在過(guò)去七周內(nèi)，標(biāo)普500指數(shù)有五周收漲。然而，標(biāo)普500指數(shù)上漲得越多，投資者們對(duì)它的信任就越少。

對(duì)沖基金一直在加大做空美股的頭寸。美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)的數(shù)據(jù)顯示，截至本月初，對(duì)沖基金在標(biāo)普500指數(shù)e-mini期貨上的凈空頭頭寸增至約32.1萬(wàn)份，接近2011年11月以來(lái)最看跌的水平。

高盛表示，標(biāo)普500指數(shù)的回報(bào)率往往與資金流呈正相關(guān)，當(dāng)二者偏離時(shí)，它們往往會(huì)在隨后回歸均值。該行追蹤的數(shù)據(jù)顯示，共同基金、期貨、掉期和期權(quán)領(lǐng)域的資金外流最為強(qiáng)勁。而根據(jù)該行的一個(gè)模型，過(guò)去三個(gè)月標(biāo)普500指數(shù)不應(yīng)上漲5%，而應(yīng)下跌3%。以John Marshall為首的高盛策略師團(tuán)隊(duì)表示：“資金流一直很弱，這表明，近期股市反彈缺乏支持?！?/p>

(資料圖)

由于股市不理會(huì)衰退警告，且預(yù)計(jì)企業(yè)盈利連續(xù)兩個(gè)季度出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，投資者對(duì)市場(chǎng)彈性能否持續(xù)的疑慮加劇。當(dāng)Wealth Alliance總裁兼董事總經(jīng)理Eric Diton被問(wèn)及標(biāo)普500指數(shù)今年是否會(huì)上漲10%時(shí)，持肯定觀點(diǎn)的他表示：“如今，看漲美股是一個(gè)非常孤獨(dú)的命題。每個(gè)人的態(tài)度都是消極的。”

在交易所交易基金(ETF)領(lǐng)域，做空股市持續(xù)上漲的押注也很普遍。Direxion每日標(biāo)普500三倍做空ETF(SPXS.US)在上周四有創(chuàng)紀(jì)錄的2.85億美元的資金流入。與此同時(shí)，Direxion每日標(biāo)普500三倍做多ETF(SPXL.US)卻有2.74億美元的資金流出。紐約梅隆投資管理公司投資分析主管Jake Jolly表示：“目前股市的下行風(fēng)險(xiǎn)要大得多?！?/p>

市場(chǎng)情緒是一回事，價(jià)格走勢(shì)則是另外一回事。波動(dòng)率指數(shù)(VIX)目前低于17，是自去年年初以來(lái)的最低水平。DataTrek Research聯(lián)合創(chuàng)始人Nicholas Colas表示，密切追蹤短期預(yù)期市場(chǎng)波動(dòng)的美國(guó)企業(yè)信貸息差顯示出“對(duì)企業(yè)利潤(rùn)即將放緩的擔(dān)憂不大”。

上周，高評(píng)級(jí)債券相對(duì)于美債的信貸風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償溢價(jià)為134個(gè)基點(diǎn)，是3月9日以來(lái)的最低，且低于一年平均水平;垃圾債相對(duì)于美債的信貸風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償溢價(jià)為439個(gè)基點(diǎn)，同樣是3月9日以來(lái)的最低水平。Nicholas Colas表示，公司債市場(chǎng)對(duì)波動(dòng)率指數(shù)上周五收于17.1發(fā)出了類似的“平靜”信號(hào)，“盡管我們?nèi)匀徽J(rèn)為波動(dòng)率指數(shù)過(guò)低(因此股價(jià)過(guò)高)，但這并不是唯一一個(gè)認(rèn)為未來(lái)道路將清晰的資本市場(chǎng)”。

華爾街有句諺語(yǔ)，“在5月賣(mài)出，離開(kāi)市場(chǎng)(Sell in May and go away)”，意思是每年5月前后股市將開(kāi)始走弱。如今，一些市場(chǎng)參與人士則更為緊迫，他們表示現(xiàn)在是離開(kāi)市場(chǎng)的時(shí)候了。

FS Investments首席市場(chǎng)策略師Troy Gayeski表示：“沒(méi)有理由繼續(xù)等待標(biāo)普500指數(shù)還能上漲10%。最強(qiáng)勁的反彈總是出現(xiàn)的熊市?！彼J(rèn)為標(biāo)普500指數(shù)可能較當(dāng)前水平下跌20%以上。

富國(guó)銀行股票策略主管Chris Harvey也認(rèn)為，等待股市的持續(xù)反彈是不明智的。他預(yù)計(jì)，標(biāo)普500指數(shù)未來(lái)三到六個(gè)月將出現(xiàn)10%的回調(diào)。他表示，如果假設(shè)美聯(lián)儲(chǔ)的緊縮周期已于3月結(jié)束，那么緩解性反彈已經(jīng)反映在股市中，然而，緊縮周期可能還沒(méi)有結(jié)束，利潤(rùn)率壓縮的影響預(yù)計(jì)將超過(guò)美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)向預(yù)期的影響。

嘉信理財(cái)首席投資策略師Liz Ann Sonders表示，認(rèn)為一旦美聯(lián)儲(chǔ)停止加息股市就會(huì)上漲的想法是錯(cuò)誤的，對(duì)股市來(lái)說(shuō)，最后一次加息通常不是一個(gè)徹底解除警報(bào)的信號(hào)。她補(bǔ)充稱，股市方面的一些問(wèn)題、危機(jī)和最終的暴跌都是在停止加息之后出現(xiàn)的。

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