和26.7%，基于SaaS的數(shù)字營(yíng)銷業(yè)務(wù)收入占比從12.5%提高至19%。

跨境網(wǎng)店SaaS解決方案提供商為跨境電商業(yè)務(wù)的獨(dú)立網(wǎng)店提供網(wǎng)店建立工具及服務(wù)，SaaS解決方案能夠于電商平臺(tái)上實(shí)現(xiàn)營(yíng)銷自動(dòng)化、人工智能，并最終使數(shù)據(jù)沉淀。獨(dú)立網(wǎng)店形式的去集中化跨境電商平臺(tái)能夠使商戶自身取得更多控制權(quán)，并有望全面改善業(yè)務(wù)效率。

公司在招股書(shū)中提到，力盟科技已轉(zhuǎn)型為“數(shù)字營(yíng)銷+網(wǎng)店SaaS”雙業(yè)務(wù)模式，為中國(guó)整條行業(yè)價(jià)值鏈的電商商戶提供服務(wù)。不過(guò)，從收入結(jié)構(gòu)來(lái)看，截至最新披露日期，公司的SaaS業(yè)務(wù)收入占比還未超過(guò)20%，仍處于起步階段。

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，在國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)流量紅利見(jiàn)頂、電商市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)趨于激烈的當(dāng)下，許多電商頭部公司已將目光轉(zhuǎn)向了海外尚待開(kāi)發(fā)的藍(lán)海市場(chǎng)，這也助推了跨境電商行業(yè)規(guī)模在近年來(lái)獲得高速增長(zhǎng)。

2021年，盡管疫情復(fù)發(fā)下經(jīng)濟(jì)活動(dòng)受挫、消費(fèi)需求承壓，但我國(guó)進(jìn)出口規(guī)模仍然展現(xiàn)出持續(xù)增長(zhǎng)的勢(shì)頭。據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)、前瞻產(chǎn)業(yè)研究院統(tǒng)計(jì)顯示，2021年我國(guó)跨境電商進(jìn)出口規(guī)模約19237億元，比2020年增長(zhǎng)18.6%。

另一方面，國(guó)際物流道路受阻、海外網(wǎng)購(gòu)需求增速放緩等負(fù)面因素正導(dǎo)致中國(guó)跨境電商交易規(guī)模增速放緩。2021年我國(guó)跨境電商交易規(guī)模為14.2萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.6%，增速較2020年下降了5.44個(gè)百分點(diǎn)。2022年上半年，我國(guó)跨境電商交易規(guī)模達(dá)到7萬(wàn)億元左右。預(yù)計(jì)未來(lái)跨境電商行業(yè)滲透率將會(huì)不斷提升。

跨境數(shù)字營(yíng)銷核心價(jià)值為幫助營(yíng)銷主通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)廣告技術(shù)及數(shù)字媒體平臺(tái)觸達(dá)海外消費(fèi)者，由于中國(guó)公司通常面臨信息不對(duì)稱、文化差異及缺乏客流量等挑戰(zhàn)，因此對(duì)跨境數(shù)字營(yíng)銷服務(wù)的需求日益增加。作為跨境電商數(shù)字營(yíng)銷服務(wù)提供商，力盟科技的未來(lái)成長(zhǎng)性較大依托于跨境電商行業(yè)的發(fā)展。

而根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按2021年的總賬單金額計(jì)，力盟科技在中國(guó)跨境電商數(shù)字營(yíng)銷服務(wù)提供商中排名第三，市場(chǎng)份額為6.2%;公司亦是中國(guó)第四大跨境數(shù)字營(yíng)銷服務(wù)提供商，市場(chǎng)份額為2.7%。

2022年，品牌化、差異化、產(chǎn)品高附加值化正逐漸成為跨境電商行業(yè)新趨勢(shì)，而集大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能等高科技于一體的數(shù)字化營(yíng)銷將成為跨境電商企業(yè)未來(lái)營(yíng)銷的主題。

在海外線上化滲透持續(xù)、消費(fèi)品市場(chǎng)韌性凸顯等多重利好因素影響下，有望迎來(lái)積極的成長(zhǎng)機(jī)遇。但與此同時(shí)，公司財(cái)務(wù)穩(wěn)定性偏弱、盈利能力承壓等問(wèn)題亦對(duì)公司的發(fā)展?jié)摿μ岢隽丝简?yàn)。

關(guān)鍵詞： 跨境電商 智通財(cái)經(jīng)網(wǎng)