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華泰證券發(fā)布研究報(bào)告表示，宏觀方面，春節(jié)期間表現(xiàn)出經(jīng)濟(jì)修復(fù)斜率較高，海外通脹回落、衰退風(fēng)險(xiǎn)降低。政策方面，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)穩(wěn)增長(zhǎng)，擴(kuò)大內(nèi)需中消費(fèi)優(yōu)先，貨幣政策強(qiáng)調(diào)“精準(zhǔn)有力”，財(cái)政更積極，地產(chǎn)持續(xù)發(fā)力。債市方面，整體依舊趨勢(shì)不利，保持“存單、兩年以?xún)?nèi)高等級(jí)信用債+短久期二級(jí)資本債、強(qiáng)區(qū)域主流城投+轉(zhuǎn)債”組合。股市方面，春節(jié)“紅包”行情有望延續(xù)，在疫情、美聯(lián)儲(chǔ)、兩會(huì)窗口等因素共振之下大概率向好。美債當(dāng)前位置賠率不高，做多波動(dòng)率或是可行選項(xiàng)，美股仍面臨盈利壓力。美聯(lián)儲(chǔ)與歐央行表態(tài)的分化+美國(guó)基本面優(yōu)勢(shì)收斂的趨勢(shì)，預(yù)計(jì)空美元+多歐元或日元?jiǎng)俾瘦^高。

華泰證券的主要觀點(diǎn)如下：

國(guó)內(nèi)疫后復(fù)蘇，返鄉(xiāng)過(guò)節(jié)經(jīng)濟(jì)迎春

春節(jié)返鄉(xiāng)人數(shù)明顯增加，今年春運(yùn)客流總量已恢復(fù)至2019同期的70.3%，較去年同期近乎翻倍。隨著疫情影響減弱，春節(jié)期間旅游、電影等線(xiàn)下消費(fèi)復(fù)蘇明顯。今年正月初一至初四票房累計(jì)收入較去年同期上漲3億元左右，旅游出游人次與收入亦表現(xiàn)較好的復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，分別恢復(fù)至2019年同期的88.6%、73.1%，而包括酒店、民宿與門(mén)票在內(nèi)的旅游多業(yè)態(tài)已反超2019年同期。地產(chǎn)在多方刺激之下有所回暖，但短期仍承壓，靜待政策效果。物流或受線(xiàn)下消費(fèi)場(chǎng)景復(fù)蘇影響累計(jì)攬收和投遞包裹表現(xiàn)不及去年同期水平。

海外基本面韌性，軟著陸交易持續(xù)

美國(guó)方面，四季度GDP增速放緩但讀數(shù)超一致預(yù)期，PMI低位反彈，核心PCE不及一致預(yù)期，增長(zhǎng)動(dòng)能雖放緩但韌性仍在，疊加上周首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)不增反降和12月耐用品訂單增速創(chuàng)新高，緩和了投資者對(duì)美國(guó)衰退的擔(dān)憂(yōu)，市場(chǎng)開(kāi)始交易軟著陸的預(yù)期。歐洲方面，暖冬、天然氣價(jià)格回落使得能源危機(jī)逐步緩和，基本面整體延續(xù)改善趨勢(shì)。貨幣政策方面，節(jié)內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)釋放加息放緩的信號(hào)，歐央行表態(tài)偏鷹。地緣政治消息面持續(xù)活躍，不確定風(fēng)險(xiǎn)也在加大。

春節(jié)期間市場(chǎng)：經(jīng)濟(jì)重啟主題延續(xù)

市場(chǎng)表現(xiàn)方面，美聯(lián)儲(chǔ)偏鴿+歐央行偏鷹的表態(tài)、經(jīng)濟(jì)周期錯(cuò)位等多方影響之下，全球股市表現(xiàn)分化，美國(guó)與亞太股市表現(xiàn)居前，歐洲主要股指表現(xiàn)相對(duì)靠后，美元指數(shù)在緊縮預(yù)期降溫之下震蕩偏弱。交易特征方面，risk-on的風(fēng)格演繹，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)明顯占優(yōu)。具體到港股行業(yè)表現(xiàn)來(lái)看，反映出經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇重啟與海外緊縮預(yù)期降溫兩條主線(xiàn)，消費(fèi)與科技板塊領(lǐng)漲。債市方面，全球主要發(fā)達(dá)國(guó)家國(guó)債收益率小幅上行，商品方面，原油價(jià)格震蕩下行，天然氣價(jià)格走低，貴金屬價(jià)格震蕩上行，基本金屬多數(shù)走高。

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