產(chǎn)業(yè)鏈利潤有望迎來再分配，關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈中下游與電站儲能環(huán)節(jié)

產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格加速下降，產(chǎn)業(yè)鏈利潤或迎來再分配，供需關(guān)系與競爭格局為關(guān)鍵因素。

分環(huán)節(jié)來看，硅片環(huán)節(jié)有望受益于23年石英砂緊缺，石英砂供給彈性不改緊缺現(xiàn)實(shí)，保供差異造成成本差距，保供較優(yōu)的企業(yè)有望提高市占率并形成價(jià)格與成本優(yōu)勢。且在階段性需求改善的時(shí)期，硅片環(huán)節(jié)盈利有望受益于石英緊缺而修復(fù)；2023年電池片環(huán)節(jié)或因技術(shù)路線不確定造成擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏的變化，整體供需或?qū)㈦A段性偏緊，需要關(guān)注新技術(shù)擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏。

此外，相對其他環(huán)節(jié)，2023年電池片環(huán)節(jié)產(chǎn)能相對較短，庫存壓力相對較小，有望獲取相對較多的產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配；組件環(huán)節(jié)加工利潤有望修復(fù)，價(jià)格回落幅度或小于上游價(jià)格跌幅，且受益于高經(jīng)濟(jì)性需求主力，布局全球的一線組件企業(yè)競爭優(yōu)勢有望加強(qiáng)；組件輔材環(huán)節(jié)有望實(shí)現(xiàn)量增利穩(wěn)，關(guān)注格局改善環(huán)節(jié)；光伏EPC盈利有望修復(fù)，電站盈利有望受益于需求放量；硅料降價(jià)后，光伏配儲整體成本有望降低，經(jīng)濟(jì)性有望進(jìn)一步提高，儲能需求有望進(jìn)一步釋放。

光伏新技術(shù)有望打開新空間，創(chuàng)造新格局

年初至今，TOPCon電池技術(shù)效率不斷提升，產(chǎn)業(yè)化穩(wěn)步推進(jìn)，晶科能源TOPCon電池量產(chǎn)效率已達(dá)到25%以上；HJT降本提效進(jìn)展積極，轉(zhuǎn)換效率達(dá)26.81%，創(chuàng)造全球硅基太陽能電池效率最高紀(jì)錄。非硅成本顯著下降，“三減一增”助推HJT降本提效，經(jīng)濟(jì)性拐點(diǎn)臨近；HPBC量產(chǎn)取得實(shí)質(zhì)突破，IBC有望成為平臺型技術(shù)，TBC與HBC有望加速落地。我們認(rèn)為，隨著產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格回落，產(chǎn)品價(jià)格競爭或趨于激烈，光伏新技術(shù)有望為光伏組件帶來新的附加值，從而創(chuàng)造新空間、新格局。

建議優(yōu)先布局在制造業(yè)產(chǎn)能釋放過程中業(yè)績有望保持較快增長的一體化組件、電池片、供給緊張環(huán)節(jié)、組件輔材、光伏新技術(shù)、逆變器、電站儲能等環(huán)節(jié)，推薦晶澳科技、天合光能、晶科能源、隆基綠能、鈞達(dá)股份、陽光電源、錦浪科技、固德威、聯(lián)泓新科、石英股份、海優(yōu)新材、福斯特、宇邦新材、通威股份、邁為股份、林洋能源、金博股份等；建議關(guān)注新風(fēng)光、東方日升、聆達(dá)股份、TCL中環(huán)、盛弘股份、科士達(dá)、德業(yè)股份、禾邁股份、昱能科技、派能科技、芯碁微裝、聚和材料、通靈股份、橫店東磁、天宜上佳、億晶光電、鑫鉑股份、鹿山新材等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格出現(xiàn)不利波動(dòng)；國際貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)；新技術(shù)進(jìn)展不達(dá)預(yù)期；新冠疫情影響超預(yù)期；新能源政策風(fēng)險(xiǎn)；消納風(fēng)險(xiǎn)。