01全球視角看中國(guó)機(jī)會(huì)

(資料圖)

宏觀背景板對(duì)權(quán)益投資十分關(guān)鍵，這個(gè)關(guān)鍵性在2022年表現(xiàn)得更加凸顯。

拾貝投資胡建平指出：下一個(gè)關(guān)鍵變量要看美國(guó)，美股2023年要衰退，儲(chǔ)蓄率下降，就業(yè)強(qiáng)健，高利率經(jīng)濟(jì)下行，動(dòng)力不足，對(duì)股票的估值中樞產(chǎn)生影響。

慎知資產(chǎn)余海豐則認(rèn)為，我們作為投資人一定要有一些前瞻性，眼光不能浮于表面，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力保持信心。降息未必就是利好，美國(guó)降息是經(jīng)濟(jì)走下坡路為的表征，盡管降息可以提振估值，但也伴隨著基本面的走弱。

遠(yuǎn)信投資則從全球角度解釋中國(guó)機(jī)會(huì)：“放眼全球，中國(guó)可能是唯一景氣邊際向上的大型經(jīng)濟(jì)體?！?/p>

這家私募進(jìn)一步舉例稱：中觀維度有很多可能機(jī)會(huì)，但邏輯探討應(yīng)該讓位于更加嚴(yán)謹(jǐn)?shù)漠a(chǎn)業(yè)深度研究。比如對(duì)于電動(dòng)車行業(yè)，一定有投資人基于接近30%的國(guó)內(nèi)滲透率而擔(dān)心后續(xù)的增長(zhǎng)潛力，但我們需要意識(shí)到一方面，海外滲透率目前僅僅相當(dāng)于國(guó)內(nèi)2、3年前，中國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈上相關(guān)企業(yè)憑借全球競(jìng)爭(zhēng)力，海外市場(chǎng)同樣機(jī)會(huì)巨大。

02價(jià)值機(jī)會(huì)凸顯

林鵬領(lǐng)銜的和諧匯一預(yù)計(jì)：2023年全A盈利有望達(dá)到10%左右?；仡欉^(guò)去，2020年下半年開(kāi)始市場(chǎng)進(jìn)入賽道投資，價(jià)值股在2021年初進(jìn)入高點(diǎn)后，賽道和價(jià)值開(kāi)始分化直到2022年底。預(yù)期2023年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，產(chǎn)出缺口修復(fù)，低估值的價(jià)值板塊迎來(lái)困境反轉(zhuǎn)，價(jià)值將成為市場(chǎng)復(fù)蘇的主線。2023年人民幣匯率升值和北上資金重回A股將強(qiáng)化價(jià)值風(fēng)格，我們判斷2023年價(jià)值將強(qiáng)于賽道。

高毅資產(chǎn)吳任昊指出：在國(guó)內(nèi)全力促增長(zhǎng)的環(huán)境下，仍有幾個(gè)核心變量值得觀察：一是地產(chǎn)政策以及需求端的響應(yīng)情況；二是在推動(dòng)相關(guān)企業(yè)發(fā)展的明確抓手；三是能否有效刺激居民消費(fèi)，將高儲(chǔ)蓄傾向逐漸調(diào)整為溫和加杠桿的新周期。

加入高毅資產(chǎn)之前，吳任昊長(zhǎng)期管理中國(guó)主權(quán)基金，負(fù)責(zé)海外投資組合的管理人。他透露2023年將更加關(guān)注中國(guó)離岸市場(chǎng)，在經(jīng)歷了過(guò)去兩年中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行、盈利預(yù)期下修、海外加息影響風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的多重打擊后，其會(huì)以更低的估值和預(yù)期為基礎(chǔ)進(jìn)行修復(fù)。

03消費(fèi)預(yù)期成關(guān)鍵

淡水泉預(yù)期2023年A股市場(chǎng)的機(jī)會(huì)將以兩種形態(tài)接續(xù)展開(kāi)。

其一，在經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇的進(jìn)程中，不同行業(yè)由于所處景氣度不同，將表現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)特征。消費(fèi)、服務(wù)、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇相關(guān)的資產(chǎn)預(yù)期扭轉(zhuǎn)后將率先表現(xiàn)，因此將重點(diǎn)配置包括工業(yè)、地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈、消費(fèi)領(lǐng)域的經(jīng)濟(jì)敏感型優(yōu)質(zhì)龍頭公司。

其二，經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張過(guò)程將實(shí)現(xiàn)大企業(yè)復(fù)蘇擴(kuò)展到中小企業(yè)的全面復(fù)蘇，同時(shí)考慮到美聯(lián)儲(chǔ)加息見(jiàn)頂預(yù)期所帶來(lái)的全球共振效應(yīng)，A股市場(chǎng)有望呈現(xiàn)整體風(fēng)險(xiǎn)偏好抬升的態(tài)勢(shì)，成長(zhǎng)類資產(chǎn)可能會(huì)逐步表現(xiàn)。

另一家百億私募仁橋資產(chǎn)的判斷是：2023年的消費(fèi)可能會(huì)強(qiáng)于大家的預(yù)期。美國(guó)商品的消費(fèi)要好于服務(wù)的消費(fèi)，商品的消費(fèi)在放開(kāi)環(huán)境下會(huì)馬上流通并定價(jià)，服務(wù)的消費(fèi)則后續(xù)趕上。海外對(duì)于我們的借鑒則是，今年可能會(huì)是一個(gè)消費(fèi)大年。

保銀投資則指出：短期內(nèi)白酒有消費(fèi)場(chǎng)景恢復(fù)、宴席場(chǎng)次提升、陽(yáng)康后短期飲酒量存在下降的現(xiàn)象，拉長(zhǎng)維度看，消費(fèi)復(fù)蘇的主線明確。

04進(jìn)攻方向各不相同

盤京投資稱今年將會(huì)以成長(zhǎng)類股票作為核心持倉(cāng)，階段性適度均衡，努力尋找賽道中未來(lái)確定增長(zhǎng)的公司，包括：1)泛消費(fèi)和互聯(lián)網(wǎng)；2)光伏、儲(chǔ)能及風(fēng)電；3)軍工；4)信創(chuàng)、安全。

這家由資深投資人莊濤執(zhí)掌的私募認(rèn)為，今年整體的宏觀政治環(huán)境比較清晰，從政策層面比較有利于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和增長(zhǎng)。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)制定較為合理，刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的手段仍有空間，因而超預(yù)期的概率較大。

對(duì)于成長(zhǎng)股投資方向，業(yè)內(nèi)知名投資人意見(jiàn)不一。

有“公募創(chuàng)業(yè)板一哥”稱號(hào)的任澤松指出：一直看好并長(zhǎng)期持有生物醫(yī)藥行業(yè)，解決疫情最后還是靠科學(xué)的方法，尤其是特效藥和生物藥的應(yīng)用，再加上中國(guó)乃至全球面臨老齡化問(wèn)題，生物醫(yī)藥整個(gè)行業(yè)可能是未來(lái)5-10年的長(zhǎng)期方向。

簡(jiǎn)言之，任澤松對(duì)醫(yī)藥股的長(zhǎng)線邏輯非?？春?。

對(duì)于新能源行業(yè)的成長(zhǎng)屬性，仁橋資產(chǎn)認(rèn)為新能源行業(yè)會(huì)經(jīng)歷一次洗牌和行業(yè)出清。新能源依舊是周期成長(zhǎng)行業(yè)，下一個(gè)好的投資時(shí)點(diǎn)是周期低點(diǎn)，也會(huì)是市場(chǎng)預(yù)期比較低的時(shí)候。

夏俊杰解釋稱：2022年新能源的需求依舊很好，周期屬性仍舊沒(méi)有凸顯，2022年底開(kāi)始逐步呈現(xiàn)出來(lái)了，典型表征是，硅料的價(jià)格，和碳酸鋰的價(jià)格。這種價(jià)格下跌的背后，恰恰反映了供需之間力量的變化，也呈現(xiàn)了產(chǎn)能釋放了，需求并沒(méi)有更大的增量。

05醫(yī)藥股反轉(zhuǎn)成看點(diǎn)

對(duì)于醫(yī)藥行業(yè)投資機(jī)會(huì)，源樂(lè)晟最新指出：醫(yī)藥行業(yè)和其他行業(yè)相比，是一個(gè)相對(duì)簡(jiǎn)單，而且投資結(jié)果和研究質(zhì)量掛鉤程度較高的行業(yè)。相比于其他科技、制造類型的公司，這些名詞和技術(shù)門檻也不是很強(qiáng)，而且一旦入門以后，難度就大幅降低。

該機(jī)構(gòu)給出一個(gè)底層增長(zhǎng)邏輯：醫(yī)藥行業(yè)的商業(yè)模式相對(duì)簡(jiǎn)單，且醫(yī)藥行業(yè)有起落和短中期波動(dòng)，但很少有顛覆式技術(shù)對(duì)投資結(jié)果的沖擊，因?yàn)閺募夹g(shù)產(chǎn)生到符合人體使用需要經(jīng)歷漫長(zhǎng)的時(shí)間，醫(yī)藥是一個(gè)天花板很高和具有可研究性的行業(yè)，適合進(jìn)行長(zhǎng)期深入的研究和跟蹤。

遠(yuǎn)策投資：疫情帶來(lái)的沖擊挑戰(zhàn)也會(huì)增加對(duì)醫(yī)藥領(lǐng)域原始創(chuàng)新能力的安全關(guān)注，存在調(diào)整醫(yī)藥創(chuàng)新被醫(yī)保集采明顯壓制的要求。醫(yī)藥投資不僅長(zhǎng)期確定，而且有需要加速的迫切性。部分醫(yī)藥股也經(jīng)歷了兩年的持續(xù)調(diào)整，不少公司正處于底部區(qū)域，為底部鈍化的方法提供了選股空間。

遠(yuǎn)信投資則指出：醫(yī)藥行業(yè)經(jīng)歷了2年的估值調(diào)整，已經(jīng)具備明顯的長(zhǎng)期吸引力，與此同時(shí)，疫情期間較多的醫(yī)藥行業(yè)其實(shí)是受損的，一旦恢復(fù)常態(tài)以后，這些領(lǐng)域的優(yōu)秀公司將重新回到成長(zhǎng)軌道上來(lái)。目前市場(chǎng)整體估值較低，中證500與中證1000均在過(guò)去10%以內(nèi)的分位水平，顯示了較高的估值吸引力與較低的下行風(fēng)險(xiǎn)。

06港股配置不能缺

希瓦資產(chǎn)梁宏指出：今年上半年重配港股，一個(gè)是港股本身的趨勢(shì)，港股的估值目前處于合理偏低一點(diǎn)點(diǎn)低位置。目前港股是明顯有趨勢(shì)性的行情，港股這個(gè)市場(chǎng)是一個(gè)非常奇特的市場(chǎng)，它好起來(lái)的時(shí)候會(huì)變得很好，因?yàn)槔锩嬗凶龆噘Y金，有空頭平倉(cāng)的資金，差的時(shí)候它又會(huì)很差，有多頭賣出也有空頭做空，跟A股不一樣。

這家“網(wǎng)紅型”私募指出：港股目前整體趨勢(shì)性更強(qiáng)，如果再漲起來(lái)，還有一些逼空的動(dòng)力存在，所以目前階段依然重配港股，A股的配置和中概股的配置相對(duì)來(lái)說(shuō)中性一點(diǎn)。希瓦資產(chǎn)中概股和A股的配置可能會(huì)在20個(gè)點(diǎn)左右，港股配置會(huì)超過(guò)50%，目前沒(méi)有純美股公司。

本文編選自“華爾街見(jiàn)聞”，智通財(cái)經(jīng)編輯：徐文強(qiáng)。

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