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瑞士信貸(CS.US)被瑞銀集團(tuán)(UBS.US)收購后，部分債券價值蒸發(fā)，加拿大金融機構(gòu)監(jiān)管機構(gòu)采取行動安撫投資者，此前該國風(fēng)險最高的銀行債券加入了全球拋售的行列。加拿大金融機構(gòu)監(jiān)管辦公室(OSFI)在其網(wǎng)站上發(fā)表聲明稱，加拿大的“資本制度保留了債權(quán)人等級，這有助于維持金融穩(wěn)定”。

據(jù)不愿透露姓名的知情人士透露，周一，在OSFI宣布上述決定之前，加拿大有限追索權(quán)資本票據(jù)(LRNS)的價格下跌了2美分至5美分。知情人士說，與上周五的水平相比，這種票據(jù)的息差擴大了60多個基點。具體級別因安全性而異。這些債券是另一種形式的所謂其他一級資本補充工具(AT1)債券，由金融機構(gòu)發(fā)行，旨在充當(dāng)金融體系中的減震器。如果銀行陷入困境，它們可以轉(zhuǎn)換為股權(quán)，以充實銀行的資本。

上周末，瑞士監(jiān)管機構(gòu)對瑞信160億瑞士法郎(172億美元)的AT1債券進(jìn)行了全面減記，這是對這家歷史悠久的銀行的紓困計劃的一部分。雖然這些債券可能會出現(xiàn)虧損并不令人意外，但這些工具的一些投資者對這些債券先于瑞士信貸的股東蒙受損失感到震驚。

OSFI表示，根據(jù)加拿大的資本制度，當(dāng)銀行將達(dá)到無生存能力狀態(tài)的情況，其他一級和二級資本工具“將以尊重清算中債權(quán)等級的方式轉(zhuǎn)換為普通股”。OSFI表示:“這種轉(zhuǎn)換確保了額外的一級和二級股東比最先遭受損失的現(xiàn)有普通股股東有資格獲得更有利的經(jīng)濟結(jié)果?！?/p>

BMO Capital Markets駐多倫多企業(yè)債務(wù)策略師Furaz Ahmad表示:“我們認(rèn)為，LRNS不會先于普通股被清算。OSFI已表示，他們將轉(zhuǎn)換為普通股，因為這更符合傳統(tǒng)的破產(chǎn)規(guī)范，也尊重所有利益相關(guān)者的期望?！?/p>

債券投資者通常比股東更能避免損失，但對于瑞信的AT1債券持有者并非如此。周日，瑞士監(jiān)管機構(gòu)將對160億瑞郎(約172億美元)被稱為額外一級債券的高風(fēng)險債券完全減記，這些債券是債務(wù)和股權(quán)緩沖的一部分，旨在防止納稅人為銀行倒閉承擔(dān)費用。此次減記總額是歐洲規(guī)模達(dá)2750億美元的AT1市場迄今最大的虧損。在減記情況下，股東通常最先受到?jīng)_擊，但他們至少獲得了一小部分對價。

這意味著，為確保私人投資者參與并增加瑞信的資本儲備，以幫助瑞士政府分擔(dān)成本，170億美元的債券將變得一文不值。Finma表示，在與瑞士金融監(jiān)督管理局Finma，瑞士聯(lián)邦和瑞士央行密切合作下，瑞銀將全面收購瑞信。非常規(guī)的政府支持措施將觸發(fā)瑞信AT1債券約160億瑞郎的名義價值被完全減記，從而增強該行的核心資本。

有分析認(rèn)為，瑞士監(jiān)管機構(gòu)將AT1債券完全減記令市場頗感意外，這可能會對債券市場產(chǎn)生更深遠(yuǎn)的影響，導(dǎo)致其他銀行的債券出現(xiàn)拋售的情況。有經(jīng)濟學(xué)家認(rèn)為，債券持有人通常在公司出現(xiàn)危機時享有更高的優(yōu)先權(quán)，但是這次決策把股東的利益放在了債券持有人的利益之上。

周一早些時候，歐洲銀行業(yè)AT1債券呢遭到市場恐慌式拋售，隨后，歐洲當(dāng)局試圖恢復(fù)投資者對銀行AT1的信心，公開表示，只有在股東的資產(chǎn)被完全減記之后，AT1才應(yīng)該面臨虧損。周一早些時候，瑞銀集團(tuán)和德意志銀行(DB.US)的AT1債券跌幅超過10美分。

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