今年以來，國(guó)際黃金價(jià)格一路上揚(yáng)，受避險(xiǎn)情緒等因素影響，3月黃金價(jià)格持續(xù)走高，站穩(wěn)2000美元/盎司。時(shí)值4月，現(xiàn)貨黃金更一度沖高至2032美元/盎司，站上近11個(gè)月新高，并不斷帶動(dòng)著國(guó)內(nèi)金價(jià)上漲。

而國(guó)際金價(jià)的不斷上漲儼然推升著黃金企業(yè)的盈利水平。繼2022年扭虧為盈之后，山東黃金(600547.SH,01787)再接再厲，于近期公布了Q1盈喜預(yù)告。然而，就在黃金股延續(xù)漲勢(shì)的背后，金價(jià)卻罕見出現(xiàn)了松動(dòng)跡象，未來又將是怎樣的走勢(shì)?

(相關(guān)資料圖)

2022扭虧為盈后，Q1盈喜當(dāng)頭

毫無疑問，在一季度加倉(cāng)或是增持黃金的投資者成為了市場(chǎng)中的贏家，而選擇投資黃金股，依然能夠獲得不少的超額收益。

隨著黃金價(jià)格持續(xù)走高，港A兩市中的不少黃金標(biāo)的股價(jià)也一路水漲船高，港股黃金板塊震蕩上揚(yáng)，20個(gè)交易日板塊漲幅接近25%，其中，山東黃金H股3月至今的累計(jì)漲幅更是高達(dá)41.73%，近期其股價(jià)更是創(chuàng)2021年1月以來新高，在震蕩的市場(chǎng)中表現(xiàn)不俗。

行情來源：智通財(cái)經(jīng)APP

可以確信的是，國(guó)際金價(jià)的高歌猛進(jìn)，疊加其基本面的超預(yù)期改善，共同對(duì)公司的股價(jià)形成了有力支撐。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，近日，山東黃金發(fā)布2023年第一季度業(yè)績(jī)預(yù)盈，預(yù)計(jì)2023年一季度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為4億元至4.5億元，同比增加27%到43%。

公司表示，2023年一季度，公司通過提高生產(chǎn)作業(yè)率、持續(xù)推進(jìn)降本增效活動(dòng)，增強(qiáng)企業(yè)成本管控能力，順利實(shí)現(xiàn)了一季度“開門紅”;同時(shí)，公司充分利用黃金價(jià)格高位運(yùn)行時(shí)機(jī)，進(jìn)一步做好市場(chǎng)跟蹤研究，綜合提升價(jià)格研判能力，把握價(jià)格走向，黃金銷售價(jià)格優(yōu)于上年同期水平。

在此之前不久，山東黃金的2022年財(cái)報(bào)帶給市場(chǎng)驚喜：2022年開始，主力礦山陸續(xù)進(jìn)行復(fù)工復(fù)產(chǎn)，公司業(yè)績(jī)也逐步恢復(fù)。年內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入503.1億元，按年增長(zhǎng)48.2%，歸母凈利潤(rùn)12.46億元，上年同期虧損1.94億元;扣非后凈利潤(rùn)13.04億元，上年同期虧損5.53億元。實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

作為國(guó)內(nèi)黃金資源儲(chǔ)備規(guī)模最大的黃金生產(chǎn)企業(yè)，2022年山東黃金礦產(chǎn)金產(chǎn)量38.673噸，較2021年增長(zhǎng)13.892噸，同比增長(zhǎng)56.06%，21年山東地區(qū)礦山安全問題導(dǎo)致的停產(chǎn)整頓影響基本消除，此外，公司焦家、新城等礦區(qū)產(chǎn)量創(chuàng)新高，帶動(dòng)礦產(chǎn)金產(chǎn)量提升。

而金價(jià)的上升和成本的回落無疑成為此次年報(bào)的最大看點(diǎn)——2022年上期所平均金價(jià)392.68元/克，較2021年上漲16.89元/克，按年上升4.5%，帶動(dòng)公司利潤(rùn)增長(zhǎng)，增厚公司的盈利空間。成本方面，22年公司克金成本約為222元/克，較2021年的265元/克大幅回落，略高于20年的190元/克。

眾所周知，資源是礦企的生命線。山東黃金作為黃金行業(yè)龍頭企業(yè)之一，也在2022年內(nèi)不斷增強(qiáng)資源儲(chǔ)備。據(jù)了解，25年山東黃金集團(tuán)礦產(chǎn)金產(chǎn)量目標(biāo)將做到80噸，主要增量來自現(xiàn)有礦山技改擴(kuò)建、周邊整合和外延并購(gòu)。內(nèi)生增長(zhǎng)方面，焦家礦區(qū)及卡蒂諾項(xiàng)目繼續(xù)推進(jìn);外延方面，公司擬收購(gòu)銀泰黃金20.93%股份，成為其控股股東，進(jìn)一步夯實(shí)資源優(yōu)勢(shì)。

而從最近Q1的盈喜看來，山東黃金無疑借助本次周期的“價(jià)格紅利”賺得盆滿缽滿，但在國(guó)際金價(jià)略有松動(dòng)的當(dāng)下，其上升態(tài)勢(shì)能否繼續(xù)延續(xù)，抑或是戛然而止，又將成為一個(gè)待驗(yàn)證的問題。

國(guó)際金價(jià)創(chuàng)新高后，聞“鷹”跳水

黃金是全球最重要的儲(chǔ)備資產(chǎn)之一，在金融危機(jī)、地緣沖突、全球公共衛(wèi)生事件爆發(fā)時(shí)，各類資本加速配置黃金以抵抗通貨膨脹和避險(xiǎn)保值。根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)最新數(shù)據(jù)，2月份全球黃金儲(chǔ)備增加了52噸，已是連續(xù)第11個(gè)月凈購(gòu)買。年初至今，各國(guó)央行報(bào)告的凈購(gòu)買量達(dá)125噸，堪稱是黃金業(yè)自2010年以后的“最強(qiáng)開局”。

此外，3月8日，美國(guó)硅谷銀行爆雷;3月15日，歐洲瑞士信貸出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)。海外銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)事件集中爆發(fā)，對(duì)歐美資本市場(chǎng)造成強(qiáng)烈沖擊，避險(xiǎn)情緒快速升溫，CBOE波動(dòng)率指數(shù)一度沖高至30.81,3月9日-13日激增38.78%，帶動(dòng)2022年內(nèi)本就在高位的國(guó)際金價(jià)繼續(xù)加速上行。美國(guó)10年期國(guó)債收益率跌了40個(gè)基點(diǎn)，從而提振了黃金表現(xiàn)，使其站穩(wěn)2000美元大關(guān)。

圖：ICE基準(zhǔn)管理局，世界黃金協(xié)會(huì)

然而，在4月17日，近期強(qiáng)勢(shì)的黃金股集體回撤，靈寶黃金跌近7%，山東黃金跌1.3%，中國(guó)黃金國(guó)際止步11連漲，而居于高位的金價(jià)亦出現(xiàn)了松動(dòng)跡象。

在美國(guó)3月零售數(shù)據(jù)超預(yù)期下滑、美聯(lián)儲(chǔ)再放“鷹派”發(fā)言的影響下，市場(chǎng)情緒風(fēng)云突變。市場(chǎng)押注美聯(lián)儲(chǔ)加息的概率大幅提升。芝加哥商品交易所數(shù)據(jù)顯示，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)在5月會(huì)議上加息25個(gè)基點(diǎn)的預(yù)測(cè)概率為81.6%。美國(guó)短期利率期貨市場(chǎng)反映出，市場(chǎng)認(rèn)為5月加息的可能性約為不加息的4倍，略高于數(shù)據(jù)公布前的可能性。

受前述多重因素?cái)_動(dòng)，飆升逾1個(gè)半月的金價(jià)開始下挫，截至4月14日收盤，滬金主力合約收跌1.66%，COMEX黃金6月期價(jià)收跌1.83%，創(chuàng)3月21日以來最大收盤跌幅，報(bào)2017.7美元/盎司，未能繼續(xù)靠近2020年8月6日所創(chuàng)的歷史最高紀(jì)錄，并于4月17日續(xù)跌。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，現(xiàn)階段黃金市場(chǎng)充滿著矛盾情緒，積極的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)讓投資者看到希望，而美聯(lián)儲(chǔ)的強(qiáng)硬講話又讓其陷入恐慌情緒。短期來看，金價(jià)仍會(huì)因客觀因素作用而產(chǎn)生波動(dòng);長(zhǎng)期來看，金價(jià)或?qū)⒂瓉硪徊ㄚ厔?shì)性上漲行情。

因此，雖然業(yè)績(jī)前景持續(xù)好，但近期黃金價(jià)格的波動(dòng)震蕩也讓市場(chǎng)對(duì)山東黃金短期內(nèi)的業(yè)務(wù)表現(xiàn)出現(xiàn)擔(dān)憂。

不過，在國(guó)聯(lián)證券看來，已有多重積極因素助力山東黃金實(shí)現(xiàn)跨越提升：從量來看，截至公告日，除玲瓏金礦的玲瓏礦區(qū)尚在辦理安全生產(chǎn)許可證外，其它均已實(shí)現(xiàn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，2023年礦產(chǎn)金產(chǎn)量有望實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步增長(zhǎng)。從價(jià)來看，隨著美國(guó)通脹壓力趨緩以及經(jīng)濟(jì)衰退和金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)加大，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)加息漸入尾聲，黃金價(jià)格有望進(jìn)入新一輪上升期。主營(yíng)業(yè)務(wù)量?jī)r(jià)齊升，公司2023年“內(nèi)外聯(lián)動(dòng)、跨越提升”目標(biāo)有望如期實(shí)現(xiàn)。

中信證券亦指出，2022 年公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)步入正軌，歸母凈利潤(rùn)扭虧為盈。通過膠東地區(qū)黃金基地建設(shè)、海外礦山建設(shè)以及內(nèi)探外購(gòu)工作，預(yù)計(jì)公司黃金產(chǎn)量將維持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。金價(jià)長(zhǎng)期走強(qiáng)的預(yù)期下，看好山東黃金的配置價(jià)值，給予公司2023年A 股/H 股目標(biāo)價(jià)34 元/股和23 港元/股，維持公司A/H 股“買入”評(píng)級(jí)。

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