16日下午，貴州茅臺(tái)(600519.SH)發(fā)布一季度主要經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)公告，今年第一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入391.6億元左右，同比增長(zhǎng)18%左右；歸母凈利潤(rùn)205.2億元左右，同比增長(zhǎng)19%左右。這是貴州茅臺(tái)自2022年起再度發(fā)布一季度主要業(yè)績(jī)預(yù)告，利潤(rùn)增幅再次超過(guò)營(yíng)收增幅，超預(yù)期實(shí)現(xiàn)2023年度開門紅。中泰證券指出，隨著疫情退潮加速，消費(fèi)場(chǎng)景逐步打開，貴州茅臺(tái)非標(biāo)系列的產(chǎn)品價(jià)格扭轉(zhuǎn)了頹勢(shì)，消費(fèi)回暖中，2023年業(yè)績(jī)有望迎來(lái)新高。

據(jù)悉，貴州茅臺(tái)一季報(bào)擬于今年4月26日發(fā)布，而公司提前公布一季度主要經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，外界分析此舉有利于緩解市場(chǎng)擔(dān)憂情緒，并提振信心。

今年貴州茅臺(tái)的業(yè)績(jī)指引為：總營(yíng)收增長(zhǎng)15%左右。在不直接提價(jià)的前提下，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)動(dòng)力主要來(lái)自幾個(gè)方面：一方面靠銷量的增長(zhǎng)，另一方面靠i茅臺(tái)和各地直營(yíng)店等直銷渠道占比提升貢獻(xiàn)，以及24節(jié)氣等非標(biāo)新品等貢獻(xiàn)。

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事實(shí)上確實(shí)如此，去年在“i 茅臺(tái)”助力下，公司直銷渠道發(fā)力迅猛。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2022年貴州茅臺(tái)直銷收入達(dá)493.79億元，在整體營(yíng)收占比已達(dá)到38.7%。同比漲幅高達(dá)105%。據(jù)貴州茅臺(tái)披露，截至2022年末i 茅臺(tái)注冊(cè)用戶超3000 萬(wàn)，實(shí)現(xiàn)銷售收入118.83 億元(毛利率高達(dá)95.26%)，成為現(xiàn)象級(jí)的APP。

另外，隨著“茅臺(tái)1935”等主力產(chǎn)品的加入，茅臺(tái)醬香系列酒產(chǎn)品結(jié)構(gòu)已獲明顯優(yōu)化。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2022年，茅臺(tái)生產(chǎn)了35075.39噸醬香系列酒基酒，同比增長(zhǎng)24.17%。在銷量噸數(shù)增長(zhǎng)只有0.32%的前提下，醬香系列酒銷售收入同比增長(zhǎng)26.55%。而據(jù)了解，茅臺(tái)1935去年銷售收入突破50億元。

茅臺(tái)“掌門人”丁雄軍指出，2023年，茅臺(tái)醬香系列酒要優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，聚力培育5個(gè)大單品：把茅臺(tái)1935打造成超千元價(jià)格帶超級(jí)大單品、把茅臺(tái)王子酒(醬香經(jīng)典)、茅臺(tái)王子酒(金王子)、漢醬酒、茅臺(tái)迎賓酒(紫)打造成大單品。

在茅臺(tái)酒量方面，去年茅臺(tái)酒銷量3.79萬(wàn)噸，僅增長(zhǎng)4.5%，以2018年產(chǎn)量4.97萬(wàn)噸（茅臺(tái)酒5年出廠周期，報(bào)表對(duì)應(yīng)4年前）測(cè)算的出酒轉(zhuǎn)換率僅76%，明顯低于前幾年的85%左右。這或說(shuō)明貴州茅臺(tái)在可供基酒方面，給2023年銷量增長(zhǎng)留有一定的余地。而以2019年產(chǎn)量4.99萬(wàn)噸對(duì)應(yīng)80%轉(zhuǎn)換率測(cè)算，2023年可供銷量達(dá)4萬(wàn)噸，增長(zhǎng)5%以上。

值得一提的是，今年以來(lái)，瀘州老窖、山西汾酒、洋河股份、舍得酒業(yè)等名酒企紛紛推出停貨或提價(jià)的政策，這一定程度上也體現(xiàn)了酒企對(duì)于行業(yè)發(fā)展的信心。

此外，上周第108屆全國(guó)糖酒會(huì)召開，受行業(yè)內(nèi)悲觀言論以及調(diào)研反饋不及預(yù)期等因素影響，貴州茅臺(tái)股價(jià)一度跌破1700元大關(guān)。目前，糖酒會(huì)已經(jīng)結(jié)束。據(jù)日前主辦方披露，展會(huì)召開首日即有17萬(wàn)人次觀眾入場(chǎng)參觀，創(chuàng)下歷年新紀(jì)錄。三天展期，觀展總?cè)藬?shù)達(dá)38.6萬(wàn)人次，側(cè)面反映白酒行業(yè)熱度似乎仍在高位。

對(duì)于白酒的大幅調(diào)整，金鷹基金指出，白酒板塊近期回調(diào)，無(wú)重大利空突發(fā)事件，糖酒會(huì)部分言論發(fā)酵、近期資金偏好、近日3月宏觀數(shù)據(jù)公布等或?yàn)橹饕?。從估值角度看，白酒板塊當(dāng)下估值回落至5年中樞偏下。從基本面角度看，往后環(huán)比各項(xiàng)因素或無(wú)進(jìn)一步惡化的邏輯。持續(xù)關(guān)注消費(fèi)溫和修復(fù)、白酒板塊在中長(zhǎng)期的表現(xiàn)。

當(dāng)然，從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，二季度向來(lái)是白酒淡季，招商中證白酒基金經(jīng)理侯昊表示，3月中旬以來(lái)行業(yè)逐步進(jìn)入淡季，邊際趨于平穩(wěn)，5-6月隨著宴席場(chǎng)景回補(bǔ)需求表現(xiàn)預(yù)計(jì)將進(jìn)一步好轉(zhuǎn)。二季度低基數(shù)，疊加商務(wù)、宴席需求釋放，復(fù)蘇節(jié)奏有望逐步兌現(xiàn)，對(duì)板塊預(yù)期和情緒形成積極提振，時(shí)間拉長(zhǎng)看消費(fèi)升級(jí)及集中度提升趨勢(shì)下白酒板塊仍具備較好的配置價(jià)值。

中泰證券研報(bào)稱，站在當(dāng)下的時(shí)間點(diǎn)，該行認(rèn)為后市商務(wù)宴請(qǐng)有望起來(lái)，高檔以及次高端有望更為受益，考慮到動(dòng)銷、報(bào)表、估值等要素，該行認(rèn)為投資重點(diǎn)從地產(chǎn)酒轉(zhuǎn)向高檔酒，次高端一季報(bào)之后或許更優(yōu)：持續(xù)關(guān)注貴州茅臺(tái)、五糧液、山西汾酒、瀘州老窖、古井貢酒、今世緣、洋河股份，擇機(jī)布局次高端白酒。

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