隨著通脹放緩和金融市場(chǎng)的不安情緒持續(xù)，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)韓國(guó)央行將在周二維持利率不變，同時(shí)，越來越多的人認(rèn)為，該央行目前的緊縮周期已經(jīng)沒有多少剩余空間。

根據(jù)一項(xiàng)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，16位經(jīng)濟(jì)學(xué)家中有15位預(yù)計(jì)韓國(guó)央行將維持基準(zhǔn)利率在3.5%，這將是自2021年8月加息周期開始以來，韓國(guó)央行董事會(huì)首次連續(xù)兩次會(huì)議維持利率不變。只有一位分析師預(yù)測(cè)加息。

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掉期市場(chǎng)的定價(jià)顯示，韓國(guó)央行未來12個(gè)月內(nèi)至少會(huì)降息一次，未來兩年至少會(huì)降息兩次。韓國(guó)10年期國(guó)債收益率在3月初達(dá)到3.84%后已下跌約55個(gè)基點(diǎn)。在此期間，三年期收益率跌幅更大，降至3.25%。

在美國(guó)銀行業(yè)動(dòng)蕩引發(fā)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)衰退和全球貿(mào)易放緩的擔(dān)憂后，韓國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨越來越大的阻力。由于韓國(guó)經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重依賴出口，隨著對(duì)半導(dǎo)體和其他產(chǎn)品的需求下降，韓國(guó)面臨恢復(fù)增長(zhǎng)勢(shì)頭的困境。

與此同時(shí)，韓國(guó)經(jīng)濟(jì)自身也面臨著金融壓力，在韓國(guó)央行為抗擊通脹而收緊政策18個(gè)月后，房地產(chǎn)市場(chǎng)暴跌，開發(fā)商違約風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)存在。由于大多數(shù)借款人采用浮動(dòng)利率，家庭債務(wù)也居高不下。

雖然近幾個(gè)月來價(jià)格壓力的緩解，為韓國(guó)央行評(píng)估加息的影響和規(guī)劃下一步行動(dòng)提供了一些喘息空間。但這并不意味著對(duì)抗通脹的斗爭(zhēng)已經(jīng)結(jié)束，因?yàn)椴话ㄊ秃娃r(nóng)產(chǎn)品在內(nèi)的價(jià)格仍處于高位。歐佩克+計(jì)劃減產(chǎn)等因素也被認(rèn)為增加了通脹風(fēng)險(xiǎn)。

Kyobo Securities研究員Lim Dong-min表示：“問題在于，全球核心通脹并沒有大幅下降。韓國(guó)央行仍有可能凍結(jié)利率，因?yàn)橥浺呀?jīng)放緩到足以讓它這么做的程度?！?/p>

Shinhan Corp.固定收益分析師Ahn Jae-kyun表示，鑒于本周維持利率已被市場(chǎng)消化，債券交易員將更多地關(guān)注美國(guó)通脹數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲(chǔ)5月利率決議等全球驅(qū)動(dòng)因素，以尋找潛在的降息跡象。

高盛表示，韓國(guó)央行可能會(huì)維持利率不變，但仍將為再次加息敞開大門。自去年上任以來，韓國(guó)央行行長(zhǎng)李昌鏞引入了透露有多少成員傾向于哪種終端利率的制度。他在2月份表示，大多數(shù)人仍對(duì)進(jìn)一步收緊貨幣政策持開放態(tài)度。

高盛在一份報(bào)告中表示：“我們?nèi)匀徽J(rèn)為，韓國(guó)央行有可能再次加息至3.75%?！痹撔羞€預(yù)計(jì)2023年最后三個(gè)月將開始寬松周期。

花旗則預(yù)計(jì)韓國(guó)央行將提前降息，預(yù)計(jì)寬松周期將于8月開始，并且周二將有更多成員支持目前3.5%的加息周期峰值。一項(xiàng)調(diào)查顯示，經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為韓國(guó)央行將在今年年底前保持加息，并在2024年開始逐步放寬政策，利率達(dá)到2.5%。

韓國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的另一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是，在這個(gè)建筑業(yè)占經(jīng)濟(jì)比重相當(dāng)大的國(guó)家，國(guó)內(nèi)開發(fā)商倒閉的可能性越來越大。韓國(guó)金融監(jiān)督院院長(zhǎng)Lee Bok-hyeon在接受采訪時(shí)表示，其中一些(開發(fā)商)可能會(huì)破產(chǎn)，政策制定者正試圖確保這種情況只會(huì)漸次發(fā)生。

在去年秋季，韓國(guó)樂高樂園的一家開發(fā)商未能償還債務(wù)，令韓國(guó)信貸市場(chǎng)陷入恐慌。此后，雖然該公司已履行了其義務(wù)，但由于借貸成本上升，由金融公司支持的建筑公司難以出售房屋，人們的不安情緒依然存在。

穆迪副總裁兼高級(jí)信貸官Anushka Shah表示：“當(dāng)你審視這些特定行業(yè)，如公用事業(yè)、建筑公司等時(shí)，杠桿率仍然很高。在這種情況下，你可能會(huì)看到風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)，這種風(fēng)險(xiǎn)隨后會(huì)因金融體系更廣泛的融資條件收緊而產(chǎn)生溢出效應(yīng)。”

最后，韓國(guó)央行4月份的會(huì)議是7名董事會(huì)成員中的2名成員的最后一次會(huì)議。盡管尚不清楚他們的繼任者——首爾國(guó)立大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授Chang Yongsung和前財(cái)政部官員Park Chunsup——在貨幣政策觀點(diǎn)上是鷹派還是鴿派，但這一變化增加了在通脹上升和增長(zhǎng)放緩之際預(yù)測(cè)韓國(guó)央行舉措的復(fù)雜性。

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