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東吳證券發(fā)布研究報(bào)告稱，首予諾輝健康(06606)“買入”評(píng)級(jí)，公司為國(guó)內(nèi)腫瘤賽道龍頭企業(yè)，腫瘤早篩賽道仍處于成長(zhǎng)期，行業(yè)增速快，該行預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I收分別為14.49/26.28/46.02億元，采用DCF估值法，諾輝健康2023年合理市值約為262.11億元，對(duì)應(yīng)股價(jià)65.66港元。

該行稱，公司擁有3款商業(yè)化腫瘤早篩產(chǎn)品：常衛(wèi)清、噗噗管和幽幽管，產(chǎn)品先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯，隨著銷售渠道的建立和產(chǎn)品間協(xié)同效應(yīng)的增強(qiáng)，產(chǎn)品快速放量，2022年，公司營(yíng)業(yè)收入達(dá)7.81億元，同比增長(zhǎng)267%，毛利率為84.47%，其中常衛(wèi)清銷售額為3.57億元，同比增長(zhǎng)268%，噗噗管銷售額為2.01億元，同比增長(zhǎng)74.78%，幽幽管上市后商業(yè)化第一年銷售額為2.08億元，上市產(chǎn)品均快速放量，業(yè)績(jī)加速兌現(xiàn)。

報(bào)告中稱，腫瘤早篩滲透率仍較低，在消費(fèi)升級(jí)、政策鼓勵(lì)背景下，終端需求不斷釋放，腫瘤早篩有望成為千億藍(lán)海賽道：在人口老齡化的背景下中國(guó)防癌形勢(shì)嚴(yán)峻，腫瘤早篩需求亟待釋放，腫瘤早篩目標(biāo)人群一般是 40 歲以上人口，國(guó)內(nèi)有超過(guò) 7 億人。國(guó)內(nèi)腫瘤早篩起步晚，以院內(nèi)內(nèi)窺鏡為代表的腫瘤確診金標(biāo)準(zhǔn)難以滿足市場(chǎng)需求，隨著更多院內(nèi)/院外腫瘤早篩產(chǎn)品出現(xiàn)，腫瘤早篩滲透率有望快速提高，單以結(jié)直腸癌早篩為例，根據(jù) Frost & Sullivan 數(shù)據(jù)，2019 年中國(guó)結(jié)直腸癌早篩市場(chǎng)規(guī)模約為 30 億元，2030 年有望增至 198 億元，CAGR 約為 18.7%，腫瘤早篩市場(chǎng)迅速擴(kuò)容。

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