2月27日，港股啤酒股午后逆市走強。截至收盤，青島啤酒股份(00168)漲3.3%、華潤啤酒(00291)、百威亞太(01876)拉升跟漲。全面放開后，餐飲、娛樂等消費場景逐步復蘇，華西證券認為，短期內(nèi)隨著全面復工復產(chǎn)，餐飲、娛樂等現(xiàn)飲渠道將快速復蘇，后續(xù)隨著氣溫升高，啤酒將迎來消費旺季，疊加華東等地去年同期因疫情管控所致的低基數(shù)，啤酒銷量回升確定性高。

據(jù)國家統(tǒng)計局最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2022年1-12月，中國規(guī)模以上企業(yè)啤酒產(chǎn)量為3568.7萬千升，同比增長1.1%。其中，2022年12月，中國規(guī)模以上企業(yè)啤酒產(chǎn)量254.3萬千升，同比增長8.5%。

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海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2022年1-12月，中國累計進口啤酒48.21萬千升，同比下降8.1%;金額為43.43億元，同比下降5.3%。同期累計出口啤酒47.96萬千升，同比增長13.1%;金額為21.86億元，同比增長21.3%。

啤酒營銷專家方剛表示，2022年整個啤酒行業(yè)產(chǎn)量只是增長1%，但是我國啤酒五大巨頭增速相對平穩(wěn)，這是行業(yè)集中度提升的一個外在表現(xiàn)。大部分巨頭都會出現(xiàn)量利雙收，或者產(chǎn)品有所下滑但利潤會大幅增加的狀態(tài)。整個行業(yè)也會逐步邁入從量變到質(zhì)變的階段。

方剛認為，我國啤酒產(chǎn)量和總銷量，會長期處于橫盤震蕩狀態(tài)，不會出現(xiàn)大起大落，穩(wěn)定性較強。目前來看，新增產(chǎn)量集中在頭部啤酒企業(yè)、中高端產(chǎn)品以及部分特色產(chǎn)品和精釀品類。中國食品產(chǎn)業(yè)評論員朱丹蓬也認為，新生代成為主力消費人群帶來的高端紅利，令我國整個啤酒行業(yè)利潤變得可觀，行業(yè)高端化進程成為必然。

據(jù)了解，2023年是華潤啤酒“3+3+3”中“后3年”的開局之年，青島啤酒成立120周年，重慶啤酒“揚帆27”戰(zhàn)略的開局之年以及燕京啤酒新管理團隊上任的第一個完整財務(wù)年度，高端化是各企業(yè)戰(zhàn)略的重要一環(huán)。對比歐美等成熟市場萬元以上的噸價水平，我國啤酒市場高端化仍有巨大空間。

華西證券認為，經(jīng)濟復蘇疊加前期高端化布局，2023年仍將是啤酒行業(yè)全面高端化的一年。該行看好華潤喜力、燕京U8等為代表的高端大單品繼續(xù)放量，帶動各公司噸價與凈利率上行，全年行業(yè)平均噸價有望提升5%。

成本端方面，2022年因地緣政治等因素導致大麥等啤酒主要原材料價格上升，各廠商成本壓力加大。華西證券預計，2023年成本壓力有望趨緩，主因大麥成本雖仍同比上漲，但其占啤酒總成本比例有限(約10-15%)，且基本已在去年年末或今年年初完成鎖價，成本增幅可控。

此外，中信建投證券指，包材成本目前已有回落，23年上半年同比或有下降。鋁材和玻璃價格2022年上半年均持續(xù)從較高水平回落，瓦楞紙22年持續(xù)下滑。預計23年綜合成本上半年同比略有下降，下半年同比提升，全年基本持平。

申港證券表示，重申看好啤酒行業(yè)23年業(yè)績表現(xiàn)。該行認為，啤酒行業(yè)在22年面臨的疫情壓制、成本上行等壓力，在23年將得到解決或明顯緩解，而啤酒企業(yè)改革后的強大動能即將釋放出來。開源證券則表示，受益于現(xiàn)飲渠道復蘇，啤酒行業(yè)2023年整體銷量預計個位數(shù)增長，其中夜場渠道受益更加明顯，高端彈性更大。

相關(guān)概念股：

華潤啤酒(00291)：預計華潤2022年全年收入同比中單位數(shù)增長，主要由單價驅(qū)動，而銷量全年基本持平。次高端及以上產(chǎn)品銷量預計全年同比增長低雙位數(shù)(喜力增長30%左右，但次高端產(chǎn)品增速大幅放緩至單位數(shù))。

青島啤酒股份(00168)：浙商證券稱，2022年公司白啤增速仍領(lǐng)跑全產(chǎn)品，預計仍有望延續(xù)60%-70%以上高增。該行看好公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級及盈利能力提升，23年現(xiàn)飲場景恢復下量價齊升可期，成本下行有望貢獻業(yè)績彈性。

百威亞太(01876)：公司韓國市場量價齊升勢頭正勁，搶奪份額見成效，預計22Q4銷量同增9%，基本延續(xù)前幾個月銷量增長勢頭。同時去年初全線產(chǎn)品提價7.7%依然完全反映在單季度報表端，估計22Q4的ASP同增約8%，帶來收入端同增近20%。

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