高企的焦煤價格，疊加下游鋼廠需求不旺，近月來，焦炭價格整體低位運(yùn)行，煉焦成本倒掛明顯。不過臨近年末，伴隨近日第四輪提價落地，焦企或整體走出虧損局面。東北證券表示，隨著疫情后復(fù)工復(fù)產(chǎn)到來，需求有望再次走強(qiáng)帶動煤價上漲，預(yù)計煤價從今年8月至2024年11月左右煤炭迎來新一輪2年上行周期，優(yōu)先布局焦煤股。中信證券認(rèn)為，2023年板塊投資邏輯主要在需求端，看好行業(yè)需求的恢復(fù)，板塊屆時或迎來新一輪需求驅(qū)動的行情。

消息面上，焦炭市場第四輪漲價于12月22日全面落地，濕熄焦價格上漲100元/噸，干熄焦價格上漲110元/噸，現(xiàn)二級主流價格2650元~2750元/噸。據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，12月27日，焦炭市場持穩(wěn)運(yùn)行，二級主流價格2650元~2750元/噸。此外，據(jù)國家能源局消息，今年1-11月全國煤炭產(chǎn)量40.9億噸，同比增長9.7%，比去年同期增加3.6億噸，創(chuàng)歷史同期新高。

【資料圖】

煉焦煤作為稀缺資源，開采難度較大，對于環(huán)境沖擊遠(yuǎn)大于一般的煤礦項目。根據(jù)統(tǒng)計，煉焦煤今年預(yù)計完成產(chǎn)能核增在3000萬噸左右，煉焦煤行業(yè)邊際增量受限而供需缺口長期存在，尤其是優(yōu)質(zhì)主焦煤資源自2020年底停止澳洲煤炭進(jìn)口以后供需更為嚴(yán)峻。

百川盈孚分析，焦化企業(yè)利潤得到修復(fù)，多數(shù)轉(zhuǎn)虧為盈。市場信心有所好轉(zhuǎn)，焦企陸續(xù)提產(chǎn)，開工率整體上調(diào)。焦炭出貨整體順暢，焦企廠內(nèi)庫存依舊低水平為主，部分地區(qū)貨車司機(jī)難尋，導(dǎo)致運(yùn)輸效率降低，稍有累庫。當(dāng)前下游高爐對焦炭需求尚可，積極采購，鋼廠焦炭庫存目前基本中等或偏低水平，冬儲補(bǔ)庫積極性較高。

動力煤方面，在全球減碳的背景之下，煤炭資本開支持續(xù)下滑，尤其是供給側(cè)改革之后煤炭長期產(chǎn)能釋放緩慢，供需壓力之下新增保供產(chǎn)能仍舊缺乏對于下游需求的彈性。煤炭作為能源消費(fèi)的“壓艙石”，消費(fèi)總量預(yù)計全年保持正增長，供需壓力以及海外通脹傳導(dǎo)之下，煤炭價格今年持續(xù)高位運(yùn)行，長協(xié)公式調(diào)整以來價格中樞上漲，1-11月長協(xié)均價達(dá)到721元/噸的高位水平，同比增速12.4%。

截至11月29日京唐港山西產(chǎn)動力末煤均價高達(dá)1270元/噸，同比增速高達(dá)70%。國際煤炭方面，受俄烏關(guān)系緊張影響，歐美加大了對俄羅斯能源的抵制而導(dǎo)致國際能源供需關(guān)系進(jìn)一步緊張，國際三大港口價格在2022年連續(xù)創(chuàng)出歷史新高。首創(chuàng)證券預(yù)計，全球能源短缺問題短期難以改善，明年全球煤炭價格將維持高位水平。

東北證券認(rèn)為，疫情對煤炭需求影響較小，電廠日耗以及日均鐵水產(chǎn)量與歷史同期相比基本穩(wěn)定，未出現(xiàn)明顯下滑。供給側(cè)預(yù)計疫情仍會造成一定減量。隨著疫情后復(fù)工復(fù)產(chǎn)到來，需求有望再次走強(qiáng)帶動煤價上漲。東北證券預(yù)計煤價從今年8月至2024年11月左右煤炭迎來新一輪2年上行周期，優(yōu)先布局焦煤股。

中信證券稱，能源安全政策下，煤炭行業(yè)的周期波動或有所減弱。展望2023年，國內(nèi)煤炭產(chǎn)量和進(jìn)口量或都有溫和增長，經(jīng)濟(jì)回暖下需求也有望擴(kuò)張，預(yù)計行業(yè)供需將維持平衡。隨著海外能源價格中樞的回落，預(yù)計國內(nèi)部分煤種價格將略有波動，但行業(yè)景氣整體將保持高位。中信證券認(rèn)為，2023年板塊投資邏輯主要在需求端，看好行業(yè)需求的恢復(fù)，板塊屆時或迎來新一輪需求驅(qū)動的行情，以長協(xié)定價為主或有產(chǎn)量增長的上市公司業(yè)績有望保持穩(wěn)定。

相關(guān)概念股：

兗礦能源(600188.SH)：兗礦能源優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能逐漸釋放，公司下屬營盤壕煤礦于今年9月結(jié)束試生產(chǎn)階段;金雞灘煤礦獲得200萬噸/年產(chǎn)能核增;轉(zhuǎn)龍灣煤礦中厚煤層超長智能化綜采工作面建成投產(chǎn)，具備今后10年年產(chǎn)千萬噸水平。

中國神華(601088.SH)：公司收購錦界能源，煤電一體化優(yōu)勢進(jìn)一步鞏固。錦界能源為煤電一體化綜合能源企業(yè)，擁有煤炭產(chǎn)能1800萬噸、規(guī)劃/在運(yùn)煤電機(jī)組572/372萬千瓦。其所屬錦界煤礦煤炭可采儲量為13.5億噸，核定產(chǎn)能1800萬噸/年。

陜西煤業(yè)(601225.SH)：主要從事煤炭開采、洗選、運(yùn)輸、銷售以及生產(chǎn)服務(wù)等業(yè)務(wù)。煤炭開采、洗選、運(yùn)輸、銷售。陜西煤化工集團(tuán)旗下唯一的煤炭運(yùn)作平臺，按照目前產(chǎn)量，公司煤炭資源足夠開采100年以上，可采儲量規(guī)模和平均可采年限均位于同行業(yè)公司前列，煤炭資源品質(zhì)優(yōu)良。

華陽股份(600348.SH)：已探明的總資源儲量達(dá)到31.1億噸，可開采儲量為15.52億噸，證實(shí)儲量7.26億噸，無煙煤儲量占公司煤炭儲量的75%以上，全資孫公司山西華鈉芯能投建的鈉離子電芯生產(chǎn)線設(shè)備安裝調(diào)試已完成。

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