世界黃金協(xié)會此前發(fā)布的《全球黃金需求趨勢報告》顯示，2022年全年黃金需求升至近11年來最高。基于對黃金市場各個維度的數(shù)據(jù)分析和專業(yè)洞察，這是各國央行大力購金、個人投資者強(qiáng)勢買入以及黃金ETF流出放緩等多重作用結(jié)果。世界黃金協(xié)會認(rèn)為，2023年的黃金需求上漲潛力大于下跌風(fēng)險，預(yù)計黃金投資將在2023年取得增長，ETF和場外交易(OTC)需求或?qū)慕饤l和金幣手中接過接力棒。

全年展望

我們在十二月發(fā)布了2023年黃金展望，而此次2022年第四季度全球黃金需求趨勢報告的數(shù)據(jù)(以及可用的年初迄今數(shù)據(jù))與該展望的核心情境保持一致。由于美國和歐洲經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險日益增加，我們?nèi)匀徽J(rèn)為2023年的黃金需求上漲潛力大于下跌風(fēng)險。

(相關(guān)資料圖)

2023年相較于2022年年度需求的預(yù)期變化*

*數(shù)據(jù)截至2022年12月31日。制造需求包括金飾和科技用金需求。投資包括黃金ETF、金條和金幣，以及場外交易需求。黃金供應(yīng)包括金礦產(chǎn)量和黃金回收量。我們忽略了套期保值需求，假設(shè)該項(xiàng)不 變。

數(shù)據(jù)來源：世界黃金協(xié)會

投資

2023年前景向好

黃金投資預(yù)計將在2023年取得增長，ETF和場外交易(OTC)需求或?qū)慕饤l和金幣手中接過接力棒。

黃金零售投資繼續(xù)保持健康態(tài)勢，但隨著西方市場的通脹擔(dān)憂開始消退，黃金投資仍有可能下降。

亞洲的個人黃金投資預(yù)計將獲得強(qiáng)勁增長。

2022年黃金ETF和場外交易需求低迷，有可能為2023年黃金投資的適度復(fù)蘇奠定了基礎(chǔ)。2022年，利率上升和美元走強(qiáng)都為黃金投資構(gòu)成重大障礙，但黃金的表現(xiàn)在這一年大部分時間都保持堅挺，并重新點(diǎn)燃了投資者的興趣。隨著投資者確定可能的利率峰值，加息將不再對黃金投資造成重大威脅。此外，我們認(rèn)為美元持續(xù)疲軟、衰退風(fēng)險增加、債市與股市的相關(guān)性不斷加強(qiáng)，以及地緣政治風(fēng)險加劇，都有可能使投資者繼續(xù)維持對黃金的興趣，推動投資者在2023年對黃金采用積極投資策略，使今年的黃金投資隨時間的進(jìn)展而展現(xiàn)上升潛力。

2023年通脹率有可能繼續(xù)下降。不過我們認(rèn)為，相比機(jī)構(gòu)投資需求而言，通脹率下降對零售金條和金幣投資弊大于利。正如我們在上一份《全球黃金需求趨勢報告》中指出的那樣，由于缺乏其他通脹對沖措施，2022年許多亞洲和中東經(jīng)濟(jì)體對黃金的需求十分強(qiáng)勁。如果通脹率下降，那么黃金需求的增長將有所放緩。但我們認(rèn)為需求并不會減少，因?yàn)辄S金零售需求往往更具持久性。

金飾需求及科技用金

2022年的黃金制造需求較為低迷但韌性十足，為2023年奠定了基礎(chǔ)

2023年，金飾需求預(yù)計將在韌性十足的2022年基礎(chǔ)上進(jìn)一步改善。

中國市場因疫情抑制的需求將得到釋放，在經(jīng)濟(jì)增長催生下為金飾需求注入增長動力;但仍需警惕疫情反復(fù)帶來的不確定性。

全球經(jīng)濟(jì)形勢惡化或?qū)⑼侠壑袊酝獾貐^(qū)的金飾需求，導(dǎo)致中國市場憑借龐大基礎(chǔ)所帶來的積極影響有可能被削弱。

金飾需求同樣也將受益于韌性十足的2022年，中國解除疫情管控措施為金飾需求提供了主要增長動力。經(jīng)濟(jì)反彈、被抑制的需求得到釋放，以及當(dāng)?shù)亟饍r保持平衡，預(yù)計2023年的需求將達(dá)到2016年至2018年的水平。不過，第一輪疫情高峰過后，如果中國像西方國家經(jīng)歷的那樣，其他同樣受到抑制的商品和服務(wù)需求有可能搶占黃金需求的風(fēng)頭。

此外還存在下一輪疫情卷土重來的風(fēng)險。中國以外的其他地區(qū)有可能出現(xiàn)更為嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退，有可能抵消預(yù)期中的中國需求漲幅。

相比之下，印度第四季度表現(xiàn)疲軟，2023年開局不利，表明印度金飾需求無法與中國的預(yù)期增長相提并論。2023年印度結(jié)婚吉日多達(dá)67天(2022年僅為55天)，加之秋季作物市場價格更高[1]，將有利于金飾市場復(fù)蘇，不過當(dāng)?shù)亟饍r上漲和農(nóng)村地區(qū)居高不下的通脹率有可能抑制部分金飾需求。

對中國電子行業(yè)的抑制以及消費(fèi)需求疲軟拖累全球電子行業(yè)發(fā)展，因此2023年科技用金需求前景仍然黯淡。此外，歐洲和美國出現(xiàn)的衰退風(fēng)險也將進(jìn)一步抑制居民可自由支配的商品支出需求。不過，預(yù)計整個電子行業(yè)將繼續(xù)調(diào)整庫存，有可能為年底需求提供部分支撐。

央行購金

很難企及2022年的表現(xiàn)

2023年央行購金量恐較難達(dá)到2022年水平，但仍有可能好于預(yù)期。

央行總儲備資產(chǎn)的下滑有可能限制其黃金配置的增長空間。

目前仍然很難預(yù)測央行購金需求，因?yàn)榇祟愋枨笸ǔＲ哉邽轵?qū)動，并不總是對常見的經(jīng)濟(jì)驅(qū)動因素做出反應(yīng)——雖然我們經(jīng)常運(yùn)用這些因素來分析其他黃金需求。有關(guān)央行黃金持有量的獨(dú)立報告(通常具有滯后性)表明今年極有可能出現(xiàn)驚喜。不過，總儲備增長放緩可能會給部分央行帶來壓力，影響這些央行的黃金配額。因此，我們認(rèn)為2023年的央行購金幅度可能更加溫和。

黃金供應(yīng)

2023年金礦產(chǎn)量有望再次取得良好增長

現(xiàn)有金礦產(chǎn)量提升或?qū)⑼苿?023年黃金總供應(yīng)量將再次取得溫和增長。

預(yù)計黃金回收將有所下降，但西方市場通脹率下降，拋售潮已經(jīng)初現(xiàn)端倪，因此仍不能排除回收量增加的可能。

在北美現(xiàn)有金礦擴(kuò)張項(xiàng)目的帶動下，2023年美洲金礦產(chǎn)量很可能增加，有望超過2018年的最高水平。

2022年，主要黃金回收地區(qū)金價上漲，但并未引發(fā)拋售潮，與模型的預(yù)測結(jié)果相悖。不過在年底金價反彈之前，黃金價格連續(xù)數(shù)月下跌，抑制了部分對價格敏感的黃金出售交易。此外，通脹率居高不下，也有可能促使部分人繼續(xù)持有黃金。預(yù)計2023年通脹率將會下降，同時出現(xiàn)較高的經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險，通脹和經(jīng)濟(jì)壓力造成的拋售風(fēng)險將逐步上升。

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