開源證券發(fā)布研報稱，多數(shù)險企2023年1月壽險總保費收入同比承壓，2月新單同比有望改善。1月融資端數(shù)據(jù)較好利于支撐保險資產(chǎn)端邏輯，后續(xù)關(guān)注房地產(chǎn)等經(jīng)濟數(shù)據(jù)。保險資負(fù)兩端改善有望貫穿全年，板塊估值仍有空間，首推估值空間仍較大且NBV預(yù)期邊際改善明顯的中國平安(601318.SH)和中國太保(601601.SH)，推薦受益于香港市場改善的友邦保險(01299)。

主要觀點如下

(相關(guān)資料圖)

多數(shù)險企2023年1月壽險總保費收入同比承壓，2月新單同比有望改善

2023年1月7家上市險企壽險總保費累計4850億元、同比-2.3%(同比未含陽光保險)，其中：中國平安+3.8%、新華保險(601336.SH)-1.9%、中國人壽(601628.SH)-2.5%、中國太保-5.7%、中國太平(00966)-6.9%、中國人保(601319.SH)-7.4%，僅中國平安1月壽險總保費收入實現(xiàn)同比正增長，預(yù)計主要受疫情及春節(jié)假期影響?？紤]到疫情影響消退，2月迎來全面復(fù)工，負(fù)債端展業(yè)能力有所恢復(fù)，疊加2022年2月春節(jié)低基數(shù)，2023年2月新單同比有望改善，預(yù)計2023Q1上市險企NBV同比增速有望轉(zhuǎn)正；展望看，全年儲蓄型產(chǎn)品需求仍然將保持較高水平，保障型產(chǎn)品需求或隨居民收入預(yù)期共同修復(fù)。

中國人保人身險板塊新單、續(xù)期同比均承壓，主要受人保壽險拖累

中國人保人身險板塊2023年1月長險首年保費267.8億元，同比-11.5%，其中躉交保費192.3億元、同比-9.2%，期交首年保費75.5億元、同比-17.0%，主要系人保壽險長險首年承壓拖累，人保壽險2023年1月躉交122.6億元、同比-30.8%，期交首年70.4億元、同比-18.9%；人保健康躉交69.7億元、同比+101.9%，期交首年5.1億元、同比+23.0%。

2023年1月財險保費同比分化，短期車險或受乘用車銷量拖累

2023年1月6家上市險企財險保費收入1402億元、同比為+2.6%(同比未含陽光保險)，較12月的+3.6%微幅下降1.0pct，各家險企1月財險保費同比分別為：太平財險+26.0%(12月+9.3%)、太保財險+10.9%(12月+11.1%)、眾安在線+1.5%(12月+23.6%)、人保財險+1.2%(12月-0.9%)、平安財險-2.1%(12月+5.7%)。中汽協(xié)披露，2023年1月乘用車銷量同比-32.9%，同比降幅較2022年12月擴大26.3pct，人保財險1月車險保費同比+0.2%，較12月同比的+6.4%下降6.2pct，同時意健險同比+1.0%，較12月同比-37.7%明顯改善，責(zé)任險、貨運險同比承壓，或受到春節(jié)假期影響有所拖累。展望看，考慮到傳統(tǒng)燃油車購置稅優(yōu)惠和新能源車補貼政策推出以及部分消費需求提前透支，乘用車銷售或于2023Q1短期承壓，拖累車險保費收入，隨后或?qū)㈦S經(jīng)濟復(fù)蘇有所修復(fù)。

2023年2月新單同比有望繼續(xù)改善，全年需求或繼續(xù)復(fù)蘇

短期內(nèi)疫情影響消退明顯，對于負(fù)債端展業(yè)能力短期壓制解除，負(fù)債端展業(yè)能力已明顯恢復(fù)，疊加2022年2月低基數(shù)，2023年2月新單同比增速有望明顯改善，預(yù)計2023Q1上市險企NBV同比增速有望轉(zhuǎn)正。全年維度看，預(yù)計儲蓄型產(chǎn)品需求仍將保持較高水平和保障型需求有望隨居民收入預(yù)期共同回升疊加低基數(shù)，壽險NBV改善有望超預(yù)期。同時，負(fù)債端復(fù)蘇或出現(xiàn)地域分化，高凈值客戶相對集中城市需求回升或早于低線城市。1月融資端數(shù)據(jù)較好利于支撐保險資產(chǎn)端邏輯，后續(xù)關(guān)注房地產(chǎn)等經(jīng)濟數(shù)據(jù)。保險資負(fù)兩端改善有望貫穿全年，板塊估值仍有空間，首推估值空間仍較大且NBV預(yù)期邊際改善明顯的中國平安和中國太保，推薦受益于香港市場改善的友邦保險。

風(fēng)險提示：經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期;疫情超預(yù)期抑制線下活動。

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