周一，瑞銀(UBS.US)在瑞士和美國上市的股票均出現下跌，因投資者消化了其歷史性收購競爭對手瑞信(CS.US)的消息，并開始評估整合這家陷入困境的瑞士銀行的工作。

數據顯示，瑞銀在瑞士上市的股票一度下跌16%，隨后跌幅收窄，暴跌波及其他銀行，歐洲斯托克600銀行股指數下跌3.5%。瑞銀美股盤前下跌逾4%。瑞信在瑞士上市的股票和美股盤前均跌近60%。

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在政府的撮合下，瑞銀在上周日簽署了30億瑞士法郎(合32億美元)的協(xié)議，旨在結束瑞信的信心危機，并阻止危機向全球金融體系蔓延。這場危機始于本月早些時候硅谷銀行(SIVB.US)的倒閉。

然而，面值約160億瑞郎(約合172億美元)的瑞信Additional Tier 1(AT1)債券在此次交易后被完全減記，以及與這家規(guī)模大得多的新瑞士銀行相關的不確定性，加劇了該行業(yè)的緊張情緒。在首席執(zhí)行官Ralph Hamers的領導下，瑞銀現在必須改變其最初的增長戰(zhàn)略，專注于一些復雜的任務，如關閉瑞信的投行業(yè)務，并在未來幾年內裁減數量未知的工作崗位。

包括Keefe，Bruyette & Woods的Tom Hallett在內的分析師周一在一份報告中寫道：“瑞銀歷來經營著高回報、高質量、穩(wěn)定的業(yè)務。而此次收購瑞信在很大程度上引發(fā)了質疑。”

未來的不確定性

KBW的Hallett列出了瑞銀目前面臨的不確定性，包括由于規(guī)模擴大而實施更高的新資本要求、股票回購的未來、瑞士央行流動性額度的使用，以及投行去杠桿化的進展。

但與此同時，瑞信的低價收購和政府擔保意味著，一旦最初的迷霧散去，瑞銀可能會有巨大的上行空間。

Copper Street Capital首席投資官Jerry Del Missier在接受采訪時表示：“我認為瑞銀在這里得到了一個極好的獎勵，市場很快就會意識到這一點。投行業(yè)務的去風險化已經開始，而且進展順利?！?/p>

據悉，瑞士央行將向瑞銀提供1000億瑞士法郎的流動性援助，而政府則為瑞銀接管的資產的潛在損失提供90億瑞士法郎的擔保。瑞士金融市場監(jiān)管機構Finma表示，約160億瑞信AT1債券將被完全減記，以確保私人投資者幫助承擔成本。

該計劃是在上周末匆忙安排的危機談判中達成的，旨在解決過去一周美國小型銀行倒閉后客戶外流和瑞信股債大幅暴跌的問題。瑞士央行在上周中提供的流動性支持未能結束一場可能導致交易對手逃離的市場鬧劇，這可能會對更廣泛的行業(yè)產生影響。

包括杰富瑞的Flora Bocahut在內的分析師表示：“能達成交易是個好消息，因為沒有太多替代方案，而瑞信國有化或剝離可能會增加行業(yè)風險。不過，瑞銀承擔了巨大的執(zhí)行風險?！?/p>

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