騰訊控股(00700)將于今日（3月22日）發(fā)布2022年年報(bào)。依據(jù)目前市場(chǎng)預(yù)期，受去年內(nèi)地游戲收入及新冠疫情影響云業(yè)務(wù)拖累，四季度騰訊整體營(yíng)業(yè)收入將延續(xù)持平或微降狀態(tài)，降本增效、創(chuàng)新高質(zhì)量收入來(lái)源等措施顯著，騰訊凈利潤(rùn)或?qū)⒒謴?fù)高增長(zhǎng)。綜合21間券商預(yù)測(cè)，騰訊2022年非國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則純利預(yù)計(jì)1,096.72億至1,228.78億元人民幣，較2021年1,237.88億人民幣同比下跌0.7%至11.4%。

2022Q4收入或仍微幅下滑 降本增效助力利潤(rùn)端高增

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過(guò)去一年在諸多行業(yè)和外部因素影響下，騰訊收入連續(xù)多個(gè)季度增長(zhǎng)承壓，不過(guò)在社交、金融科技等護(hù)城河業(yè)務(wù)下，其收入下滑幅度較小。從目前券商預(yù)期看，機(jī)構(gòu)普遍預(yù)期宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)使騰訊Q4收入端承壓，降本增效成果釋放帶來(lái)利潤(rùn)端高增速。收入預(yù)期同比邊際改善。

據(jù)彭博分析師平均預(yù)期，2022年Q4騰訊營(yíng)收約為1447.2億元，同比增長(zhǎng)0.4%；調(diào)整后凈利潤(rùn)311.6億元，同比增長(zhǎng)25.2%。廣發(fā)證券預(yù)計(jì)騰訊4Q22總收入為1450 億元，同比提升1%，4Q22經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為329億元，同比增長(zhǎng)32%。中信證券預(yù)測(cè)騰訊2022年Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1419億元，YoY-1.6%。

值得注意的是，機(jī)構(gòu)紛紛預(yù)測(cè)2022年Q4騰訊凈利潤(rùn)將重新恢復(fù)兩位數(shù)增長(zhǎng)，連續(xù)兩個(gè)季度同比復(fù)蘇。這也意味著，騰訊已經(jīng)基本確認(rèn)走出了自2021年三季度后的業(yè)績(jī)低谷。國(guó)信證券預(yù)計(jì)從四季度開(kāi)始騰訊利潤(rùn)進(jìn)入強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)區(qū)間。

廣告、海外游戲有望繼續(xù)貢獻(xiàn)收入增量保持穩(wěn)健增長(zhǎng)

在核心業(yè)務(wù)板塊中，騰訊的游戲板塊在2022年經(jīng)歷了2018年版號(hào)危機(jī)以來(lái)最嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。在消費(fèi)意愿下滑和版號(hào)收緊雙重壓力下，騰訊游戲業(yè)務(wù)去年收入微幅下滑，市場(chǎng)預(yù)計(jì)Q4騰訊游戲收入或仍將延續(xù)1-3%的下降，海外游戲有望保持增長(zhǎng)。

廣發(fā)證券預(yù)計(jì)騰訊2022年Q4游戲收入為415 億元，同比減少3%；本土市場(chǎng)游戲收入預(yù)計(jì)為287 億元，同比下滑3%，國(guó)內(nèi)游戲流水呈現(xiàn)復(fù)蘇趨勢(shì)；國(guó)際市場(chǎng)游戲收入預(yù)計(jì)為128 億元，同降3%，環(huán)比增長(zhǎng)9%。中信證券預(yù)測(cè)Q4騰訊游戲業(yè)務(wù)營(yíng)收416億元，YoY-2.8%，主要由于四季度宏觀經(jīng)濟(jì)壓力下，玩家消費(fèi)意愿偏弱，游戲行業(yè)繼續(xù)承壓。

展望2023年，騰訊游戲板塊的復(fù)蘇預(yù)期強(qiáng)烈。中金公司認(rèn)為，騰訊游戲業(yè)務(wù)的“至暗時(shí)刻”已迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)。隨著近期以來(lái)版號(hào)連續(xù)發(fā)放，騰訊游戲也迎來(lái)版號(hào)豐收，獲得多款重量級(jí)游戲版號(hào)，重點(diǎn)游戲如黎明覺(jué)醒、無(wú)畏契約、合金彈頭等陸續(xù)獲批，騰訊重啟新一輪向上產(chǎn)品周期。

作為另一核心業(yè)務(wù)板塊，騰訊的廣告業(yè)務(wù)在視頻號(hào)信息流廣告帶動(dòng)下或已率先進(jìn)入復(fù)蘇通道。

據(jù)申萬(wàn)宏源預(yù)測(cè)，受益視頻號(hào)商業(yè)化提速，騰訊廣告業(yè)務(wù)增速或在Q4轉(zhuǎn)正,同比增長(zhǎng)3%。微信生態(tài)創(chuàng)新增長(zhǎng)模式為廣告業(yè)務(wù)帶來(lái)了新的高質(zhì)量收入來(lái)源。申萬(wàn)宏源認(rèn)為，視頻號(hào)商業(yè)化提速和小程序廣告是廣告業(yè)務(wù)改善的主要驅(qū)動(dòng)，尤其視頻號(hào)有望構(gòu)筑廣告增長(zhǎng)第二曲線。

上一季度，騰訊在財(cái)報(bào)中就重點(diǎn)提及視頻號(hào)信息流廣告的增量貢獻(xiàn)。騰訊總裁劉熾平曾在Q3財(cái)報(bào)后電話會(huì)透露，視頻號(hào)廣告收入一直在快速增長(zhǎng)，單季度收入有望在Q4超過(guò)10億元。

隨著經(jīng)濟(jì)活動(dòng)逐步復(fù)蘇，騰訊金融科技與云業(yè)務(wù)也在經(jīng)歷環(huán)比恢復(fù)。中信證券預(yù)計(jì)，四季度騰訊金融科技與企業(yè)服務(wù)收入為479億元，同比微降0.2%，環(huán)比增長(zhǎng)6.7%。春節(jié)以來(lái)線下消費(fèi)顯著復(fù)蘇，該板塊有望在2023年回歸常態(tài)化經(jīng)營(yíng)和持續(xù)增長(zhǎng)。

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