面對困擾全球央行行長的持續(xù)通脹，有一個(gè)領(lǐng)域的價(jià)格壓力有所緩解:能源。近幾個(gè)月來，為家庭和汽車提供動力的大宗商品都從高點(diǎn)回落。盡管上周歐佩克及其盟友出人意料地宣布減產(chǎn)令市場震驚，但更廣泛的前景基本保持不變。

瑞穗銀行亞洲經(jīng)濟(jì)和戰(zhàn)略主管Vishnu Varathan表示，即使到2024年初油價(jià)上漲到每桶100美元，“原油將主要是通貨緊縮的，并且與更廣泛的通貨緊縮一致”，因?yàn)槿ツ陜r(jià)格甚至更高。

在歐佩克+減產(chǎn)之前，由于銀行危機(jī)和緊縮的貨幣政策對期貨造成壓力，基準(zhǔn)油價(jià)連續(xù)第五個(gè)月下跌，也是自2020年以來最大的第一季度跌幅。同時(shí)，天然氣基準(zhǔn)價(jià)格也有所下降，而成品油和電力的價(jià)格也出現(xiàn)了類似的下跌。

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標(biāo)普全球評級亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Louis Kuijs表示，“今年能源價(jià)格上漲的問題應(yīng)該不像去年那么嚴(yán)重，這抑制了對更廣泛通脹和購買力的額外壓力?！?/p>

此外，亞洲開發(fā)銀行上周在一份報(bào)告中表示，在亞洲，發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體今明兩年的增長速度將加快，通脹將放緩。除中國外，亞行預(yù)測今年的通脹率為6.2%，2024年為4.5%，低于2022年的6.7%。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體也出現(xiàn)了類似的趨勢，韓國和日本的通脹正在放緩，且歐洲的通貨膨脹也在緩解。

麥肯錫駐新加坡的亞洲能源洞察團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人Giovanni Bruni表示:“能源成本對整體通脹的貢獻(xiàn)通常在5%-15%之間。在俄烏沖突爆發(fā)后，物價(jià)上漲至新紀(jì)錄，許多國家的這一比例增加了一倍多。”

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但通脹方程式中的一個(gè)關(guān)鍵因素是，國際基準(zhǔn)價(jià)格與消費(fèi)者支付的價(jià)格之間并不存在一對一的關(guān)系。例如，在歐佩克+出人意料的減產(chǎn)之后，美國車用燃料價(jià)格落后于油價(jià)上漲，這是因?yàn)樵谙募抉{駛季節(jié)之前，需求的不確定性拖累了市場。

此外，美國總統(tǒng)拜登4月3日被問及歐佩克+的舉措時(shí)也表達(dá)了這一觀點(diǎn)，他說:“情況不會像你想象的那么糟糕?！边@與去年10月相比發(fā)生了轉(zhuǎn)變，當(dāng)時(shí)美國政府嚴(yán)厲批評沙特阿拉伯支持減產(chǎn)。

不過，瑞穗的Varathan則稱，盡管能源價(jià)格普遍較去年高點(diǎn)回落，但通脹的許多其他方面令價(jià)格漲勢"粘性"較大。例如，服務(wù)成本往往更加“根深蒂固和自我強(qiáng)化”，因?yàn)槠髽I(yè)在心理上不愿下調(diào)價(jià)格，且勞動力成本也增加了價(jià)格壓力，其中食品和耐用品價(jià)格仍然是因素之一。

此外，還有所謂的二級風(fēng)險(xiǎn)，可能會推高價(jià)格。“如果基準(zhǔn)油價(jià)上漲，企業(yè)可能會提高價(jià)格，以考慮不確定性溢價(jià)?！盫arathan表示。

對此，圣路易斯聯(lián)邦儲備銀行行長James Bullard上周表示，如果油價(jià)上漲幅度超過預(yù)期，長期來看通脹將走向何方，目前尚無定論。歐佩克+的減產(chǎn)是否會產(chǎn)生持久影響是一個(gè)“懸而未決的問題”。

值得注意的是，中國重啟經(jīng)濟(jì)增長的成功或失敗，最終可能會超過歐佩克+減產(chǎn)，成為能源引發(fā)通脹的最大推手。麥肯錫的Bruni表示:“如果我們看看一些大宗商品，我們可能會經(jīng)歷市場緊張和價(jià)格波動，因?yàn)橹袊匦麻_放意味著需求增加?！?/p>

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