在過去一年中，隨著疫情防控放松、酒店業(yè)復(fù)蘇來臨，不少酒店業(yè)上市公司業(yè)績均迎來回暖。然而，“春風(fēng)”吹拂下，格林酒店(GHG.US)近日交出的“成績單”卻讓人大跌眼鏡：同比轉(zhuǎn)盈為虧，全年累計(jì)虧損近4億元。

自2018年在紐交所上市后，公司股價(jià)經(jīng)歷過3年時(shí)間的“不咸不淡”，隨后自2021年下半年開始連續(xù)走跌，還曾一度被列入美國SEC預(yù)摘牌名單。截止目前，公司股價(jià)已連續(xù)3個(gè)月在4美元至4.5美元區(qū)間附近徘徊。

【資料圖】

2022年12月，花旗分析師Lydia Ling將格林酒店的目標(biāo)價(jià)由5.71美元下調(diào)至5美元，并維持對(duì)該股“買入”評(píng)級(jí)。這份來自機(jī)構(gòu)的悲觀態(tài)度，很大程度上來源于“看不見希望”的業(yè)績走勢(shì)。

昔日曾與7天、如家和漢庭并稱為中國經(jīng)濟(jì)型連鎖酒店“四劍客”的格林酒店，為何淪落到如此境地?面臨酒店行業(yè)激烈的市場(chǎng)競爭，格林酒店又將何去何從?

同比轉(zhuǎn)盈為虧 運(yùn)營數(shù)據(jù)多項(xiàng)下滑

格林酒店是一家大型專業(yè)化酒店管理集團(tuán)，旗下?lián)碛懈窳謻|方酒店、格美酒店、格雅酒店、格菲酒店、格林豪泰酒店、格林聯(lián)盟酒店、青皮樹酒店和貝殼酒店等多個(gè)品牌。

根據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，從近年業(yè)績來看，格林酒店收入波動(dòng)較大，而凈利潤更是連年下滑，在2022年首次轉(zhuǎn)盈為虧。這也是該公司上市以來首次虧損。

2017年至2022年間，公司營收分別為7.432億元、9.056億元、10.92億元、9.3億元、12.06億元和9.451億元，歸母凈利潤則分別為2.735億元、3.717億元、4.427億元、2.613億元、1.174億元和-3.764億元。

報(bào)告期內(nèi)，公司盈利能力指標(biāo)持續(xù)走低，2017-2022年銷售毛利率分別為69.47%、69.7%、68.97%、56.81%、46%和37.15%。

據(jù)公司方面表示，業(yè)績下滑主要由于3月和4月、10月和11月爆發(fā)的新一波疫情，導(dǎo)致酒店行業(yè)復(fù)蘇延緩，并對(duì)旅游業(yè)產(chǎn)生了負(fù)面影響。

2020-2022年間，公司資產(chǎn)負(fù)債率逐步攀升，分別為45.06%、56.23%和70.71%，高于2022年6家國內(nèi)酒店集團(tuán)的平均負(fù)債率65.81%。超出60%的安全范圍，表明企業(yè)償債壓力較大。

雪上加霜的是，在業(yè)務(wù)層面，公司多項(xiàng)關(guān)鍵運(yùn)營數(shù)據(jù)也顯示出下滑跡象。

截至2022年12月31日，公司共有4059家酒店和302497間酒店客房在運(yùn)營，相比去年均明顯“縮水”：截至2021年12月31日，共有4659家酒店和337153間酒店客房在運(yùn)營。

2022年第四季度，所有在營業(yè)酒店的日均房價(jià)(ADR)為165元，同比下降2.9%;入住率為63.0%，同比下降約6.2個(gè)百分點(diǎn);每間可用客房收入(RevPAR)為104元，同比下降11.6%。

從2022年全年來看，所有在營業(yè)酒店的日均房價(jià)(ADR)為159元，同比下降3.1%;入住率(OCC)為63.7%，而2021年全年為71.1%;每間可用客房收入(RevPAR)為101元，同比下降13.2%。

對(duì)于未來業(yè)績，格林酒店表示，預(yù)計(jì)2023年全年酒店業(yè)務(wù)總營收將比2022年增長30%-35%;公司總營收將比2022年增長90%-95%。

消費(fèi)回暖，行業(yè)醞釀恢復(fù)性增長良機(jī)

從行業(yè)整體態(tài)勢(shì)來看，2022年酒店文旅行業(yè)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)逐漸明朗。隨著全球疫情逐步得到控制、旅行限制取消，9家國際酒店集團(tuán)全年?duì)I收同比平均上升44.73%，凈利潤同比平均增長1.52倍。

2022年，國內(nèi)酒店集團(tuán)有3家營收超100億元，3家營收在10-100億元區(qū)間，8家酒店集團(tuán)中約一半實(shí)現(xiàn)營收同比正增長。

疫情三年低谷，已讓行業(yè)內(nèi)呈現(xiàn)出供給加速出清、集中度與連鎖化率雙雙提升的態(tài)勢(shì)。據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，2019-2021年我國連鎖酒店數(shù)量分別為5.22/5.47/5.7萬家，有所上升，非連鎖酒店數(shù)量則分別為28.58/22.44/19.5萬家，下降速度較快。其中，經(jīng)濟(jì)型、中端酒店連鎖化率提升更明顯，市場(chǎng)集中度提升幅度也更大。

展望2023年，國內(nèi)消費(fèi)恢復(fù)將成為酒店業(yè)恢復(fù)性增長的動(dòng)力。4月13日，文化和旅游部辦公廳印發(fā)了《關(guān)于組織開展2023年文化和旅游消費(fèi)促進(jìn)活動(dòng)的通知》，將圍繞五一、中秋、國慶等旅游旺季開展系列促銷費(fèi)活動(dòng)。

從需求端來看，“五一”首日高鐵跨省游搜索熱度環(huán)比前一日增長323%;“五一”期間出行的國內(nèi)單程機(jī)票含稅均價(jià)為1206元，高出春節(jié)機(jī)票價(jià)格兩成左右;“五一”假期攜程境內(nèi)航班搜索熱度已超過2019年150%，跨境航班搜索熱度較2019年同期也增長近40%。出游意愿、消費(fèi)預(yù)期的不斷上行，將帶動(dòng)酒店集團(tuán)業(yè)績加速恢復(fù)。

據(jù)東亞前海證券分析，對(duì)標(biāo)日本全面放開疫情管控后的酒店經(jīng)營數(shù)據(jù)變化，我國酒店行業(yè)RevPAR將于2023Q2恢復(fù)至2022Q3(防疫優(yōu)化前一期)水平，2023Q3以后有望進(jìn)入新一輪提升周期。

向中高端轉(zhuǎn)型步履維艱?

酒店行業(yè)廣泛存在的供需錯(cuò)配現(xiàn)象，正推動(dòng)全行業(yè)加速向中高端方向轉(zhuǎn)型。根據(jù)公開數(shù)據(jù)，2021年我國低收入人群占比62.14%，經(jīng)濟(jì)型酒店占比81%;而中等收入人群占比32.15%，中高端酒店占比僅為17%。

以錦江酒店(600754.SH)、首旅酒店(600258.SH)等三大酒店集團(tuán)為例，近年來各家中高端酒店門店數(shù)量占比、品牌數(shù)量占比均持續(xù)上升，如錦江酒店近兩年新開門店中90%以上為中高端品牌，君亭酒店(301073.SZ)則在收購君瀾集團(tuán)后由過去以直營為主轉(zhuǎn)向加盟模式。

根據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，自經(jīng)濟(jì)型酒店格林豪泰起家的格林酒店，亦曾打過中高端轉(zhuǎn)型的主意。公司在2021年開設(shè)的722家酒店中，就有189家屬于中高端，415家屬于中檔，僅108家屬于經(jīng)濟(jì)型。

然而，大刀闊斧“求上進(jìn)”的舉措，不僅沒能建立競爭優(yōu)勢(shì)，還給公司帶來了沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)：當(dāng)年公司總負(fù)債同比增長42.23%，達(dá)到26.24億元。2022年年底，在營收同比下滑的態(tài)勢(shì)下，公司總負(fù)債卻進(jìn)一步增長至36.08億元，可謂“雪上加霜”。

在酒店主業(yè)之外，業(yè)績壓力之下，近幾年格林酒店也不斷探索其他增長曲線。2017-2020年間，公司陸續(xù)收購了餃子品牌“大娘水餃”、港式餐飲品牌“竹家莊避風(fēng)塘”、餐飲品牌“家有好面”、餐飲百強(qiáng)企業(yè)“鹿港小鎮(zhèn)”等。2021年，公司又與湖北中青國際旅游集團(tuán)簽約，成立格美中國文旅康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司，擬投資40億元建設(shè)中國文旅康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)集群。

從如今的業(yè)績來看，顯而易見的是，向中高端轉(zhuǎn)型和多樣化策略都還未能給公司帶來新的增長，而未來的持續(xù)“輸血”仍將繼續(xù)拖累公司利潤。

在酒店行業(yè)迎來快速發(fā)展機(jī)遇的2023年，如何在瞬息萬變的市場(chǎng)中建立自身的核心競爭優(yōu)勢(shì)、找到新的增長點(diǎn)并應(yīng)對(duì)資金端的挑戰(zhàn)，將是格林酒店亟待思考的問題。

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