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摩根大通的交易模型顯示，金融市場押注經(jīng)濟衰退的幾率實際上已從2022年的高點大幅下降。模型顯示，從高評級債券到歐洲股票的九個資產(chǎn)類別中，其中有七個目前顯示經(jīng)濟衰退的幾率低于50%。這與去年10月份的情況大相徑庭，當時整個市場都認為經(jīng)濟衰弱已成定局。

其中，標普500指數(shù)反映的衰退概率為73%，但較去年高達98%的水平有所下降。這與投資者押注美國經(jīng)濟軟著陸的概率上升一致，這種押注在今年早些時候引發(fā)了美股上漲。美國高收益信貸市場由于近期的緩慢上漲出現(xiàn)了一些劇烈的重新定價，反映出的經(jīng)濟衰退的概率從33%降至18%。歐洲市場也突然出現(xiàn)了看漲的節(jié)奏，歐洲斯托克指數(shù)反映的衰退概率從93%猛降至26%。摩根大通通過比較經(jīng)濟衰退前各種類別的高峰和經(jīng)濟收縮期間的低谷來計算這些指標。

在股市經(jīng)歷了金融危機以來最糟糕的一年之后，參加世界經(jīng)濟論壇(World Economic Forum)年度會議的銀行高管找到了對通脹降溫和中國重啟經(jīng)濟抱有希望的理由。摩根大通策略師Nikolaos Panigirtzoglou表示:“大多數(shù)資產(chǎn)類別一直在穩(wěn)步消化衰退風險，這得益于中國重新開放、歐洲天然氣價格暴跌以及美國通脹放緩幅度大于預(yù)期?！薄笆袌鲱A(yù)計經(jīng)濟衰退的可能性去年比10月份時要低得多?！?/p>

市場顯示的衰退幾率大幅下降

與此同時，另外一個摩根大通策略師Marko Kolanovic則警告稱，投資者可能低估了未來幾個月經(jīng)濟增長放緩給股市帶來的潛在壓力。此外，美聯(lián)儲官員強調(diào)將把利率維持在限制性區(qū)域，疲弱的工業(yè)產(chǎn)出及零售銷售數(shù)據(jù)以及債市反彈等也為股市空頭提供了新的彈藥。

值得一提的是，經(jīng)濟學家的看法則有些出入。他們對經(jīng)濟衰退概率的普遍預(yù)期已從去年10月的50%躍升至65%。同時，債券市場最喜歡的衰退信號——美國國債收益率曲線——繼續(xù)發(fā)出警告，3月期美債收益率高于10年期美債收益率，這表明投資者仍押注經(jīng)濟衰退。即便如此，仍有一些人押注美聯(lián)儲官員最終將能夠?qū)崿F(xiàn)軟著陸，推動從新興市場、垃圾債到meme股等風險資產(chǎn)在最近幾周出現(xiàn)反彈。

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