中金公司發(fā)布研報(bào)稱，考慮當(dāng)前市場整體估值不貴，投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)信心在逐步修復(fù)，當(dāng)前位置也不必過于謹(jǐn)慎，市場中期機(jī)會(huì)仍大于風(fēng)險(xiǎn)，后續(xù)繼續(xù)關(guān)注中國經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的修復(fù)情況、兩會(huì)前后的政策預(yù)期，海外關(guān)注主要市場的增長壓力和緊縮政策退坡預(yù)期。未來3-6個(gè)月建議關(guān)注三條主線：一是預(yù)期不高、政策出現(xiàn)邊際變化受影響大的領(lǐng)域，如受疫情影響的消費(fèi)，包括食品飲料、家電、輕工家居等；二是高景氣、有政策支持、中國有競爭力的制造成長賽道，包括科技軟硬件、高端制造等；三是股價(jià)調(diào)整相對(duì)充分、中長期前景有待明朗的領(lǐng)域，如醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)等。

(資料圖)

中金公司主要觀點(diǎn)如下：

2月以來市場表現(xiàn)較為平淡，尤其最近一周有所調(diào)整，前期較為熱門的板塊成交依然活躍但走勢(shì)分化。中金在2月初的點(diǎn)評(píng)和報(bào)告中認(rèn)為經(jīng)歷前期3個(gè)月左右的反彈后，A股市場整體累計(jì)漲幅不低，宏觀環(huán)境結(jié)合估值和交易層面的邊際變化，可能短期影響市場表現(xiàn)，“行穩(wěn)方能致遠(yuǎn)”。

往未來看，中金認(rèn)為近期市場趨勢(shì)反映前期政策預(yù)期和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)改善驅(qū)動(dòng)行情修復(fù)后，投資者開始更注重未來經(jīng)濟(jì)修復(fù)的高度，且時(shí)點(diǎn)臨近兩會(huì)，對(duì)后續(xù)政策的關(guān)注度有望提升，在此背景下結(jié)合前期估值水平的回升，在短期市場可能缺乏明顯利好催化因素的時(shí)段，繼續(xù)維持中金2月初對(duì)市場整體趨勢(shì)的判斷，A股整體震蕩波動(dòng)的趨勢(shì)可能仍將延續(xù)一段時(shí)間，待基本面實(shí)現(xiàn)實(shí)質(zhì)性企穩(wěn)恢復(fù)后，市場有望重拾升勢(shì)。

市場回顧：指數(shù)三周連陰，成交處于高位

本周初受社融信貸超預(yù)期等利好因素支持指數(shù)一度走高，但后續(xù)伴隨內(nèi)外部環(huán)境影響及熱門板塊的明顯回調(diào)，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好重新回落，上證指數(shù)周跌1.1%，三周連陰。成交方面，本周日均成交額由上周的8600億元左右擴(kuò)大至近萬億元。北向資金本周凈流入82.5億元，較上周流入規(guī)模有所擴(kuò)大。風(fēng)格層面，本周成長風(fēng)格跌幅相對(duì)較大，偏大盤藍(lán)籌的滬深300單周下跌1.7%，科創(chuàng)50和創(chuàng)業(yè)板指分別下跌3.7%和3.8%，大小盤跌幅相近，中證1000指數(shù)周度收跌1.5%。行業(yè)方面，有一定基本面支撐的行業(yè)如美妝、食品飲料領(lǐng)漲市場;前期表現(xiàn)平淡的石油石化、鋼鐵、紡織服裝等也有較好表現(xiàn);電力設(shè)備及新能源和電子領(lǐng)跌;房地產(chǎn)也表現(xiàn)疲弱。

市場展望：以修復(fù)為主線，輕指數(shù)重結(jié)構(gòu)，臨近兩會(huì)關(guān)注政策預(yù)期

2月以來市場表現(xiàn)較為平淡，尤其最近一周有所調(diào)整，前期較為熱門的板塊成交依然活躍但走勢(shì)分化。中金在2月初的點(diǎn)評(píng)和報(bào)告中認(rèn)為經(jīng)歷前期3個(gè)月左右的反彈后，A股市場整體累計(jì)漲幅不低，宏觀環(huán)境結(jié)合估值和交易層面的邊際變化，可能短期影響市場表現(xiàn)，“行穩(wěn)方能致遠(yuǎn)”。

往未來看，中金認(rèn)為近期市場趨勢(shì)反映前期政策預(yù)期和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)改善驅(qū)動(dòng)行情修復(fù)后，投資者開始更注重未來經(jīng)濟(jì)修復(fù)的高度，且時(shí)點(diǎn)臨近兩會(huì)，對(duì)后續(xù)政策的關(guān)注度有望提升，在此背景下結(jié)合前期估值水平的回升，在短期市場可能缺乏明顯利好催化因素的時(shí)段，繼續(xù)維持中金2月初對(duì)市場整體趨勢(shì)的判斷，A股整體震蕩波動(dòng)的趨勢(shì)可能仍將延續(xù)一段時(shí)間，待基本面實(shí)現(xiàn)實(shí)質(zhì)性企穩(wěn)恢復(fù)后，市場有望重拾升勢(shì)。配置方面，雖然市場短線可能缺乏明顯的上行催化因素，但考慮當(dāng)前市場整體估值不貴，投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)信心在逐步修復(fù)，當(dāng)前位置也不必過于謹(jǐn)慎，市場中期機(jī)會(huì)仍大于風(fēng)險(xiǎn)，后續(xù)繼續(xù)關(guān)注中國經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的修復(fù)情況、兩會(huì)前后的政策預(yù)期，海外關(guān)注主要市場的增長壓力和緊縮政策退坡預(yù)期。

板塊方面，疫情影響持續(xù)減弱，中金建議短期繼續(xù)關(guān)注經(jīng)濟(jì)修復(fù)主線，如泛消費(fèi)板塊;部分有望受益產(chǎn)業(yè)政策支持的細(xì)分成長領(lǐng)域也值得關(guān)注，成長風(fēng)格和中小市值在新產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)和積極政策的環(huán)境下，可能仍有較好表現(xiàn);中期仍然根據(jù)景氣程度以及產(chǎn)業(yè)政策支持方向來把握產(chǎn)業(yè)升級(jí)與消費(fèi)升級(jí)主線。從近期各方面進(jìn)展來看：

從近期各方面進(jìn)展來看：

1)全面注冊(cè)制規(guī)則正式發(fā)布實(shí)施[1]。2月17日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制相關(guān)規(guī)則制度，自公布之日起施行，證券交易所、全國股轉(zhuǎn)公司、中國結(jié)算、中證金融、證券業(yè)協(xié)會(huì)配套制度規(guī)則同步發(fā)布實(shí)施，標(biāo)志著A股正式邁入全面注冊(cè)制時(shí)代。中金認(rèn)為全面注冊(cè)制落地將有助于進(jìn)一步完善資本市場功能，提高直接融資的包容度和覆蓋面，有助于拓寬企業(yè)融資渠道、助力推動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

2)境外上市備案管理相關(guān)制度規(guī)則發(fā)布[2]。2月17日，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布境外上市備案管理相關(guān)制度規(guī)則，自2023年3月31日起實(shí)施，包括《境內(nèi)企業(yè)境外發(fā)行證券和上市管理試行辦法》和5項(xiàng)配套指引，《管理試行辦法》內(nèi)容主要包括完善監(jiān)管制度、明確備案要求、加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)同、增強(qiáng)制度包容性等。本次相關(guān)制度的發(fā)布實(shí)施，將更好地支持企業(yè)依法合規(guī)到境外上市，利用兩個(gè)市場、兩種資源實(shí)現(xiàn)規(guī)范健康發(fā)展。

3)政策支持紅籌股加速回歸A股[3]。近日，2023年上海市外匯管理工作會(huì)議提出，要做好紅籌企業(yè)回歸境內(nèi)上市等相關(guān)工作，包括持續(xù)推進(jìn)貿(mào)易投資便利化、推進(jìn)區(qū)域外匯管理改革和高水平開放、有效穩(wěn)定市場人民幣匯率預(yù)期等。中金認(rèn)為伴隨A股正式進(jìn)入全面注冊(cè)制時(shí)代，紅籌股回A未來有望提速。

4)中證金融優(yōu)化轉(zhuǎn)融通機(jī)制[4]。2月17日，中證金融發(fā)布《中國證券金融公司轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)規(guī)則(試行)(2023年修訂)》等規(guī)則，本次調(diào)整拓寬主板轉(zhuǎn)融通標(biāo)的證券范圍和出借人范圍，大幅降低證券公司參與轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)成本，轉(zhuǎn)融券費(fèi)率差統(tǒng)一降至0.6%，取消轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)保證金比例檔次最低20%的限制，這對(duì)于促進(jìn)全市場多空平衡，降低中間業(yè)務(wù)成本，推進(jìn)雙融業(yè)務(wù)發(fā)展有較為積極的意義。

5)海外方面：美國公布1月CPI數(shù)據(jù)，整體CPI同比6.4%，環(huán)比0.5%，同比回落但幅度不及市場預(yù)期，能源本月走高是主要貢獻(xiàn)，反映美國通脹放緩有所降速;受此影響，近期美元指數(shù)有所反彈，十年期美債利率一度沖至3.9%以上，美股近期波動(dòng)有所加大。

近期關(guān)注：

1)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)修復(fù);2)上市公司年度業(yè)績;3)兩會(huì)及穩(wěn)增長政策落實(shí);4)海外經(jīng)濟(jì)和地緣局勢(shì);5)北向及南向資金變化趨勢(shì)。

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