作為較為典型的周期股，基建上市公司的業(yè)績(jī)很大程度上與宏觀經(jīng)濟(jì)基本面緊密關(guān)聯(lián)。當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)開(kāi)始進(jìn)入加速?gòu)?fù)蘇階段，基建類(lèi)板塊往往會(huì)掀起一波活躍行情，這也給行業(yè)內(nèi)基本盤(pán)穩(wěn)健的龍頭企業(yè)帶來(lái)了估值回升的預(yù)期。

從整體環(huán)境來(lái)看，2022年基建行業(yè)仍處于弱復(fù)蘇階段。據(jù)魯班研究院《2022中國(guó)建筑業(yè)行業(yè)發(fā)展研究報(bào)告》數(shù)據(jù)表明，2022年全國(guó)建筑業(yè)總產(chǎn)值為311979.8億元，同比增長(zhǎng)6.5%，增速降低4.5個(gè)百分點(diǎn)。

過(guò)去的一年中，在政策端和金融端，基建行業(yè)已受到多重利好消息提振，如降利率、增加社融、開(kāi)放信貸、新增提前批專(zhuān)項(xiàng)債等舉措。展望2023年，在中央已為“穩(wěn)增長(zhǎng)、擴(kuò)內(nèi)需”政策定調(diào)的基礎(chǔ)上，2023年新增專(zhuān)項(xiàng)債額度提前下達(dá)、且額度較去年同期增長(zhǎng)50%，預(yù)計(jì)主要投向基建項(xiàng)目，均表明基建仍將成為經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的重要抓手，基建托底經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)作用凸顯。

(相關(guān)資料圖)

受疫情影響，近年來(lái)基建板塊持續(xù)處于估值底部區(qū)間。華泰證券近期研報(bào)表示，低估值而業(yè)績(jī)穩(wěn)健的建筑央企具備多個(gè)估值提升的驅(qū)動(dòng)因素，包括經(jīng)營(yíng)效率提升、運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)重估、地產(chǎn)業(yè)務(wù)重估以及海外市場(chǎng)新機(jī)遇等;國(guó)信證券發(fā)布報(bào)告稱(chēng)，2023年1-2月份基建投資維持高增，預(yù)計(jì)全年基建投資增速保持7%-9%高增長(zhǎng)，且基建投資增長(zhǎng)具備可持續(xù)性。

展望未來(lái)，由于基建屬于大型工程，行業(yè)龍頭的規(guī)模效應(yīng)更強(qiáng)，大型建工集團(tuán)往往具有更高的業(yè)績(jī)保障與增長(zhǎng)空間。而身為京津冀地區(qū)最大的民營(yíng)建筑承包公司、同時(shí)也是河北省規(guī)模最大的建筑公司，河北建設(shè)集團(tuán)(01727)有望受益于基建行業(yè)投資與施工的快速回暖，而京津冀地區(qū)協(xié)同發(fā)展的進(jìn)一步提速，亦預(yù)計(jì)將為公司業(yè)績(jī)與股價(jià)注入一劑強(qiáng)心針。

業(yè)績(jī)重回盈利軌道 收入結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化

2022年，盡管受疫情反復(fù)與地產(chǎn)需求下行的雙重影響，基建行業(yè)上市公司整體業(yè)績(jī)與盈利水平均有所承壓，河北建設(shè)集團(tuán)仍成功實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，體現(xiàn)了公司正從低谷中快速?gòu)?fù)蘇的態(tài)勢(shì)。

具體而言，2022年公司收入400.06億元(人民幣，下同)，與2021年相比下降16%;凈利潤(rùn)錄得3.15億元，相比2021年凈虧損3.58億元已止跌回升;每股盈利0.19元，2021年同期則錄得每股虧損0.2元。

從業(yè)務(wù)層面來(lái)看，作為主要收入來(lái)源的房屋建筑業(yè)務(wù)板塊中，部分大型項(xiàng)目(如旅投.錦江公館建筑工程施工合同和松山湖機(jī)器人制造產(chǎn)業(yè)加速器設(shè)計(jì)施工總承包項(xiàng)目等)已在2022年竣工，導(dǎo)致業(yè)績(jī)出現(xiàn)階段性回落。

此外，報(bào)告期內(nèi)公司研發(fā)投入持續(xù)加大，研發(fā)費(fèi)用為1.5億元，較2021年同期增加7400萬(wàn)元，亦成為拖累公司利潤(rùn)的重要因素。

2022年，公司的新簽合同額約為437.32億元，按業(yè)務(wù)板塊可劃分為房屋建筑工程、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)工程、專(zhuān)業(yè)及其他建筑工程等，三者新簽合同相對(duì)占比持續(xù)保持穩(wěn)定。其中，房屋建筑工程新簽合同額占比約為64.7%，仍是貢獻(xiàn)收入最多的板塊;基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)工程新簽合同額占比為26.74%，相比去年同期基本持平。

堅(jiān)持“選地產(chǎn)、加專(zhuān)業(yè)、增特色”的市場(chǎng)方針，2022年公司成功讓房屋建筑工程板塊各類(lèi)別工程占比實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步優(yōu)化。住宅建筑工程新簽合約額占比降低了約7.3個(gè)百分點(diǎn)，目前占比約32.09%;利潤(rùn)較高的公共建筑工程、工業(yè)建筑、商業(yè)工程等占比有所增加，整體占比約七成，有望后續(xù)為公司盈利水平帶來(lái)改善。

深度布局京津冀 高質(zhì)量發(fā)展塑造“品牌力”

在京津冀協(xié)同發(fā)展深入推進(jìn)的背景下，2022年京津冀地區(qū)經(jīng)濟(jì)總量突破10萬(wàn)億元，整體經(jīng)濟(jì)實(shí)力再上一個(gè)臺(tái)階。近年來(lái)，河北建設(shè)以京津冀地區(qū)為基本盤(pán)，不斷深化地域戰(zhàn)略布局，鞏固龍頭競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。2022年，公司京津冀新簽合同額占比76.12%，較2021年同期的60.95%有大幅增長(zhǎng)。

從整體層面來(lái)看，截至目前，京津冀核心區(qū)1小時(shí)交通圈、相鄰城市間1.5小時(shí)交通圈基本形成，“雙核兩翼多節(jié)點(diǎn)”的京津冀機(jī)場(chǎng)群布局完成，地區(qū)互聯(lián)互通的交通網(wǎng)絡(luò)的逐步完善未來(lái)將帶動(dòng)京津冀地區(qū)多個(gè)重點(diǎn)區(qū)域加快協(xié)同發(fā)展;

從地區(qū)層面來(lái)看，2022年，雄安新區(qū)城市框架全面拉開(kāi)，承接北京非首都功能疏解取得突破，首批標(biāo)志性疏解項(xiàng)目有序推進(jìn)，現(xiàn)已有3家央企總部開(kāi)工建設(shè)，中國(guó)礦產(chǎn)資源集團(tuán)、4所高校和2家醫(yī)院選址落位，央企設(shè)立各類(lèi)分支機(jī)構(gòu)140多家。

在可見(jiàn)的未來(lái)，隨著京津冀一體化縱深拓展、北京城市副中心與雄安新區(qū)“兩翼齊飛”打造區(qū)域聯(lián)動(dòng)“橋頭堡”，高需求有望拉動(dòng)相關(guān)基建投資持續(xù)高速發(fā)展。

2022年，公司在河北省已與保定市、安國(guó)市等地方政府分別簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。其中，公司著重聚焦于地處京津冀協(xié)同發(fā)展中部核心功能區(qū)的保定，先后與蓮池區(qū)、高陽(yáng)縣、阜平縣等多地簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，將圍繞交通基礎(chǔ)設(shè)施、新型基礎(chǔ)設(shè)施、城市高質(zhì)量發(fā)展等領(lǐng)域加速推進(jìn)合作，實(shí)現(xiàn)以新基建賦能經(jīng)濟(jì)發(fā)展、提升社會(huì)效益的雙贏局面。

報(bào)告期內(nèi)，公司承接京津冀地區(qū)多個(gè)重大項(xiàng)目，包括以19.42億元中標(biāo)中國(guó)中醫(yī)科學(xué)院廣安門(mén)醫(yī)院保定醫(yī)院工程總承包項(xiàng)目，該項(xiàng)目為公司目前承接的最大規(guī)模醫(yī)療項(xiàng)目，建成后有望輻射山東、河南、山西等省份，完善周邊省市公共衛(wèi)生及醫(yī)療服務(wù)體系;以13.62億元中標(biāo)創(chuàng)新制造產(chǎn)業(yè)園基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目EPC總承包，該項(xiàng)目是省級(jí)經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)，是廊坊市承載京津冀協(xié)同發(fā)展功能外溢需求的重要發(fā)展戰(zhàn)略。

對(duì)于現(xiàn)有項(xiàng)目，在保證進(jìn)度的基礎(chǔ)上，公司堅(jiān)持以高質(zhì)量發(fā)展為導(dǎo)向，持續(xù)打造品牌競(jìng)爭(zhēng)力。2022年，公司承建的河北建設(shè)商務(wù)中心項(xiàng)目商務(wù)辦公樓及地下車(chē)庫(kù)三區(qū)項(xiàng)目榮獲2022-2023年度中國(guó)建設(shè)工程魯班獎(jiǎng)，品牌建設(shè)成效卓然。

時(shí)至2023年，基建行業(yè)已顯露加速?gòu)?fù)蘇態(tài)勢(shì)。數(shù)據(jù)表明，2023年1-2月廣義基建投資約1.4萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12.2%，狹義基建即基礎(chǔ)設(shè)施投資(不含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè))累計(jì)完成約1.1萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)9.0%。

截至2023年3月1日，集團(tuán)已累計(jì)開(kāi)復(fù)工項(xiàng)目440余個(gè)，重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)加速推進(jìn)，豐富的項(xiàng)目?jī)?chǔ)備已為公司后續(xù)業(yè)績(jī)提前鎖定成長(zhǎng)確定性。未來(lái)，公司將立足于京津冀地區(qū)，站穩(wěn)省會(huì)和直轄市市場(chǎng)、持續(xù)向周邊城市發(fā)揮輻射作用，并穩(wěn)步進(jìn)軍國(guó)際市場(chǎng)。

智能建造大有可為 科技創(chuàng)新醞釀成長(zhǎng)動(dòng)能

以科技賦能建筑業(yè)務(wù)提質(zhì)升級(jí)、以研發(fā)創(chuàng)新打造內(nèi)生增長(zhǎng)引擎，河北建設(shè)正堅(jiān)持不斷加大研發(fā)投入，為將來(lái)的城市智能化進(jìn)程創(chuàng)造更多生長(zhǎng)支點(diǎn)。

我國(guó)“十四五”規(guī)劃綱要明確提出，要發(fā)展智能建造，推廣綠色建材、裝配式建筑和鋼結(jié)構(gòu)住宅，建設(shè)低碳城市。根據(jù)住建部公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2020年全國(guó)新開(kāi)工裝配式建筑面積達(dá)6.3億平方米，2021年裝配式建筑規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。各地陸續(xù)發(fā)布建筑業(yè)“十四五”規(guī)劃，到2025年，大部分省、市裝配式建筑面積占比要求達(dá)到30%以上，部分省市要求達(dá)到50%，天津、上海要求100%實(shí)施裝配式建筑。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)裝配式模塊化建筑市場(chǎng)規(guī)模從2015年的297.9億元增長(zhǎng)至2021年的1142.6億元，未來(lái)仍將保持增長(zhǎng)趨勢(shì)，預(yù)計(jì)2023年我國(guó)裝配式模塊化建筑市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到1497.72億元。

目前，河北建設(shè)已搭建起國(guó)家企業(yè)技術(shù)中心、博士后工作站、院士工作站等“六大科技平臺(tái)”，取得了以國(guó)家科技進(jìn)步二等獎(jiǎng)、詹天佑獎(jiǎng)為代表的數(shù)百項(xiàng)科技成果;累計(jì)完成國(guó)家級(jí)工法10項(xiàng)，獲省級(jí)工法194項(xiàng)，獲省部級(jí)科技進(jìn)步獎(jiǎng)24項(xiàng)，省建設(shè)系統(tǒng)科技進(jìn)步獎(jiǎng)316項(xiàng)。

2023年3月，公司的混凝土細(xì)觀損傷機(jī)理及檢測(cè)修復(fù)關(guān)鍵技術(shù)研究、寒區(qū)交通隧道凍脹特性及凍害防治關(guān)鍵技術(shù)研究分別獲得2022年度河北省科技進(jìn)步三等獎(jiǎng)，體現(xiàn)公司研究成果受到各界廣泛認(rèn)可。

未來(lái)，公司將錨定綠色建筑、智能建造發(fā)展方向，積極以科技創(chuàng)新探索新的增長(zhǎng)點(diǎn)。值此市場(chǎng)情緒樂(lè)觀、消費(fèi)者信心恢復(fù)的當(dāng)下，受益于政策支持與行業(yè)的快速發(fā)展，公司成長(zhǎng)路徑已然明確，隨著后續(xù)價(jià)值釋放，業(yè)績(jī)料將進(jìn)入收獲期。

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