2022年12月19日，由國內(nèi)領(lǐng)先的港美股資訊平臺智通財經(jīng)與中國銀河證券、同花順財經(jīng)共同主辦，及專業(yè)財經(jīng)路演直播平臺“大路演”提供全程路演支持的“第七屆智通財經(jīng)資本市場年會”在杭州成功舉辦。

(資料圖片僅供參考)

而在“第七屆智通財經(jīng)上市公司評選”上，復(fù)星旅游文化（01992）榮獲“最佳港股通公司”大獎。在路演時間，該公司投資者關(guān)系總經(jīng)理莊白如詳細(xì)介紹了公司業(yè)務(wù)整體情況、海內(nèi)外發(fā)展?fàn)顩r以及成長前景，并在線上為投資者詳細(xì)解答。

以下為復(fù)星旅游文化路演實(shí)錄：

今年的前三季度，復(fù)星旅游文化錄得旅游運(yùn)營營業(yè)額112.5億元，按一致匯率口徑，較2021年同期大增110%，而相比于疫情前（2019年同期），按一致匯率口徑亦增長6%。這得益于新業(yè)務(wù)開展，包括麗江復(fù)游城及托邁酷客，同時核心業(yè)務(wù)Club Med營業(yè)額恢復(fù)至2019年同期的96%共同驅(qū)動。盡管前三季國內(nèi)業(yè)務(wù)受到疫情影響，但得益于Club Med前三季凈利潤大幅轉(zhuǎn)正，集團(tuán)歸屬股東凈利潤大幅改善。

具體而言，首先是Club Med營業(yè)額、容納能力及入住率三個指標(biāo)在前三季都得到了全面的修復(fù)。在營業(yè)額上，Club Med實(shí)現(xiàn)91.35億元，同比增長145%，占整體營業(yè)額九成，恢復(fù)到了2019年同期的96%；容納能力同比增長79%，恢復(fù)至2019年的91%；床位入住率平均達(dá)到了61%，同比提升7個百分點(diǎn)，較2019年還有5個百分點(diǎn)缺口，同時床位價格較2019年也提升了19%。

從環(huán)比來看，Club Med的三個指標(biāo)都是不斷改善的。比如相比于2019年，上半年?duì)I業(yè)額缺口是9%，首三季就縮窄為4%；上半年容納能力缺口13%，首三季降至9%；上半年入住率為59%，首三季為61%。此外，床位價格持續(xù)上漲，雖有通脹因素，但最核心的是公司產(chǎn)品持續(xù)高端化，四五星度假村產(chǎn)能占比已達(dá)到95%。

亞太、歐非中東及美洲是Club Med三大市場，今年亞太區(qū)域由于國際型的目的地于二季度重啟，其恢復(fù)弱于美洲和歐非，但三季度開始較2019年的差距也迅速收窄。亞太區(qū)明年有比較強(qiáng)的預(yù)期，尤其是中國市場，防疫放開后，出境也預(yù)計進(jìn)一步放開，出境游單價較高，利潤率也大，且隨著亞太更多地區(qū)恢復(fù)和更多的新度假村開出來，亞太有望在2023年成為Club Med反彈最強(qiáng)的區(qū)域。

從Club Med在手訂單看，截止10月8日，預(yù)訂至2022年底累計訂單量較去年同期增長38.7%，預(yù)訂至2023年6月累計訂單量增長27.1%，分別較2019年同期（同周期）增長16%及18.6%。其中，歐非及美洲貢獻(xiàn)主要成長，而明年亞太地區(qū)具有強(qiáng)復(fù)蘇預(yù)期，帶動業(yè)績保持高增長。

展望2023年，在2022年?duì)I業(yè)額恢復(fù)接近2019年的基礎(chǔ)上，得益于疫情三年期間不懈的升級戰(zhàn)略實(shí)施，以及加速的容納能力擴(kuò)張（2022-2024年已簽約新開度假村17家，24年容納能力預(yù)計較2019年增加18%），同時疫情期間休閑度假產(chǎn)業(yè)的供給出清為活下來的頭部企業(yè)提供了攫取市場份額的機(jī)會，公司對未來Club Med的高速發(fā)展及盈利提升十分有信心。

三亞亞特蘭蒂斯位于國內(nèi)，今年國內(nèi)業(yè)務(wù)受疫情影響比較大，但按季環(huán)比也在逐季改善，首三季營業(yè)額同比下降了37%，上半年則是下降42%。按月看，1-2月業(yè)績表現(xiàn)強(qiáng)勁，3-5月受上海等地靜默影響，人流量受影響營業(yè)額下降顯著，7月有不錯的恢復(fù)，8-9月又產(chǎn)生局部疫情。需要注意的是疫情主要影響人流量，亞特蘭蒂斯憑借產(chǎn)品力及品牌力，首三季平均房晚價格依然達(dá)到2658元，在海棠灣地區(qū)遙遙領(lǐng)先。

近期防疫政策放開后，亞特蘭蒂斯人流量明顯回暖，訂單有較大回升，在本周平均入住率已接近八成水平，接下來是圣誕節(jié)和元旦新年，預(yù)計也將進(jìn)一步提高入住率水平。

此外，公司在建的兩個新項(xiàng)目，麗江和太倉復(fù)游城進(jìn)展順利?？墒鄱燃俚禺a(chǎn)部分均已開始預(yù)售，麗江復(fù)游城去年四季度開啟了運(yùn)營，太倉預(yù)計于明年四季度開始首期運(yùn)營，目前建設(shè)及開業(yè)準(zhǔn)備正穩(wěn)步推進(jìn)中。

目前復(fù)星旅游文化的旅游目的地三大項(xiàng)目，都是以自持運(yùn)營加上可售兩種模式結(jié)合。以亞特的成功經(jīng)驗(yàn)來看，地產(chǎn)可售部分可實(shí)現(xiàn)規(guī)模的現(xiàn)金回流，滿足運(yùn)營項(xiàng)目的資本開支，減少整個項(xiàng)目的財務(wù)成本。當(dāng)然不同項(xiàng)目在因經(jīng)濟(jì)周期和目的地差異具體情況會有差異，麗江和太倉借鑒模式，在內(nèi)容上因地制宜復(fù)制升級模式。

比如太倉復(fù)游城項(xiàng)目，項(xiàng)目總規(guī)劃比較大，位于上海周邊的太倉，計劃打造華東地區(qū)最大的室內(nèi)滑雪場之一阿爾卑斯雪世界，1月完成結(jié)構(gòu)封頂，6月完成造雪設(shè)備安裝；同時公司將國際性的IP植入項(xiàng)目中，主體為阿爾卑斯時光境的主題商業(yè)街，7月份完成了主體結(jié)構(gòu)；另外Club Med joyview太倉度假村9月已完成主體結(jié)構(gòu)封頂。運(yùn)營部分計劃在明年四季度開業(yè)，而可售度假物業(yè)累計實(shí)現(xiàn)預(yù)售值已經(jīng)超過了28億元。假若太倉復(fù)游城項(xiàng)目穩(wěn)態(tài)運(yùn)營，預(yù)計貢獻(xiàn)運(yùn)營收入超過10億元，疊加麗江復(fù)游城貢獻(xiàn)，兩大項(xiàng)目有望接近亞特蘭斯蒂早期的運(yùn)營收入及現(xiàn)金流同等體量貢獻(xiàn)。

整體而言，今年公司業(yè)績大幅增長主要為海外的快速復(fù)蘇，就目前訂單量趨勢來看，明年有望迎來全面恢復(fù)和持續(xù)增長，營業(yè)額、EBITDA及凈利潤將有望全面超越疫前水平。國內(nèi)業(yè)務(wù)今年受疫情影響較大，但最近防疫放開后，三亞亞特蘭蒂斯復(fù)蘇預(yù)期強(qiáng)烈，疊加麗江及太倉復(fù)游城三大項(xiàng)目將驅(qū)動國內(nèi)業(yè)績恢復(fù)增長，投資者可持續(xù)保持關(guān)注。

以下為QA環(huán)節(jié)

問：防疫放開后，運(yùn)營板塊業(yè)績預(yù)期會比較高，但在開發(fā)板塊，去年房地產(chǎn)集中度管理和金融收緊，請問地產(chǎn)政策對公司開發(fā)項(xiàng)目有什么影響？

答：公司旅游目的地的三個項(xiàng)目，亞特蘭蒂斯地產(chǎn)部分已幾乎售罄。太倉項(xiàng)目自持和可售的總投入預(yù)計132億元，整體規(guī)劃了可售55萬平方米，預(yù)計總回流現(xiàn)金可以覆蓋項(xiàng)目總投資?？墒鄄糠质?0年7月開始預(yù)售的，當(dāng)年10月起長三角地區(qū)的樓市已呈現(xiàn)火爆態(tài)勢，項(xiàng)目在當(dāng)?shù)劁N售排名一直居于前三。去年下半年以來，受地產(chǎn)大環(huán)境影響，整個地產(chǎn)行業(yè)銷售滯緩，但我們依然實(shí)現(xiàn)比較理想的成績，截止目前太倉可售度假物業(yè)累計實(shí)現(xiàn)預(yù)售貨值已經(jīng)超過了28億元，回流接近26億元。

麗江可售面積規(guī)劃在20萬方左右，項(xiàng)目的運(yùn)營部分已經(jīng)開業(yè)，，且在夏季取得較快的爬坡表現(xiàn)。麗江項(xiàng)目的可售本身不是傳統(tǒng)住宅型的產(chǎn)品，它更多的是解決升級化的旅居需求。我們觀察到C端客戶的典型畫像，在改善性居住需求滿足后，升級康養(yǎng)型旅居需求，另外在B端，已有一些企業(yè)開始購置用于自身休閑度假場所。我們正在麗江項(xiàng)目探索B端需求的突破。

問：開發(fā)項(xiàng)目受地產(chǎn)大環(huán)境影響，那么公司有什么應(yīng)對舉措嗎？

答：三大項(xiàng)目中，目前太倉項(xiàng)目受地產(chǎn)大環(huán)境影響較大，不過太倉地理位置優(yōu)越，與上海直線距離非常近，對于部分消費(fèi)者而言，這部分住宅既可以當(dāng)改善型的居住，也可以作為投資屬性，因此有一定的購買需求。太倉項(xiàng)目在渠道合作上全面放開，銷售額在當(dāng)?shù)厥袌鍪冀K能夠做到排名前三。

投資需求占環(huán)滬地產(chǎn)需求的主流，目前來看，房地產(chǎn)金融16條出臺，以及一些資金寬松政策，都為大環(huán)境松綁，不管是居住性需求還是投資性需求，都在等待合適出手的時間點(diǎn)。在2023年，如果行業(yè)大環(huán)境持續(xù)向好，我們依然能夠有信心持續(xù)保持在整個太倉市場前列。

此外，在麗江項(xiàng)目，存量現(xiàn)房沒賣掉的情況下，也不做新的投入。其實(shí)麗江項(xiàng)目已經(jīng)投入運(yùn)營，運(yùn)營部分開始貢獻(xiàn)現(xiàn)金流。

從公司業(yè)務(wù)的長期結(jié)構(gòu)上，地產(chǎn)不是公司的主營業(yè)務(wù)，公司正積極探索輕資產(chǎn)模式，比如在下一個復(fù)游城城或者下一個旅游目的地的項(xiàng)目上，通過輸出管理品牌運(yùn)營等輕資產(chǎn)輸出，降低重資產(chǎn)投入，精力集中在我們有領(lǐng)先優(yōu)勢的旅游運(yùn)營，提升運(yùn)營資產(chǎn)效率，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債表。

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