隨著國內(nèi)疫情政策轉變，穩(wěn)增長政策效應陸續(xù)顯現(xiàn)，市場信心得到提振。央行公布的數(shù)據(jù)顯示，一季度新增信貸料將延續(xù)強勁增長勢頭，期內(nèi)人民幣貸款增加10.6萬億元，同比多增2.27萬億元。其中，3月份，人民幣貸款增加3.89萬億元，同比多增7497億元。

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作為信貸生命周期里貸后的重要環(huán)節(jié)，催收是金融機構能夠要回逾期款項的最后一個步驟。隨著信貸行業(yè)的繁榮，催收市場也在不斷擴大，相關企業(yè)的IPO動作也隨之活躍起來。

近日中國風險管理和債務催收解決方案提供商GoodFaith Technology(以下簡稱“承信科技”)在美國證監(jiān)會(SEC)公開披露招股書，股票代碼GFCX，擬在美國納斯達克IPO上市。據(jù)招股書顯示，公司計劃以4美元至6美元的價格發(fā)行300萬股股票，按照擬議區(qū)間中值計算，公司將籌集1500萬美元。

其實對于催收公司來說，想要成功上市并不簡單。早在2015年，有著國內(nèi)“最大催收公司”之稱的湖南永雄就已開啟了上市之路，然而至今未果。而另一家老牌催收公司一諾銀華也在取得新三板掛牌同意函后，因政策限制處于等待中。

那么承信科技此次沖擊納斯達克能成功將“催收第一股”的名號收入囊中嗎？讓我們從其招股書中來一探究竟。

催收回款率增長持續(xù)，盈利表現(xiàn)略顯波動

智通財經(jīng)APP了解到，承信科技上市主體為離岸控股母公司GoodFaith Technology，注冊成立于開曼群島。而承信科技主要業(yè)務在中國境內(nèi)，通過中國經(jīng)營實體——蘇州承信科技及其子公司開展所有業(yè)務。

從業(yè)務來看，承信科技主要是為中國商業(yè)銀行和非銀行金融機構提供與信用貸款相關的定制審批貸前風險管理和貸后拖欠債務催收的有關產(chǎn)品和服務。

具體來看，承信科技的業(yè)務包括兩個部分。第一是信用貸款預審批階段，包含風險評估和償付能力評估產(chǎn)品和服務。第二是信用貸款后階段，即拖欠債務催收服務。

其中，貸后催收服務是公司最主要的收入來源。2020年及2021年，該業(yè)務收入分別為1348.1萬美元及1709.5萬美元，占公司總收入的84.3%及82.8%。而2022年上半年該業(yè)務營收進一步攀升至2344.5萬美元，已超過2020年、2021年全年收入，收入占比更進一步增加至95.5%。

在智通財經(jīng)APP看來，公司貸后催收業(yè)務的營收增長離不開市場需求的增長。據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，中國信用貸款收款管理市場的市場規(guī)模從2016年的約258億元人民幣增加到2020年的約658億元人民幣，復合年增長率為26.4%。預計2021年至2025年，我國信貸貸款收款管理市場的規(guī)模預計將以12.0%的復合年增長率增長，到2025年有望增至1160億元人民幣。

而近年來，在疫情影響及宏觀環(huán)境多變等因素的影響下，商業(yè)銀行、消費金融公司等機構的不良貸款都有明顯上升。據(jù)銀保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，截至2022年末銀行業(yè)金融機構不良貸款率為1.71%，不良貸款余額3.8萬億元人民幣，較年初增加1699億元人民幣。據(jù)弗若斯特沙利文預測，隨著小型在線消費貸款產(chǎn)品的興起，預計到2025年將增加到約122.9萬億元人民幣。隨著個人信貸貸款的未償本金余額不斷增加，這些貸款的拖欠率也相應提高。

在這樣的背景下，承信科技的催收總額及回款率實現(xiàn)大增。據(jù)招股書顯示，2019年、2020年、2021年及2022年上半年，公司的催收總額分別為110億元人民幣、196億元人民幣、339億元人民幣及247億元人民幣，其中2019-2021年的年復合增長率為75.5%。

其中，2019年、2020年和2021年，公司的催收回款額分別為3.2億元人民幣、52.7億元人民幣和110.3億元人民幣，分別同比增長1534%和109%。2022年上半年，公司的催收總額達到74億元人民幣，同比增長85%。

受益于此，近年來承信科技的收入持續(xù)增長，2020年、2021年及2022年上半年，公司分別實現(xiàn)營收1599.79萬美元、2065.32萬美元和2456.05萬美元。

但承信科技的盈利表現(xiàn)卻顯得頗為波動。2019年、2020年、2021年及2022年上半年，公司毛利分別為521.38萬美元、361.15萬美元及533.92萬美元；毛利率分別為32.6%、17.5%及21.7%；凈利則分別為127.41萬美元、40.31萬美元及316.58萬美元。

對于2021年毛利及凈利的波動，公司解釋稱這主要是由于公司收入成本的增加。據(jù)招股書顯示，自2021年以來，隨著公司貸款后拖欠債務催收業(yè)務的快速擴張和增長，其不僅擴大了運營中心的數(shù)量，還進行了業(yè)務人員的擴張。

大客戶風險加劇，行業(yè)監(jiān)管趨嚴

其實作為一家催收公司，承信科技的業(yè)績增長離不開機構客戶的支持。智通財經(jīng)APP注意到，目前公司客戶包括商業(yè)銀行、電子商務平臺附屬財務公司、持牌消費金融公司和其他從事消費信貸業(yè)務的金融機構。目前，承信科技在中國超過11個城市建立了一個由16個運營中心和3個行政辦公室組成的全國網(wǎng)絡，與超過75家商業(yè)銀行和非銀行金融機構達成合作，當中不乏平安銀行、招商銀行、中國建設銀行等大型商業(yè)銀行。

但需要注意的是，承信科技存在大客戶集中風險，且集中度持續(xù)加劇。

承信科技于風險因素中坦言，公司的大部分收入來自少數(shù)客戶。2020年、2021年及2022年上半年公司來自最大客戶的收益占比分別為60%、49%及79%。

公司表示這些客戶通常能夠在短時間內(nèi)減少或取消公司服務的支出，因此公司無法保證主要客戶日后將維持與公司的現(xiàn)有業(yè)務關系及合作。若客戶大幅減少業(yè)務需求或者取消合作，都將對公司的收入和盈利能力產(chǎn)生重大不利影響。

與此同時，催收行業(yè)的合規(guī)問題也備受關注。一直以來，提到催收行業(yè)，常伴隨著暴力催收、泄露信息、影響正常生活的等字眼，這也讓該行業(yè)長期蒙上不合規(guī)的陰影。

不過近幾年，在強監(jiān)管下，催收行為得到明顯的改善。單是去年一年就出臺了一系列針對催收機構、催收行為的政策、法規(guī)。

其中，在《關于印發(fā)中國銀行業(yè)協(xié)會信用卡催收工作指引（試行）的通知》進一步規(guī)范銀行和其外包機構的信用卡催收行為,加強信用卡催收行為的管理與監(jiān)督?！锻ㄖ分?，對催收時間進行了嚴格的限制，其指出在沒有獲得債務人同意的情況下，不得在晚22點至早8點進行電話和外訪催收。此外，《通知》還指出嚴禁使用“呼死你”等方式頻繁致電催收；嚴禁對與債務無關的第三人進行催收；不得以騷擾、恐嚇、欺詐等不當手段開展催收也對催收機構的不合規(guī)催收方式進行限制。

而在去年7月，銀監(jiān)會下發(fā)的《中國人民銀行關于進一步促進信用卡業(yè)務規(guī)范健康發(fā)展的通知》中再次規(guī)定“不得違法違規(guī)提供或者公開客戶欠款信息，不得對與債務無關的第三人進行催收”，并要求從重處罰強制要求同意使用信息、將消費者提供的信息用于不當催收、擅自辦理業(yè)務等多種侵害個人信息權益亂象。

未來，若公司成功上市，承信科技的品牌影響力和市場關注度將會大幅提升，從而實現(xiàn)業(yè)務的進一步擴張。但對于承信科技來說想要上市并不容易，隨著政策監(jiān)管趨嚴，市場對于催收公司的管控力度也在不斷加強。承信科技如何在更強、更大的監(jiān)管壓力之下合規(guī)作業(yè)、守住底線，這也是投資者重點關注的問題。

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