在煤價(jià)高位運(yùn)行的背景下，煤炭行業(yè)整體維持高盈利水平。12月27日，受各產(chǎn)煤地區(qū)和煤炭企業(yè)全力以赴做好煤炭增產(chǎn)增供消息影響，A股煤炭板塊盤中異動(dòng)拉升，截至收盤，安泰集團(tuán)(600408.SH)漲超9%逼近漲停，山煤國(guó)際(600546.SH)、華陽股份(600348.SH)、神火股份(000933.SZ)、冀中能源(000937.SZ)、蘭花科創(chuàng)(600123.SH)、中煤能源(601898.SH)等股拉升上漲。中信證券認(rèn)為，2023年煤炭板塊投資邏輯主要在需求端，看好下半年行業(yè)需求的恢復(fù)，板塊屆時(shí)或迎來新一輪需求驅(qū)動(dòng)的行情。

消息面上，據(jù)國(guó)家能源局消息，今年以來，各產(chǎn)煤地區(qū)和煤炭企業(yè)全力以赴做好煤炭增產(chǎn)增供，1-11月全國(guó)煤炭產(chǎn)量40.9億噸，同比增長(zhǎng)9.7%，比去年同期增加3.6億噸，創(chuàng)歷史同期新高。此外，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局12月27日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，1-11月份，采礦業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)51.4%，電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)26.1%。其中，煤炭采選業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)47.0%，保持快速增長(zhǎng)。

(相關(guān)資料圖)

據(jù)悉，2022年以來，地緣沖突加劇全球能源供需格局緊張，在能源供給風(fēng)險(xiǎn)增加的背景下，國(guó)際市場(chǎng)“搶煤”情緒升溫，供需矛盾加劇推動(dòng)煤價(jià)中樞上移，國(guó)內(nèi)進(jìn)口煤大幅縮量。同時(shí)，7月以來極端天氣拉動(dòng)我國(guó)用電需求，全社會(huì)用電量呈現(xiàn)較為明顯的增長(zhǎng)，疊加低溫寒潮天氣推動(dòng)采暖供電超負(fù)荷增長(zhǎng)。各地區(qū)加緊做好煤炭增產(chǎn)增供工作，推動(dòng)煤炭產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。

在煤價(jià)高位運(yùn)行的背景下，煤炭行業(yè)整體維持高盈利水平。其中，兗礦能源(600188.SH)持續(xù)受益于海內(nèi)外高煤價(jià)，2022年前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)271.28億元，同比增加108.69億元。此外，受益于電價(jià)上漲，該公司電力板塊毛利率相比去年同期的2.59%，提升至15.36%。中國(guó)神華(601088.SH)、陜西煤業(yè)(601225.SH)、中煤能源(601898.SH)的前三季度歸母凈利潤(rùn)均較去年全年增長(zhǎng)超60億元。

在國(guó)際煤炭市場(chǎng)方面，國(guó)際能源署(IEA)近日發(fā)布報(bào)告稱，預(yù)計(jì)2022年全球煤炭消費(fèi)量將升至歷史最高水平。報(bào)告稱，2022年全球煤炭使用量可能會(huì)增加1.2%，首次超過80億噸，超過2013年創(chuàng)下的歷史紀(jì)錄。具體來說，預(yù)計(jì)今年煤炭消費(fèi)量增幅最大的經(jīng)濟(jì)體是印度，同比增幅為7%，其后是歐盟(6%)和中國(guó)(0.4%)。

中金公司認(rèn)為，展望2023年，市場(chǎng)對(duì)外需衰退的擔(dān)憂、以及對(duì)內(nèi)需復(fù)蘇的預(yù)期或并行，考慮到全球能源供給重塑仍存挑戰(zhàn)，煤價(jià)中樞仍有望維持相對(duì)高位，煤炭板塊盈利仍具韌性。在預(yù)期博弈背景下，煤炭板塊低估值、高股息特點(diǎn)尤為值得關(guān)注。

中泰證券研報(bào)指出，暖冬預(yù)期消退，煤炭下游需求會(huì)逐步好轉(zhuǎn)。當(dāng)前煤炭行業(yè)基本面依然強(qiáng)勁，增產(chǎn)保供背景下，中長(zhǎng)期合同制度日益強(qiáng)化，供需結(jié)構(gòu)性錯(cuò)配更加凸顯，煤價(jià)易漲難跌。同時(shí)，‘迎峰度冬’旺季將臨，下游電廠負(fù)荷有所增長(zhǎng)，疊加焦鋼利潤(rùn)修復(fù)，下游補(bǔ)庫需求有望帶動(dòng)焦煤價(jià)格上漲。

相關(guān)概念股：

兗礦能源(600188.SH)：兗礦能源優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能逐漸釋放，公司下屬營(yíng)盤壕煤礦于今年9月結(jié)束試生產(chǎn)階段;金雞灘煤礦獲得200萬噸/年產(chǎn)能核增;轉(zhuǎn)龍灣煤礦中厚煤層超長(zhǎng)智能化綜采工作面建成投產(chǎn)，具備今后10年年產(chǎn)千萬噸水平。

中煤能源(601898.SH)：公司煤炭主業(yè)量?jī)r(jià)雙升，前三季度業(yè)績(jī)同比大增。2022年Q1~Q3 商品煤產(chǎn)量9200 萬噸，同比增長(zhǎng)10.2%，自產(chǎn)煤銷量9187 萬噸，同比增長(zhǎng)10.7%;同期噸煤售價(jià)730 元/噸，同比增長(zhǎng)141 元，其中動(dòng)力煤627(增加96)元/噸、焦煤1769(增加651)元/噸。

神火股份(000933.SZ)：公司煤炭產(chǎn)量隨著梁北礦技改投產(chǎn)，2025 年有望接近800 噸，今年計(jì)劃產(chǎn)量660萬噸。

中國(guó)神華(601088.SH)：公司收購錦界能源，煤電一體化優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步鞏固。錦界能源為煤電一體化綜合能源企業(yè)，擁有煤炭產(chǎn)能1800 萬噸、規(guī)劃/在運(yùn)煤電機(jī)組572/372 萬千瓦。其所屬錦界煤礦煤炭可采儲(chǔ)量為13.5 億噸，核定產(chǎn)能1800 萬噸/年。

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