3月20日，農(nóng)銀匯理基金夢圓表示，歷經(jīng)近兩年震蕩調(diào)整，醫(yī)藥行業(yè)的估值來到20-60倍PE區(qū)間，已處于歷史底部區(qū)域，醫(yī)藥板塊已經(jīng)走入較好的布局時點。

夢圓表示，醫(yī)藥板塊出現(xiàn)超額收益需兩大前提：一是政策面寬松，其次是資金面寬松。

目前政策面已出現(xiàn)拐點，仿制藥集采已執(zhí)行過半，高耗降幅過大的品種出現(xiàn)漲價，創(chuàng)新藥國談設(shè)計更為科學(xué)，助力合理定價等。從流動性來看，國內(nèi)流動性寬松，海外尚處加息階段但預(yù)期下半年將發(fā)生轉(zhuǎn)變。

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2023年醫(yī)藥細分領(lǐng)域的投資機會，有幾個關(guān)鍵詞：創(chuàng)新、自主可控、復(fù)蘇和國企改革。

首先，醫(yī)藥的長期機遇與成長性依然來自于創(chuàng)新。顛覆性的技術(shù)革命會創(chuàng)造新需求，引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)爆發(fā)增長。

目前國產(chǎn)創(chuàng)新藥已經(jīng)展示出小分子/大分子/基因細胞療法多藥物范式與腫瘤/神經(jīng)/自免多適應(yīng)癥百花齊放的格局。近期不斷有一些中國創(chuàng)新藥公司海外權(quán)益被收購，說明一些優(yōu)質(zhì)公司已經(jīng)走出了自己的阿爾法，進入國際化階段。

從創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈來看，考慮到海外加息周期即將結(jié)束，海外創(chuàng)新藥融資環(huán)境有望改善，以海外客戶為主導(dǎo)的CXO公司具備估值修復(fù)空間。另外，由于政策的推動與支持，中藥創(chuàng)新藥也存在機遇。

第二個關(guān)鍵詞是自主可控。在生命科學(xué)產(chǎn)業(yè)研發(fā)生產(chǎn)上，我們的實驗以及生產(chǎn)設(shè)備、試劑、耗材、原料要實現(xiàn)自主可控，國內(nèi)研發(fā)潛力以及生產(chǎn)產(chǎn)能就不會被限制。在政策的支持以及市場的重視下，相關(guān)企業(yè)中期會具備較大的成長能力。

第三個關(guān)鍵詞是復(fù)蘇。參考海外經(jīng)驗，醫(yī)藥行業(yè)的疫后復(fù)蘇確定性強，疫后長期癥狀拉動醫(yī)療需求上升。

參照美國，2020年Q1-Q2美國連鎖醫(yī)療機構(gòu)受疫情沖擊較大，自2020年Q3起疫情管控逐漸放松，三家連鎖醫(yī)療機構(gòu)單季收入逐漸恢復(fù)，其中HCA和Tenet自2020年Q3起已恢復(fù)至疫前水平。

從2月份國內(nèi)醫(yī)療服務(wù)與消費端來看，剛需手術(shù)相關(guān)、眼科等恢復(fù)情況非常好，可以期待相關(guān)企業(yè)2023年釋放不錯的業(yè)績。

第四個關(guān)鍵詞是國企改革。2月18日，《人民日報》“堅定信心 開局起步”專欄刊發(fā)《改革再深化 持續(xù)釋放國企活力》。文章指出，國企改革三年行動主要目標(biāo)任務(wù)已經(jīng)完成。

目前中藥、IVD等傳統(tǒng)方向的國企改革進展相對較快，可以期待相關(guān)公司釋放更高的經(jīng)營效率。

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