日前，自動(dòng)動(dòng)售貨機(jī)行業(yè)“大哥”友寶在線再度向港交所發(fā)起了IPO沖刺。

(資料圖片僅供參考)

據(jù)港交所官網(wǎng)披露，12月16日，北京友寶在線科技股份有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“友寶在線”)向港交所遞交了上市申請(qǐng)，擬在香港主板上市，高盛、中信建投國(guó)際及華泰國(guó)際為其聯(lián)席保薦人。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，該公司是一家無(wú)人零售經(jīng)營(yíng)商，成立于2011年，主要通過(guò)自動(dòng)售貨機(jī)網(wǎng)絡(luò)切入無(wú)人零售市場(chǎng)。據(jù)弗若斯特沙利文資料顯示，以交易品總額及網(wǎng)絡(luò)規(guī)模計(jì)算，于2019年、2020年及2021年，友寶在線在國(guó)內(nèi)無(wú)人零售行業(yè)均排名第一，目前是行業(yè)內(nèi)有名的無(wú)人零售龍頭。

截至2022年9月30日，該公司的點(diǎn)位網(wǎng)絡(luò)有 87,565個(gè)點(diǎn)位，由69,963個(gè)自動(dòng)售貨機(jī)友寶點(diǎn)位及17,602個(gè)附屬點(diǎn)位組成，遍布中國(guó)大陸288個(gè)城市及31個(gè)省級(jí)行政區(qū)，其中有80.5%集中于一線、新一線及二線城市。

不過(guò)，需要注意的是，雖然是自動(dòng)動(dòng)售貨機(jī)行業(yè)“大哥”，但友寶在線的上市之路卻并非一帆風(fēng)順。

具體而言，這已是友寶在線第二次向港交所遞交上市申請(qǐng)了，該公司5月遞交的上市申請(qǐng)已于先前失效。此外，友寶在線還曾于2016年在新三板掛牌，2019年在新三板退市后又試圖在創(chuàng)業(yè)板上市，但并未成功，并于2021年2月終止IPO輔導(dǎo)。

而友寶在線闖關(guān)之路不順利的背后，亦暴露了其近3年累虧超15億元業(yè)績(jī)“變臉”的事實(shí)。

那么，友寶在線業(yè)績(jī)變臉的背后，是無(wú)人零售生意不好做了嗎?

備受資本青睞，基本面卻不盡人意

作為自動(dòng)動(dòng)售貨機(jī)行業(yè)“大哥”，友寶在線曾一度備受資本青睞。

據(jù)天眼查數(shù)據(jù)披露，2011年至2019年，友寶在線完成了多輪融資，背后投資方甚至還有一些“大佬”身影浮現(xiàn)，比如銀泰集團(tuán)、中金資本、建銀國(guó)際、螞蟻集團(tuán)等投資巨頭。其中，螞蟻集團(tuán)在2018年和2019年還對(duì)友寶在線進(jìn)行過(guò)兩輪戰(zhàn)略投資，總計(jì)28億元。

截至本次IPO前，公司創(chuàng)始人王濱持股17.90%，執(zhí)行董事兼總裁陳昆嶸持股4.09%，二人為一致行動(dòng)人，合計(jì)持股21.99%。螞蟻集團(tuán)為友寶在線最大機(jī)構(gòu)投資方，持有友寶16.68%股份，春華資本持股5.56%，而中金公司持股3.96%。

不過(guò)，雖然備受資本青睞，但友寶在線近幾年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)卻有點(diǎn)不盡人意。

智通財(cái)經(jīng)APP觀察到，友寶在線業(yè)績(jī)2019年在新三板退市之后便發(fā)生了明顯的變化——即業(yè)績(jī)從高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)轉(zhuǎn)變至陡然向下，近3年的時(shí)間虧損超15億元。

具體而言，2019年至2022年前3季度，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收27.27億元、26.76億元和18.29億元;分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3964.9萬(wàn)元、-11.84億元、-1.88億元以及-1.96億元，近3年時(shí)間累計(jì)虧損15.68億元。

而在此之前，該公司凈利潤(rùn)還實(shí)現(xiàn)了高達(dá)200%的增速。據(jù)悉，上市當(dāng)年，友寶在線實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為7750.08萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)245.34%;2017年，該公司凈利潤(rùn)繼續(xù)維持高增長(zhǎng)，同比增長(zhǎng)52.15%至1.18億元，而2018年前三季度該公司也還錄得1.01億元的凈利潤(rùn)，誰(shuí)曾想自2019年退市之后，該公司的業(yè)績(jī)便急轉(zhuǎn)直下。

(圖片來(lái)源：友寶在線招股書(shū))

關(guān)于大幅虧損的原因，友寶在線在招股書(shū)中解釋稱(chēng)，主要是疫情產(chǎn)生的干擾因素的“鍋”。

比如說(shuō)，2020年，在疫情影響下，公司多個(gè)自動(dòng)售貨機(jī)及迷你KTV所在的公共場(chǎng)地被要求關(guān)閉，公司運(yùn)營(yíng)中的迷你KTV、智能橙汁機(jī)及智能椰子汁機(jī)等被確認(rèn)大額減值虧損，當(dāng)年業(yè)績(jī)由盈轉(zhuǎn)虧。

事實(shí)上，智通財(cái)經(jīng)深究其招股書(shū)發(fā)現(xiàn)，除疫情影響之外，高昂的營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用也是造成該公司虧損的重要原因——2019年-2022年前三季度，友寶在線的銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支分別為10.24億元、10.84億元、10.77億元及8.57億元，分別占當(dāng)期營(yíng)收的37.5%、57%、40.3%及46.8%。

除此之外，結(jié)合該公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來(lái)看，在疫情的影響下，友寶在線還深受“存貨高企”的困擾。

據(jù)了解，友寶在線的業(yè)務(wù)主要包括智慧零售業(yè)務(wù)、供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)服務(wù)、數(shù)字增值服務(wù)及提供迷你KTV服務(wù)等其他業(yè)務(wù)。其中，智慧零售業(yè)務(wù)為該公司的收入支柱，收入占比占營(yíng)收的比例在70%至80%之間。自2020年初疫情傳出以來(lái)，受社交距離限制、封城、臨時(shí)停業(yè)及其他干擾措施影響，該公司不免面臨著產(chǎn)品需求下跌帶來(lái)的存貨過(guò)剩發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)。

具體而言，2019年至2022年前三季度，該公司的存貨余額分別為2.31億元、1.50億元、1.87億元及1.76億元。與此同時(shí)，該公司的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)也不斷延長(zhǎng)，分別為55天、60天、51天及60天。此外，于2019年及2020年，該公司計(jì)入綜合全面收益表的存貨減值虧損分別約為250萬(wàn)元及5390萬(wàn)元。

基于上述財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，不難發(fā)現(xiàn)，雖然貴為自動(dòng)動(dòng)售貨機(jī)行業(yè)“大哥”，但友寶在線的基本面似乎卻并沒(méi)有體現(xiàn)出“大哥”應(yīng)有的底色。

無(wú)人零售漸成紅海 友寶在線或“壓力山大”

事實(shí)上，除了基本面不盡人意之外，友寶在線所處的外在環(huán)境也不容樂(lè)觀。

據(jù)了解，無(wú)人零售風(fēng)口盛行于2017年，一時(shí)京東、阿里和眾多小玩家紛紛進(jìn)場(chǎng)，風(fēng)光無(wú)兩。

據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2017年全年，進(jìn)入無(wú)人貨架市場(chǎng)的初創(chuàng)企業(yè)不低于50家，全國(guó)無(wú)人零售貨架累計(jì)落地達(dá)2.5萬(wàn)個(gè)，無(wú)人超市落地近200家，而果小美、猩便利、繽果盒子等相關(guān)企業(yè)也都是在那一年集中成立的。

不過(guò)，月滿則虧,水滿則溢，風(fēng)光過(guò)后便是一地雞毛：2018年，每日優(yōu)鮮便利購(gòu)、果小美、猩便利、七只考拉等頭部企業(yè)傳出裁員、倒閉、撤點(diǎn)等消息，與此同時(shí)，以領(lǐng)蛙為代表的中型玩家則以被收購(gòu)等形式選擇了退場(chǎng)。

而結(jié)合最新的市場(chǎng)數(shù)據(jù)來(lái)看，目前的無(wú)人零售市場(chǎng)增速也不復(fù)之前的高增長(zhǎng)速度——據(jù)弗若斯特沙利文的資料，2019年至2021年，國(guó)內(nèi)無(wú)人零售市場(chǎng)總銷(xiāo)售額分別為287億元、227億元、283億元，市場(chǎng)增長(zhǎng)速度有所放緩。預(yù)計(jì)至2022年，我國(guó)無(wú)人零售市場(chǎng)總銷(xiāo)售額或?qū)⑦_(dá)到330億元。

(圖片來(lái)源：友寶在線招股書(shū))

然而，即便無(wú)人零售市場(chǎng)增長(zhǎng)速度較之前有所放緩，但不斷進(jìn)場(chǎng)的入局者還是給友寶在線帶來(lái)不少競(jìng)爭(zhēng)壓力。

2022年1月，每日優(yōu)鮮(MF.US)就全資收購(gòu)了經(jīng)營(yíng)租賃自動(dòng)售貨機(jī)的“在樓下”，意圖將市場(chǎng)從自身旗下便利購(gòu)已經(jīng)覆蓋的寫(xiě)字樓拓展至社區(qū);2月，聚焦辦公室AI智能柜的豐e足食又獲得新的一輪融資，試圖靠母公司順豐(002352.SZ)的扶持，利用快遞小哥負(fù)責(zé)推廣和運(yùn)營(yíng)。此外，知名飲料品牌元?dú)馍忠舶l(fā)布了無(wú)人零售終端新產(chǎn)品“M1智能柜”，農(nóng)夫山泉(09633)亦上線社區(qū)無(wú)人售賣(mài)服務(wù)。

對(duì)于上述競(jìng)爭(zhēng)壓力，友寶在線也在招股書(shū)中提示風(fēng)險(xiǎn)稱(chēng)，隨著越來(lái)越多參與者正計(jì)劃進(jìn)入該市場(chǎng)，以及飲品公司、綜合物流公司、便利店品牌及其他零售渠道入場(chǎng)，公司未來(lái)將會(huì)面臨著比較激烈的競(jìng)爭(zhēng)，倘公司無(wú)法有效競(jìng)爭(zhēng)，則可能損失市場(chǎng)份額及客戶(hù)，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽?/p>

值得一提的是，在疫情疊加日益激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境雙重“夾擊”下，友寶在線在商業(yè)模式做出重大轉(zhuǎn)變，試圖緩解業(yè)績(jī)不斷虧損的壓力。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，2020年以前，友寶在線走的是加盟模式。這種模式下，加盟商自身運(yùn)營(yíng)商品銷(xiāo)售業(yè)務(wù)，再?gòu)挠褜毺帿@得廣告利潤(rùn)分成來(lái)盈利。但2020年疫情爆發(fā)以后，由于各地線下客流量不足，友寶的加盟商大量流失，該公司便轉(zhuǎn)變了運(yùn)營(yíng)思路——推出合伙人制度，這種類(lèi)加盟的合作形式，由合伙人提供點(diǎn)位或參與投資，以利潤(rùn)分成的模式為公司實(shí)現(xiàn)收益，從而緩解了公司的擴(kuò)張壓力。

而通過(guò)這一合伙模式，友寶在線也的確是實(shí)現(xiàn)了快速擴(kuò)張：據(jù)招股書(shū)數(shù)據(jù)披露，2019年至2021年，友寶合伙人點(diǎn)位數(shù)量分別為10889個(gè)、40074個(gè)、71480個(gè)，占公司點(diǎn)位總量的比例分別為13.47%、52.99%、69.57%。與此同時(shí)，友寶來(lái)自合伙人點(diǎn)位的收入在總收入中占比也逐漸提升，分別為9.2%、40.1%、55.3%、55.3%。

不過(guò)，需要主要的是，由于目前友寶在線的凈利潤(rùn)仍處于大幅虧損的狀態(tài)，部分沒(méi)能賺到錢(qián)的合伙人也開(kāi)始黯然出走——022年9月末，友寶合伙人數(shù)量降至56882個(gè)，較2021年末凈減少14598個(gè)。

然而，即便合伙人批量出走，但友寶在線的點(diǎn)位布局還是花了不少錢(qián)。2019年之2022年前三個(gè)季度，該公司點(diǎn)位運(yùn)營(yíng)及開(kāi)發(fā)開(kāi)支(主要指就維護(hù)及擴(kuò)充點(diǎn)位網(wǎng)絡(luò)已付或應(yīng)付點(diǎn)位供應(yīng)商及點(diǎn)位合伙人的固定或可變開(kāi)支)分別約為5.75億元、5.53億元、5.86億元、4.15億元及4.27億元，分別占同期銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支的56.1%、51.0%、54.4%、54.5%及49.9%。

綜上，不論是從基本面表現(xiàn)來(lái)看，還是外部發(fā)展環(huán)境來(lái)看，友寶在線的無(wú)人零售“生意”的確不如此前風(fēng)口時(shí)期那樣好做了。而這也為其屢次闖關(guān)港交所埋下伏筆，畢竟目前的急需資本賦能扭轉(zhuǎn)大幅虧損的不利局面。

關(guān)鍵詞： 友寶在線 無(wú)人零售 智通財(cái)經(jīng)網(wǎng)