隨著主要央行繼續(xù)提高借款成本，以及投資者在一系列引人注目的企業(yè)破產(chǎn)后越來(lái)越謹(jǐn)慎，來(lái)自新興市場(chǎng)的公司債券正在枯竭。數(shù)據(jù)顯示，今年迄今為止，發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的企業(yè)僅發(fā)行了600億美元的全球債券，同比下降約18%或130億美元，是自2016年美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)上一輪加息周期以來(lái)最低的水平。

新興市場(chǎng)公司債發(fā)行量下滑

這一次，美聯(lián)儲(chǔ)為抑制通脹而采取的舉措看起來(lái)更加激進(jìn)。在印度阿達(dá)尼集團(tuán)崩潰和巴西零售商Americanas破產(chǎn)后，華爾街對(duì)新興市場(chǎng)的信心逐漸減弱，分析人士因此擔(dān)心，資本市場(chǎng)準(zhǔn)入可能連續(xù)第二年受到限制，這也可能給高負(fù)債企業(yè)帶來(lái)麻煩。

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普信集團(tuán)新興市場(chǎng)公司債券投資組合經(jīng)理Siby Thomas表示：“市場(chǎng)并不對(duì)我們的大多數(shù)發(fā)行人開(kāi)放。你可以看到市場(chǎng)上出現(xiàn)了這種分化，想要發(fā)行的公司不能發(fā)行，因?yàn)榘l(fā)行成本太高，而評(píng)級(jí)較高的公司不想發(fā)行，因?yàn)樗麄冇心芰Φ却?。?/p>

新冠疫情前期，隨著政策制定者壓低借貸成本以支撐經(jīng)濟(jì)，新興市場(chǎng)企業(yè)和美國(guó)高收益企業(yè)的債券發(fā)行量都出現(xiàn)飆升。但隨著美聯(lián)儲(chǔ)和其他主要央行去年開(kāi)始抗擊通脹，這一趨勢(shì)結(jié)束了。

高盛分析師Sara Grut表示:“企業(yè)傾向于提前幾年積極管理即將到期的債券，并利用2020年和2021年的低收益率。在某種程度上，目前的環(huán)境只是債券發(fā)行的另一面?！?/p>

新興市場(chǎng)公司債券表現(xiàn)不佳

垃圾級(jí)美國(guó)公司能夠在一定程度上進(jìn)入債券市場(chǎng)，他們今年的總發(fā)行量較2022年同期增長(zhǎng)了約5%，但來(lái)自發(fā)展中國(guó)家的類(lèi)似評(píng)級(jí)公司就沒(méi)有這么幸運(yùn)了。

摩根大通拉丁美洲債務(wù)資本市場(chǎng)主管Lisandro Miguens表示，需要現(xiàn)金的公司可能不得不轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)、私募或多邊融資渠道。

他表示:“由于美聯(lián)儲(chǔ)利率的不確定性，金融市場(chǎng)非常不穩(wěn)定，新興市場(chǎng)企業(yè)也不例外。”企業(yè)“需要調(diào)整其融資戰(zhàn)略以適應(yīng)這一現(xiàn)實(shí)，并準(zhǔn)備好采取相應(yīng)的行動(dòng)?！?/p>

隨著樂(lè)觀情緒消退，華爾街已經(jīng)開(kāi)始對(duì)發(fā)展中市場(chǎng)資產(chǎn)采取更為謹(jǐn)慎的態(tài)度。在硅谷銀行(SIVB.US)成為10多年來(lái)倒閉的最大美國(guó)銀行之后，發(fā)達(dá)市場(chǎng)的情緒也出現(xiàn)了惡化。

數(shù)據(jù)顯示，新興市場(chǎng)美元債券2月份暴跌2.2%，今年迄今的回報(bào)率僅為0.6%。相比之下，美國(guó)高收益?zhèn)衲晟蠞q了2.2%。

新興市場(chǎng)債券的表現(xiàn)遜于美國(guó)垃圾級(jí)債券

Eaton Vance Management專(zhuān)注于新興市場(chǎng)債券的投資組合經(jīng)理Akbar Causer表示，由于更成熟的市場(chǎng)有豐厚的收益率，投資者承擔(dān)額外風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)機(jī)就更低了。

他表示，當(dāng)美國(guó)國(guó)債提供有吸引力的收益率時(shí)，“其他一切的門(mén)檻都很高”。

數(shù)據(jù)顯示，今年發(fā)展中國(guó)家新發(fā)行的公司債券中，高達(dá)77%來(lái)自投資級(jí)發(fā)行人。數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)企業(yè)在全球債券市場(chǎng)上最為活躍，其次是沙特阿拉伯和韓國(guó)的企業(yè)。

高評(píng)級(jí)發(fā)行人主導(dǎo)新興市場(chǎng)公司債券市場(chǎng)

前景不樂(lè)觀

現(xiàn)在的問(wèn)題是，新興市場(chǎng)公司債的水龍頭何時(shí)會(huì)重新打開(kāi)。

Barings Ltd投資組合經(jīng)理Omotunde Lawal表示，美聯(lián)儲(chǔ)最終結(jié)束緊縮措施將使借貸更容易。當(dāng)然，時(shí)機(jī)還不確定。

德意志銀行拉丁美洲債務(wù)資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)主管Andres Copete表示，只有準(zhǔn)備最充分的新興市場(chǎng)發(fā)行人才能在市場(chǎng)短暫的喘息期發(fā)行債券。

他表示:“我們對(duì)今年的總體發(fā)行量不是特別樂(lè)觀。”“在今年剩下的時(shí)間里，它將非常不均勻，而且非常集中在特定的窗口?！?/p>

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