今日市場陷入分化，醫(yī)藥股展開反彈，毛發(fā)醫(yī)療漲幅居前。截止14：20，板塊大漲3.48%，奧園美谷(0006115.SZ)漲停，康恩貝(600572.SH)漲超9%，康緣藥業(yè)(600557.SH)漲超7%。

要說現(xiàn)代人的煩惱有哪些?脫發(fā)一定算一個。

【資料圖】

近幾年，頭發(fā)成為年輕人探討比較多的話題之一。工作節(jié)奏快、生活壓力大、經(jīng)常性熬夜，“還沒脫貧先脫發(fā)” 成為了年輕人的噩夢。知乎上“頭發(fā)”話題的瀏覽量為24.8億次，“頭發(fā)護理”的話題瀏覽量為7.6億次。

國家衛(wèi)健委2019年公布的調查數(shù)據(jù)顯示，中國脫發(fā)人數(shù)已超過2.5億，其中男性約1.63億，女性約0.88億，30歲前脫發(fā)的比例高達84%，較上一代人的脫發(fā)年齡提前了20年，呈現(xiàn)明顯的年輕化趨勢。

而年輕人對于濃密的發(fā)量有著更強的需求，據(jù)《2021國民頭皮護理消費白皮書》，問卷調查的人群中，77%的95后和74%的90后有著濃密發(fā)量需求，這一比例高于80后和80前人群。

與此同時，我國雖然脫發(fā)人群基數(shù)大，但毛發(fā)服務滲透率較低。

據(jù)雍禾醫(yī)療招股說明書數(shù)據(jù)，2020年中國毛發(fā)醫(yī)療養(yǎng)固服務市場滲透率僅為1%。植發(fā)手術就更低了，2020年中國進行的植發(fā)手術僅51.6萬例，在2.5億脫發(fā)人口中的滲透率僅0.2%。

目前毛發(fā)醫(yī)療行業(yè)整體滲透率較低，隨著居民收入提升、社媒營銷加速消費者教育，未來滲透率有望持續(xù)提升，且植發(fā)技術的持續(xù)迭代發(fā)展也有望推動客單價水平持續(xù)增長。

毛發(fā)醫(yī)療可以根據(jù)是否進行手術分為植發(fā)醫(yī)療服務與醫(yī)療養(yǎng)固服務。其中，植發(fā)需要進行外科手術，將毛囊從具有高質量毛囊的后枕區(qū)域提取出來，移植至裸露及稀疏的毛發(fā)區(qū)域，植發(fā)治療對脫發(fā)、 斑禿及禿頂有顯著效果。

而醫(yī)療養(yǎng)固服務為通過非手術治療解決脫發(fā)、發(fā)質細軟、頭皮瘙癢和頭皮出油等頭皮及毛發(fā)問題。

從市場規(guī)模來看，據(jù)Frost & Sullivan統(tǒng)計數(shù)據(jù)，中國2020年毛發(fā)醫(yī)療服務市場規(guī)模達到184億元，2016- 2020年復合增速23.93%，并預計以25.07%的年復合增速至2025年的562億元。

結構方面，其中植發(fā)醫(yī)療服務占比較高，2020 年植發(fā)醫(yī)療市場規(guī)模達到134億元，占比72.83%;醫(yī)療養(yǎng)固2020年市場規(guī)模50億元，同比增長25%，預計至2025年規(guī)模有望達到185億元，年復合增速為29.91%。

在中國毛發(fā)醫(yī)療服務領域，目前主要競爭者包括四類：公立醫(yī)院植發(fā)科室、醫(yī)療美容機構的植發(fā)部門、連鎖型?？浦舶l(fā)機構、單體?？浦舶l(fā)機構。

具體來看植發(fā)醫(yī)療服務領域，據(jù)Frost & Sullivan統(tǒng)計數(shù)據(jù)及專家訪談，2020年中國植發(fā)醫(yī)療服務市場份額中，全國連鎖型的民營植發(fā)機構占比23.9%、公立醫(yī)院植發(fā)科占比14.8%、醫(yī)美機構植發(fā)部門占比15.7%，其他民營植發(fā)機構占比45.6%。

具體到民營植發(fā)競爭領域，連鎖型?？浦舶l(fā)機構憑借靈活的經(jīng)營模式、連鎖化的品牌背書、以及在醫(yī)師資源領域的持續(xù)投入，其市場競爭力逐增強，龍頭企業(yè)獲得較高的市占率。

據(jù)雍禾招股書披露數(shù)據(jù)，2020年，按照植發(fā)醫(yī)療產(chǎn)生的收入，以雍禾為代表的四家頭部連鎖?？浦舶l(fā)機構共計獲得了23.9%的市場份額，其中雍禾以10.5%的市占率排名第一。其余三家分別為碧蓮盛植發(fā)、大麥植發(fā)以及新生植發(fā)。

相比較而言，醫(yī)療養(yǎng)固服務市場較植發(fā)醫(yī)療市場的競爭格局相對分散。按醫(yī)療養(yǎng)固業(yè)務產(chǎn)生的收入計算， 以雍禾為代表的四家頭部連鎖?？浦舶l(fā)機構的市占率約12.6%，其中雍禾以4.3%的市占率排名第一。預計隨著連鎖植發(fā)機構持續(xù)加大對于醫(yī)療養(yǎng)固的投入，以及品牌效應的增強，整體市場集中度有望持續(xù)提升。

國信證券認為，毛發(fā)經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展背景下，毛發(fā)醫(yī)療機構是承接消費的核心渠道，未來在美麗健康消費升級背景下，有望受益滲透率以及客單價的共振，并通過強化自身品牌力及運營效率，實現(xiàn)快速擴張?zhí)嵘姓悸?，并拉升整體利潤水平。

投資機會上，建議關注品牌認知度高且連鎖化運營優(yōu)異的機構，包括植發(fā)?？茩C構雍禾醫(yī)療以及開展植發(fā)業(yè)務的醫(yī)美機構，如朗姿股份、醫(yī)思健康(擁有“ 發(fā)森”健發(fā)中心)、醫(yī)美國際等。

關鍵詞： 毛發(fā)醫(yī)療 智通財經(jīng)網(wǎng)