4月6日，港股CRO概念漲幅居前，截至發(fā)稿，康龍化成(03759)漲超8%，凱萊英(06821)、藥明生物(02269)、泰格醫(yī)藥(03347)等股拉升跟漲。中郵證券指出，前期受多因素擾動，整體醫(yī)藥外包板塊估值出現(xiàn)快速回撤，但相信隨著行業(yè)內部分公司業(yè)績和醫(yī)藥一級投融資市場都有望在2023年第一季度出現(xiàn)加速回暖，CXO板塊有望迎來估值與業(yè)績雙升。

據(jù)悉，醫(yī)藥外包服務行業(yè)(CXO)是依附于藥物研發(fā)、生產的外包產業(yè)鏈，形成了CRO(合同研究組織)、CMO(合同生產組織)、CDMO(合同定制生產組織)、CSO(合同銷售組織)等細分子行業(yè)。CRO公司和CDMO/CMO公司分別在研發(fā)條線、生產條線上貫穿藥品生命周期。

近些年，因為全球老齡化的問題，大量初創(chuàng)制藥公司成立，醫(yī)藥公司的研發(fā)投入持續(xù)穩(wěn)定增長，另一方面，新藥研發(fā)成本也居高不下，疊加中國的工程師紅利等因素，海外巨頭的訂單快速向大陸轉移，導致國內CRO行業(yè)的增速遠高于藥品銷售額的增速，行業(yè)景氣度高。

【資料圖】

CRO行業(yè)未來市場空間廣闊，長期具有較強的增長潛力。根據(jù)Frost&Sullivan數(shù)據(jù)，全球CRO服務收入2020年增長至672億美元，年均復合增長率為8.7%。預期將于2024年達到960億美元，2020年-2024年年均復合增長率為9.3%。

國內方面，數(shù)據(jù)顯示，我國CRO行業(yè)規(guī)模已從2011年的136億元增長至2018年的678億元，年均復合增速(CAGR)超過20%，并且接下來三年CAGR大概保持在20%到25%。另據(jù)業(yè)內預計，到2023年，中國的CRO市場規(guī)模預計或將會達到172億美元。

值得一提的是，該行業(yè)相關公司業(yè)績總體表現(xiàn)亮眼。近期，CRO公司也陸續(xù)發(fā)布了2022年業(yè)績情況。其中，康龍化成實現(xiàn)營業(yè)收入102.66億元，比去年同期增長37.92%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤13.74億元，較去年同期下降17.2%。

平安證券認為，短期看，康龍化成臨床研究服務內部整合順利，先行投入邊際減少且收入增加，盈利能力逐步改善，2023年或實現(xiàn)盈虧平衡；大分子和CGT業(yè)務開始貢獻收入，預計于2024年實現(xiàn)盈虧平衡。中長期看，潛力業(yè)務擴大公司業(yè)務范圍，為中長期增長打下基礎。看好其作為稀缺全流程一體化醫(yī)療外包服務商的長期發(fā)展。

3月20日盤后，藥明康德發(fā)布2022年年報。期內實現(xiàn)營收達393.55億元，同比增長71.84%，實現(xiàn)了創(chuàng)紀錄的增長；歸母凈利潤為88.14億元，同比增長72.91%；扣非歸母凈利潤82.60億元，同比增長103.3%；同時，公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利8.93元。展望未來，在2022年強勁增長基礎上，公司預計2023年收入將繼續(xù)增長5–7%。

針對藥明康德2023年收入增速預測的“保守化”，北京百思力營銷策劃有限公司總經理、資深醫(yī)藥行業(yè)專家王恒分析，隨著新冠感染潮的進一步遠去，一些企業(yè)的相關藥物的研發(fā)欲望逐漸走冷，將影響到藥明康德的收入，這或是其2023年業(yè)績預估保守的原因之一。

除此之外，凱萊英、博騰股份的表現(xiàn)尤其突出，歸母凈利潤的同比增速分別達到了208.77%、282.78%；藥明生物、昭衍新藥、百誠醫(yī)藥、陽光諾和、金斯瑞生物科技的增速表現(xiàn)也都還不錯。

湘財證券近日研報表示，整體板塊看，醫(yī)療服務板塊年初在新冠乙類乙管之后“復蘇”勢頭顯著，從近期多家CXO公司發(fā)布的2022年業(yè)績來看，醫(yī)藥外包服務產業(yè)2022年業(yè)績靚麗，當前繼續(xù)保持快速增長的勢頭。此外，結合老齡化的趨勢，醫(yī)保繼續(xù)開源節(jié)流仍是趨勢，藥械產品競爭格局將成為投資中的重要考量因素，整體利好“創(chuàng)新”產業(yè)鏈，而直接受益的醫(yī)藥外包服務產業(yè)也將繼續(xù)享受發(fā)展紅利。

中信建投證券稱，淡化短期投融資波動，看好CRO長期發(fā)展。需求端，國內創(chuàng)新藥仍將持續(xù)發(fā)展，同時國內CRO也可以服務全球，獲得更多全球份額；供給端，國內畢業(yè)生數(shù)量龐大，持續(xù)為CRO企業(yè)輸送人才，臨床前實驗動物基因編輯小鼠豐富，頭部企業(yè)對試驗猴亦有較好控制，有利于臨床前CRO發(fā)展；國內人口基數(shù)大，患者群體人數(shù)眾多，亦為臨床CRO提供便利。建議把握布局時機，看好CRO各個方向頭部企業(yè)的發(fā)展。

海通證券認為，CRO未來長期成長性比較確定，是因為近年來我國臨床試驗發(fā)展迅猛新藥研發(fā)需求驟增。近年來，為推進藥品高質量發(fā)展，更好地滿足臨床需要，我國持續(xù)深化藥品審評審批制度改革，出臺了一系列措施鼓勵藥品創(chuàng)新，各藥企也在政策利好下積極投入創(chuàng)新研發(fā)。

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