投資者正密切關(guān)注美國(guó)政府何時(shí)可能觸及法定債務(wù)上限。由于圍繞眾議院議長(zhǎng)職位的曠日持久爭(zhēng)斗，加大了議員們無(wú)法就如何避免在今年突破舉債上限達(dá)成一致的風(fēng)險(xiǎn)。

【資料圖】

截至當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月5日，美國(guó)國(guó)會(huì)眾議院議長(zhǎng)選舉連續(xù)3天舉行11輪表決仍無(wú)人勝出，這是164年來首次出現(xiàn)這種歷史性政治僵局。按照程序，眾議院選出議長(zhǎng)后，430多名眾議員才能宣誓就職、組成各委員會(huì)，履行立法、監(jiān)督職能。美國(guó)總統(tǒng)、民主黨人拜登日前表示，國(guó)會(huì)無(wú)法完全運(yùn)行令美國(guó)“尷尬”。

未能及時(shí)提高或暫停債務(wù)上限，可能引發(fā)美國(guó)技術(shù)性違約，或促使信用評(píng)估機(jī)構(gòu)下調(diào)美國(guó)評(píng)級(jí)。在2011年債務(wù)上限進(jìn)入僵局之后，標(biāo)準(zhǔn)普爾就曾下調(diào)美國(guó)評(píng)級(jí)。鑒于這類事件有可能擾亂全球金融市場(chǎng)，交易員們正在分析這個(gè)關(guān)鍵日期可能在什么時(shí)候。

這不是一個(gè)簡(jiǎn)單的計(jì)算，但許多分析師估計(jì)，這一死亡日期將在2023年第三季度的某個(gè)時(shí)候。在一個(gè)政治領(lǐng)導(dǎo)人可以達(dá)成可行協(xié)議的環(huán)境下，這應(yīng)該會(huì)留下充足的時(shí)間。但眾議院甚至未能選出一位議長(zhǎng)，這表明任何協(xié)議都將是艱苦卓絕的。

杰富瑞經(jīng)濟(jì)學(xué)家Thomas Simons表示，眾議院目前的僵局“幾乎完全消除了順利解決的可能性，而這一可能性本來就很低?！?/p>

債務(wù)上限已經(jīng)擾亂了市場(chǎng)，尤其是固定收益市場(chǎng)的最前端，因?yàn)槎唐谄谙奘沟眠@部分債券更容易出現(xiàn)違約。盡管目前國(guó)庫(kù)券沒有表現(xiàn)出對(duì)債務(wù)上限的擔(dān)憂，但最終投資者將開始避開最脆弱的債券。

這是因?yàn)椋绻绹?guó)耗盡了舉債能力，隨后立即到期的債務(wù)可能無(wú)法按時(shí)償還。這些證券的投資者傾向于要求以更高的票據(jù)收益率的形式對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行補(bǔ)償。長(zhǎng)期債券的利率通常高于短期債券，目前仍是如此，不過一旦市場(chǎng)開始在政府可能耗盡其借款權(quán)限的日期前后形成一致，情況可能會(huì)發(fā)生變化。

民主黨控制著參眾兩院的即將離任的國(guó)會(huì)，選擇在“跛腳鴨會(huì)期”(從11月選舉新議員到明年1月任命新議員之間的這段時(shí)間)不處理這個(gè)問題。相反，會(huì)議在這個(gè)有限的時(shí)間框架內(nèi)集中于其他立法優(yōu)先事項(xiàng)。

與此同時(shí)，新眾議院的大多數(shù)成員來自共和黨，而共和黨是拜登總統(tǒng)的反對(duì)者。分析人士此前已經(jīng)預(yù)計(jì)，在這種情況下，就債務(wù)上限達(dá)成解決方案可能會(huì)很困難。但現(xiàn)在他們正在為一個(gè)更混亂的結(jié)果做準(zhǔn)備，因?yàn)楣埠忘h的凱文·麥卡錫未能在多次投票中獲得足夠的選票作為議長(zhǎng)。

官方數(shù)據(jù)顯示，政府距離31.4萬(wàn)億美元的法定限額還有780億美元。但在歷史上，財(cái)政部曾采取過各種非常措施，以避免在可能超出上限的情況下盡快超過上限。這些措施包括大幅削減國(guó)債發(fā)行數(shù)量，減少存放在央行的現(xiàn)金，以及暫停向政府信托公司付款。

達(dá)到債務(wù)上限的日期

何時(shí)、如何實(shí)施這些措施，以及財(cái)政部究竟選擇使用哪些措施將有助于確定最終的截止日期。政府支出和收入的流動(dòng)也將如此。4月份涌入的稅收資金可能會(huì)起到緩沖作用，但隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和資產(chǎn)價(jià)值的惡化，預(yù)計(jì)資金流入不會(huì)像去年那樣充足。另一方面，退稅有可能加速資本外流。

債券拍賣的規(guī)模是另一個(gè)搖擺因素。財(cái)政部在2022年底開始縮減這些債務(wù)，進(jìn)一步推遲了使用會(huì)計(jì)噱頭來延長(zhǎng)其借款授權(quán)的時(shí)間。但這并不是一條筆直的道路，債券發(fā)行規(guī)模也有限度，因?yàn)樨?cái)政部仍需要對(duì)現(xiàn)有債務(wù)進(jìn)行展期，并為政府支付提供資金。

美國(guó)銀行、瑞銀證券和Wrightson ICAP的策略師們已經(jīng)確定了該期限將在第三季度的某個(gè)時(shí)間點(diǎn)。

2011年的僵局重演？

此前，美國(guó)最接近懸崖的一次是在2011年。當(dāng)時(shí)，前美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬領(lǐng)導(dǎo)的民主黨政府與共和黨領(lǐng)導(dǎo)層之間的僵局，最終導(dǎo)致標(biāo)普取消了美國(guó)的最高信用評(píng)級(jí)。當(dāng)時(shí)的權(quán)衡一直是提高債務(wù)上限以換取未來的支出削減，而這種情況有可能再次上演。

但這一次可能會(huì)有所不同。許多共和黨的反對(duì)者也在為債務(wù)上限的斗爭(zhēng)而蠢蠢欲動(dòng)，他們要求共和黨領(lǐng)導(dǎo)人以債務(wù)違約的威脅為籌碼，迫使共和黨大幅削減開支。這些共和黨人目前正在阻止麥卡錫當(dāng)選眾議院議長(zhǎng)。此外，麥卡錫為成為眾議院議長(zhǎng)而做出的讓步，最終可能會(huì)限制他推動(dòng)債務(wù)上限立法的能力。

與此同時(shí)，拜登和其他民主黨領(lǐng)導(dǎo)人堅(jiān)決拒絕向他們所貶低的美國(guó)經(jīng)濟(jì)“劫持”屈服。

在僵局中，加州民主黨人Brad Sherman周三提出了一項(xiàng)可能的協(xié)議，以民主黨的選票幫助麥卡錫成為議長(zhǎng)，以換取旨在防止美國(guó)政府關(guān)閉或債務(wù)上限危機(jī)的規(guī)則。

然而，無(wú)論這一僵局以何種方式解決，參議院如此四分五裂，而且有如此多的人可能反對(duì)取消上限，這意味著這場(chǎng)戰(zhàn)斗可能會(huì)很艱難。

加拿大皇家銀行資本市場(chǎng)美國(guó)利率策略主管Blake Gwinn表示，“我在11月的看法是，共和黨在眾議院掌權(quán)將會(huì)是一場(chǎng)混亂?！薄拔椰F(xiàn)在的觀點(diǎn)是，隨著共和黨在眾議院掌權(quán)，這將是一場(chǎng)混亂?！?/p>

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