動力煤市場是2022年歐洲電力行業(yè)動蕩的主要受益者，截至去年3月中旬，由于公用事業(yè)和貿(mào)易公司爭相用其他燃料替代失去的俄羅斯天然氣供應(yīng)，動力煤價(jià)格飆升超過250%。

由于整個(gè)歐洲大陸的使用量持續(xù)增加，歐洲基準(zhǔn)動力煤價(jià)格在2022年保持接近歷史高位，全年平均每噸約285美元，相比之下，2021年每噸約115美元。

同樣地，根據(jù)氣候與能源智庫Ember的數(shù)據(jù)顯示，煤炭使用量的增加也帶來了更多的污染，截至去年11月，歐洲煤電行業(yè)的二氧化碳累積排放量超過6億噸，創(chuàng)下2019年以來的最高水平。

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然而，由于最近歐洲天然氣價(jià)格暴跌——自去年12月1日以來，由于冬季氣溫溫和、儲氣罐裝滿以及工業(yè)使用量減少，歐洲天然氣價(jià)格下降了60%——2023年迄今為止，歐洲煤炭價(jià)格和需求已大幅下降。

這與最大煤炭消費(fèi)地區(qū)亞洲煤炭市場更為樂觀的態(tài)勢相沖突。隨著主要煤炭消費(fèi)國中國重啟經(jīng)濟(jì)，亞洲已準(zhǔn)備好在2023年大幅增加煤炭使用量和購買量。

價(jià)差擴(kuò)大

歐洲和亞洲煤炭市場的不同基調(diào)，體現(xiàn)在它們之間創(chuàng)紀(jì)錄的價(jià)差上。

從2010年到2020年，歐洲的API2煤炭價(jià)格和亞洲的紐卡斯?fàn)柮禾績r(jià)格的價(jià)差在每噸50美元以內(nèi)，在這11年期間，紐卡斯?fàn)柮禾績r(jià)格平均比API溢價(jià)5.70美元。

但在本周，這一價(jià)差超過了每噸200美元，原因是以亞洲為主的紐卡斯?fàn)柮禾績r(jià)格保持在每噸370美元左右，而歐洲煤炭價(jià)格則跌至165美元。

雖然這種大價(jià)差是不可持續(xù)的，因?yàn)樵跉W洲擁有大量煤炭庫存的貿(mào)易公司可能會匆忙將煤炭轉(zhuǎn)移到價(jià)格較高的亞洲市場。短期來看，此類舉措可能會通過對亞洲煤炭價(jià)格構(gòu)成壓力，從而縮小套利窗口。

但從長遠(yuǎn)來看，歐洲電力市場將受到任何煤炭供應(yīng)持續(xù)轉(zhuǎn)向其他地區(qū)的影響，尤其是在針對俄羅斯供應(yīng)的計(jì)劃制裁生效后，天然氣供應(yīng)將繼續(xù)緊張的情況下。

與此同時(shí)，亞洲煤炭價(jià)格大幅下跌可能會扭曲購買模式和貿(mào)易流動，鼓勵中國和印度等主要煤炭買家進(jìn)一步進(jìn)口煤炭，并可能抑制澳大利亞等對成本敏感的出口國的銷售。

緊密關(guān)聯(lián)

最終，2023年煤炭市場的前景將在很大程度上取決于歐洲是否恢復(fù)對這種燃料的持續(xù)需求。

2022年，歐洲天然氣和煤炭市場之間的聯(lián)系非常緊密，因?yàn)楣檬聵I(yè)和貿(mào)易公司被迫適應(yīng)俄羅斯管道天然氣預(yù)期供應(yīng)量大幅下降的情況，同時(shí)爭奪數(shù)量大幅增加的動力煤和其他發(fā)電燃料。

在俄烏沖突后的一個(gè)月里，這兩種商品的價(jià)格都創(chuàng)下了歷史新高，而隨著熱浪加劇空調(diào)的使用，天然氣價(jià)格在去年8月份被進(jìn)一步推高。

自那以來，這兩個(gè)市場保持步調(diào)一致——自去年9月1日以來，價(jià)格相關(guān)性為0.92——不過，隨著天然氣價(jià)格暴跌，價(jià)格趨勢在2022年下半年發(fā)生逆轉(zhuǎn)。

展望未來，這兩個(gè)市場似乎仍將相互制約，歐洲的天氣和天然氣庫存規(guī)模將在決定這兩個(gè)市場的價(jià)格趨勢方面發(fā)揮決定性作用。

今年冬季迄今為止，歐洲已經(jīng)避免了各種嚴(yán)重的寒流，這導(dǎo)致了天然氣庫存的歷史性增長，并導(dǎo)致難以容納任何額外的流入。這些高庫存反過來又成為去年12月以來天然氣價(jià)格下跌的主要推動因素。

然而，如果深冬寒潮來襲，隨著工業(yè)用氣在2022年歐洲各地緊縮開支后逐漸恢復(fù)，天然氣庫存仍容易出現(xiàn)急劇下降。

此外，任何潛在的天然氣庫存枯竭都會因當(dāng)?shù)孛禾渴袌龅木o縮而加劇，因?yàn)楣檬聵I(yè)公司已經(jīng)面臨著減少使用這種高污染燃料的壓力，并且現(xiàn)在天然氣出現(xiàn)近一年來最實(shí)惠的價(jià)格。

因此，盡管歐洲疲軟的天然氣市場目前是該地區(qū)煤炭市場的主要拖累因素，但歐洲天然氣需求的任何好轉(zhuǎn)都將支撐煤炭市場。

這就保證了，只要?dú)W洲能源體系主要依賴進(jìn)口化石燃料供暖和發(fā)電，這兩個(gè)市場看起來就將保持內(nèi)在聯(lián)系和相互影響。

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