知名基金經(jīng)理、運(yùn)舟資本創(chuàng)始人周應(yīng)波表示，展望兔年的A股市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)增長(zhǎng)和海外衰退將是市場(chǎng)的主要矛盾，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)從底部反轉(zhuǎn)、海外一些發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體走向衰退的趨勢(shì)是確定的，預(yù)計(jì)全年A股將震蕩上行，而港股也受益于中美經(jīng)濟(jì)差的反轉(zhuǎn)且具備較好的配置價(jià)值。運(yùn)舟資本重點(diǎn)看好高質(zhì)量+安全發(fā)展的需求方向、消費(fèi)和服務(wù)業(yè)復(fù)蘇方向、民企信心再激勵(lì)方向等。

【資料圖】

宏觀環(huán)境及流動(dòng)性有望顯著轉(zhuǎn)暖

周應(yīng)波表示，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)處在前兩年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的尾聲，2022年四季度的工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速預(yù)計(jì)將觸及近兩年的低點(diǎn)。從歷史上來(lái)看，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)轉(zhuǎn)負(fù)的時(shí)間點(diǎn)通常也對(duì)應(yīng)了上證指數(shù)的最低點(diǎn)。展望2023年，投資者預(yù)計(jì)將看到相關(guān)經(jīng)濟(jì)情況發(fā)生逆轉(zhuǎn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)處在見(jiàn)底逐步往上走的狀態(tài)。

從流動(dòng)性來(lái)看，目前中國(guó)正處于信用擴(kuò)張的初期，隨著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，新的一年也將是信用擴(kuò)張的開(kāi)始。進(jìn)入2023年后，中國(guó)的貨幣政策將逐漸“以我為主”，隨著美國(guó)通脹見(jiàn)頂?shù)内厔?shì)逐步顯現(xiàn)，人民幣匯率的壓力將會(huì)越來(lái)越小。因此，從大的流動(dòng)性環(huán)境來(lái)說(shuō)，2023年預(yù)計(jì)將是相對(duì)寬松的狀態(tài)。

具體到市場(chǎng)層面，經(jīng)歷2022年市場(chǎng)的持續(xù)震蕩走弱，當(dāng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好到達(dá)最低后，未來(lái)投資者將會(huì)慢慢看到A股市場(chǎng)“減量博弈”狀態(tài)的扭轉(zhuǎn)。整體而言，預(yù)計(jì)2023年股票市場(chǎng)的資金端將會(huì)是增量的狀態(tài)，無(wú)論是國(guó)內(nèi)由于風(fēng)險(xiǎn)偏好回升帶來(lái)的增量資金，或是外資對(duì)于A股市場(chǎng)觸底回升預(yù)期帶來(lái)的增量資金，可以期待2023年股票市場(chǎng)流動(dòng)性相比2022年將出現(xiàn)大幅好轉(zhuǎn)。

從市場(chǎng)估值來(lái)看，在經(jīng)歷2022年四季度的反彈后，A股的整體估值略微回升了一些，但整體估值性價(jià)比在歷史上依然處在相對(duì)便宜的位置。

展望新的一年，周應(yīng)波表示，預(yù)計(jì)2023年A股將震蕩上行，而港股也具備較好的配置價(jià)值。

在經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的大背景下，一方面，順周期行業(yè)的需求有望進(jìn)入回升通道；另一方面，企業(yè)家信心恢復(fù)措施的普遍出臺(tái)，將推動(dòng)制造業(yè)投資、科技創(chuàng)新、國(guó)際市場(chǎng)拓展加速。在此背景下，運(yùn)舟資本重點(diǎn)看好三個(gè)投資方向：

第一，高質(zhì)量+安全發(fā)展的需求方向。周應(yīng)波表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入高質(zhì)量的發(fā)展階段，預(yù)計(jì)未來(lái)國(guó)家在自主可控軟硬件、半導(dǎo)體、軍工、高端機(jī)床、醫(yī)療器械等行業(yè)將密集出臺(tái)激勵(lì)的政策措施，這五個(gè)行業(yè)方向也是和高質(zhì)量發(fā)展、安全需求能夠明確結(jié)合起來(lái)的方向。另外，周應(yīng)波強(qiáng)調(diào)，未來(lái)3年這些行業(yè)可能都將進(jìn)入一個(gè)大的上行周期。

第二，消費(fèi)和服務(wù)業(yè)復(fù)蘇方向。周應(yīng)波表示，疫情防控政策調(diào)整后，消費(fèi)和服務(wù)業(yè)預(yù)計(jì)將會(huì)成為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的主要?jiǎng)恿χ?，很多消費(fèi)場(chǎng)景在2023年都會(huì)出現(xiàn)巨大變化。運(yùn)舟資本會(huì)關(guān)注其中的兩個(gè)細(xì)分方向。第一，品牌力本身顯著增強(qiáng)的消費(fèi)新品牌。過(guò)往三年，在相對(duì)困難的環(huán)境之中，很多品牌仍然實(shí)現(xiàn)了逆勢(shì)擴(kuò)張、不斷增加市場(chǎng)份額，在疫情防控政策調(diào)整的大背景下，這些品牌可能會(huì)獲得更加強(qiáng)勁的增長(zhǎng)。第二，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)。從很多國(guó)家的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中看到，疫情防控政策調(diào)整后，復(fù)蘇增長(zhǎng)最快的領(lǐng)域往往出現(xiàn)在線上廣告、線上服務(wù)上，最近兩三年的疫情很大程度改變了人們?cè)诤芏囝I(lǐng)域的習(xí)慣，包括辦公、消費(fèi)，甚至是聚會(huì)、經(jīng)營(yíng)商業(yè)的習(xí)慣等，線上服務(wù)在其中會(huì)更加受益。此外，過(guò)去幾年線上互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)受影響較大，但是站在目前的時(shí)間點(diǎn)，恰恰處于政策即將反轉(zhuǎn)的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)。

第三，民企信心再激勵(lì)方向。周應(yīng)波認(rèn)為，2023年“民企信心激勵(lì)”會(huì)成為各地方政府2023年的核心KPI，這其中將醞釀民企信心再激勵(lì)帶來(lái)的高ROE(凈資產(chǎn)回報(bào)率)行業(yè)的產(chǎn)能擴(kuò)張的機(jī)會(huì)。具體來(lái)看，第一，煤炭、化工等行業(yè)，未來(lái)可能會(huì)放開(kāi)民企投資，過(guò)去多年周期股高ROE的邏輯將會(huì)消失。第二，本身增長(zhǎng)快的行業(yè)，如光伏、儲(chǔ)能等，民企及國(guó)企的擴(kuò)產(chǎn)熱情預(yù)計(jì)將會(huì)繼續(xù)。第三，補(bǔ)短板的領(lǐng)域，如半導(dǎo)體等，這一領(lǐng)域?qū)?huì)給予更多政策，激勵(lì)民企進(jìn)行投資。

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