近年來，隨著信息技術(shù)的發(fā)展，各行各業(yè)都在推動(dòng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，教育行業(yè)也不例外。 從《教育信息化十年發(fā)展規(guī)劃（2011—2020年）》《教育信息化2.0行動(dòng)計(jì)劃》，到2021年教育部等六部門發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)教育新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)構(gòu)建高質(zhì)量教育支撐體系的指導(dǎo)意見》，再到2022年2月《教育部2022年工作要點(diǎn)》明確提出實(shí)施教育數(shù)字化戰(zhàn)略行動(dòng)，教育數(shù)字轉(zhuǎn)型、融合創(chuàng)新逐步駛?cè)肟燔嚨馈?/p>

(相關(guān)資料圖)

在當(dāng)今互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)推動(dòng)教育變革的大趨勢下，市場體量近五千億的教育信息化市場也吸引了資本市場的關(guān)注。

智通財(cái)經(jīng)APP注意到，近日，深耕廣西教育信息化市場逾19年的邁越科技股份有限公司(以下簡稱“邁越科技”)向港交所遞交上市申請，擬港股主板掛牌上市。值得注意的是，這已經(jīng)是邁越科技第三次遞表了，此前公司于2021年4月、2022年4月兩次遞表港交所，但均已失效。

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，邁越科技是一家綜合IT解決方案服務(wù)提供商，在廣西教育信息化發(fā)展中扮演著重要角色。其主要專注于利用大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算及人工智能等技術(shù)提供定制綜合IT解決方案服務(wù)，以賦能智慧校園發(fā)展，主營業(yè)務(wù)則是提供IT解決方案服務(wù)、銷售硬件及軟件以及向客戶提供獨(dú)立的IT服務(wù)。

那么“三遞表”的邁越科技有哪些亮點(diǎn)值得關(guān)注呢？

政策驅(qū)動(dòng)，教育信息化市場增長迅速

一直以來，中國的教育信息化市場為強(qiáng)大的政策驅(qū)動(dòng)型市場。近年來，在強(qiáng)有力的政策支持下，中國的教育信息化市場已進(jìn)入快速增長階段，教育 信息化市場的總收入自2016年的2947億元（人民幣，下同）增至2021年的4724億元，復(fù)合 年增長率為9.9%。展望未來，中國教育信息化市場的總收入預(yù)計(jì)于2021年至2025年間將以8.3%的復(fù)合年增長率增長，于2025年將達(dá)到6493億元。

而在廣西，教育信息化市場亦受強(qiáng)大政策支持的驅(qū)動(dòng)。近年來，廣西教育廳及廣西人民政府陸續(xù)發(fā)布了包括《廣西教育信息化發(fā)展規(guī)劃(2017–2020年)》、《廣西教育提 升三年行動(dòng)計(jì)劃(2018–2020年)》、《廣西“互聯(lián)網(wǎng)+教育”行動(dòng)計(jì)劃》(2018–2022年)在內(nèi)的多項(xiàng)政策，全面推動(dòng)著該市場的發(fā)展。

數(shù)據(jù)顯示，廣西教育信息化市場的總收入以10.0%的復(fù)合年增長率增長，自2016年的85億元增至2021年的137億元。按2021年的收入計(jì)，廣西的教育信息化市場占中國教育信息化市場總規(guī)模近3%。在政府的大力支持及IT教育公共支出增加的情況下，廣西教育信息化市場的總收入有望在未來五年內(nèi)保持增長，到2025年將達(dá)到187億元，2021年至2025年復(fù)合年增長率達(dá)8.1%。

可見在政策支持的驅(qū)動(dòng)下，中國教育信息化市場經(jīng)歷了高速發(fā)展并還將繼續(xù)，但值得注意的是，由于相關(guān)市場高度分散，目前行業(yè)競爭十分激烈。以廣西省為例，2021年廣西省教育信息化市場約有1000家企業(yè)。其中，前五大教育IT解決方案服務(wù)企業(yè)產(chǎn)生的總收入為4.52億元，市場份額合共為3.3%。

區(qū)域排名前列，業(yè)績卻頗為波動(dòng)

作為廣西為數(shù)不多擁有自研產(chǎn)品組合的本地教育IT解決方案服務(wù)提供商之一，邁越科技市場地位排名位居行業(yè)前列。在政府采購大數(shù)據(jù)研究院及政府采購大數(shù)據(jù)網(wǎng)于2022年聯(lián)合刊發(fā)的“廣西政府采購信息技術(shù)服務(wù)最具競爭力50強(qiáng)”中，邁越科技排名首位。

雖然市場地位行業(yè)領(lǐng)先，但邁越科技的業(yè)績表現(xiàn)卻顯得頗為波動(dòng)。2019年、2020年、2021年及2022年前三季度（簡稱“報(bào)告期”），邁越科技的收入分別為1.72億元、2.07億元、2.01億元、1.06億元，期內(nèi)溢利分別為4266.4萬元、3943.8萬元、4628.3萬元、653.2萬元。

再從毛利率和凈利率這兩大財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，邁越科技的盈利表現(xiàn)也并不穩(wěn)定。報(bào)告期內(nèi)，公司毛利率分別為42.49%、36.40%、49.01%及40%，凈利率分別為24.75%、19.05%、22.94%、6.1%。

對于2020年利潤率的下滑，邁越科技解釋稱，公司毛利率下降主要原因是從數(shù)廣邁越獲取的兩個(gè)主要項(xiàng)目的利潤率較低，分別為11.4%及11.9%，由此可見公司的議價(jià)能力并不強(qiáng)。而對于2022年首九個(gè)月盈利能力的下滑，公司則表示這是由于收入的季節(jié)性因素影響。

智通財(cái)經(jīng)APP注意到，邁越科技的客戶主要為教育機(jī)構(gòu)及政府部門，在2019-2021年，這兩大行業(yè)的客戶合計(jì)為公司貢獻(xiàn)了90%的收入。在這樣的背景下，政府資金也成為了邁越科技主要資金來源。以公司收入占比最高的綜合IT解決方案服務(wù)為例，客戶通常采取預(yù)先核準(zhǔn)管理制度及集中采購制度，于每年年初制定年度預(yù)算及采購計(jì)劃，并開展招標(biāo)方案設(shè)計(jì)，而招標(biāo)程序及項(xiàng)目實(shí)施集中在下半年，并于相關(guān)年度第四季度進(jìn)行項(xiàng)目驗(yàn)收程序。

對此公司坦言，其經(jīng)營業(yè)績的各個(gè)方面，包括收入、貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)、營運(yùn)資金及經(jīng)營現(xiàn)金流，均受市場服務(wù)需求的季節(jié)性波動(dòng)的影響，公司也無法保證項(xiàng)目完工、驗(yàn)收及結(jié)算不會(huì)發(fā)生延誤，此可能對公司的財(cái)務(wù)業(yè)績及財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生不利影響。

營收依賴大客戶，應(yīng)收賬款逐年增加

與此同時(shí)，公司還面臨著大客戶依賴的風(fēng)險(xiǎn)。報(bào)告期內(nèi)，邁越科技五大客戶合共分別占總收入的40.4%、53.2%、47.3%及43.7%，其中最大客戶分別占相應(yīng)年度總收入的11.0%、24.4%、23.2%及12.0%。

據(jù)了解，在綜合IT解決方案服務(wù)行業(yè)中，“預(yù)付款模式”相當(dāng)普遍。因此，邁越科技通常需要在整個(gè)項(xiàng)目執(zhí)行過程中預(yù)先支付大量現(xiàn)金，例如硬件、設(shè)備和軟件的采購成本、IT及支持服務(wù)的服務(wù)成本以及員工成本，而公司的客戶僅會(huì)在項(xiàng)目完工及驗(yàn)收后付款。因此，現(xiàn)金流管理及資金來源通常是相關(guān)企業(yè)面臨的限制因素。

行業(yè)特性加上大客戶依賴導(dǎo)致公司缺乏話語權(quán)等多重壓力下，公司的回款不暢，應(yīng)收賬款持續(xù)攀升。報(bào)告期內(nèi)，公司的貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)總額分別為8230萬元、1.3億元、2.1億元及2.1億元。同時(shí)，公司的貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)平均周轉(zhuǎn)天數(shù)更是從2019年的92日飆升至2022年9月底的511日。

在高企的應(yīng)收賬款之下，邁越科技的現(xiàn)金流狀況也頗為波動(dòng)。報(bào)告期內(nèi)，公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為4384.7萬元、549.7萬元、667.5萬及-1542.1萬元；同期，公司手中的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為3653.8萬元、5611.6萬元、4915.6萬元以及2353.0萬元。

受此影響，邁越科技資本負(fù)債率一直居高不下。報(bào)告期內(nèi)，公司的銀行及其他貸款分別為5150萬元、8610萬元、1.2億元及1.4億元，資本負(fù)債率則分別為120.1%、114.2%、92.4%及101.6%。

在智通財(cái)經(jīng)APP看來，較高的資本負(fù)債比率可能對公司財(cái)務(wù)信譽(yù)及財(cái)務(wù)狀況造成不利影響，并限制公司未來從銀行或金融機(jī)構(gòu)獲得進(jìn)一步融資的能力，同時(shí)還會(huì)增加公司面臨更高利率及融資成本的固有風(fēng)險(xiǎn)及增加公司在不利的整體行業(yè)環(huán)境下的脆弱性。一旦公司無法獲得進(jìn)一步的融資，公司的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況皆可能受到重大不利影響。

由此可見，在波動(dòng)的現(xiàn)金流狀況及高企的資本負(fù)債率之下，邁越科技面臨著較大的資金壓力，這或許正是公司積極奔赴資本市場的重要原因之一。

綜合來看，邁越科技在一個(gè)政策驅(qū)動(dòng)及競爭激烈的行業(yè)中運(yùn)營。在千億的市場規(guī)模之下，邁越科技的市場地位雖位居區(qū)域前列，但公司的業(yè)績表現(xiàn)并不穩(wěn)定。隨著未來所處行業(yè)的競爭加劇，若公司想要充分享受行業(yè)紅利，從散亂的競爭格局中進(jìn)一步脫穎而出，資金緊張、負(fù)債率高企等難題正是公司亟需解決的主要問題。

關(guān)鍵詞： 邁越科技 教育信息化 智通財(cái)經(jīng)網(wǎng)