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花旗策略師Matt King表示，隨著全球央行近幾個月推動市場反彈的一次性流動性注入結(jié)束，風險資產(chǎn)可能陷入困境。

在上周日發(fā)表的一份報告中，King指出，日本央行等主要央行最近幾個月采取的干預措施，以及歐洲央行和美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表上的項目變動，使全球央行的儲備增加了近1萬億美元。

King表示：“今年風險上升的根源在于推動央行流動性的晦澀技術(shù)面。在這一點上，我們認為增加儲備的大部分工作已經(jīng)完成。這意味著，今年剩余時間的情況應該會回到流動性枯竭和風險疲弱的狀態(tài)?！?/p>

自去年10月以來，全球金融市場一直受到提振，因為投資者將通脹放緩解讀為各大央行緊縮政策接近尾聲的跡象，不過，政策制定者宣稱仍有更多工作要做。

根據(jù)King的說法，1萬億美元的儲備增加有助于說明這種市場脫節(jié)：這相當于股市上漲約10%，投資級信貸息差收緊50個基點，高收益率息差收緊200個基點，“正是這種流動性的實際增加或消除，導致了市場的波動，”他表示。

有多個顯著的事態(tài)發(fā)展可以解釋這一激增。美聯(lián)儲隔夜逆回購協(xié)議工具的使用減少，以及財政部一般賬戶中持有的資金減少，將現(xiàn)金推入銀行體系，遏制了自2021年12月開始的儲備余額下降。

自去年8月以來，歐洲各國政府也從其在歐洲央行的賬戶中提取了數(shù)千億歐元存款，從而增加了流動性。King表示，在日本，由于央行的收益率曲線控制計劃，儲備增加了約2000億美元。

他表示：“單獨來看，從一個月到下一個月，甚至從一個季度來看，這些變化可能看起來像噪音。然而，這種噪音，尤其是在充分聚集的情況下，與風險資產(chǎn)波動的噪音非常吻合?！?/p>

雖然很難評估央行的資產(chǎn)負債表未來將如何演變，但King表示，一次性流動性注入很可能已經(jīng)完成。不過他也承認，由于美國債務上限的戲劇性事件，美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表的前景仍不確定。

他表示：“當央行資產(chǎn)負債表上即使是最不起眼的項目的變化也能輕松達到數(shù)千億美元時，它們往往會超過私營部門流動性的變化，并不可避免地引起投資者的注意?！?/p>

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