4月24日，港股小酒館第一股海倫司(09869)發(fā)布公告，一季度公司收入約為3.55億元人民幣至3.56億元；同期，凈利潤約為7400萬元至7600萬元。

具體來看，一季度集團(tuán)單個酒館的日均營業(yè)額為9000元，較2022年第一季度增長21%；同期，集團(tuán)同店的單店日均營業(yè)額為1.12萬元，較2022年第一季度增長6%。同店指于2023年第一季度及2022年第一季度分別至少營業(yè)40天的酒館，即387家。

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東吳證券表示，海倫司整體日銷環(huán)比略有下降，同店日銷穩(wěn)健恢復(fù)。營業(yè)門店整體日銷：3月營業(yè)門店整體日銷約0.9萬，其中2月已營業(yè)門店的整體日銷約1萬。3月環(huán)比下降主要系甲流、天氣波動等短期因素影響；3月末，門店整體日銷已穩(wěn)步回升。同店層面：預(yù)計(jì)3月同店日均營業(yè)額恢復(fù)至22年（574家）同期的104%、19年（80家）同期的90%。

浙商證券指出，受益疫情窗口期，海倫司當(dāng)下仍處于店面擴(kuò)張、效率上升和品牌向上三者共振階段。2022年經(jīng)歷疫情重創(chuàng)，公司現(xiàn)已輕裝上陣。2023年尚處疫后恢復(fù)期，該行預(yù)計(jì)公司將繼續(xù)積累元?dú)狻０殡S疫后復(fù)蘇時代性機(jī)遇，結(jié)合細(xì)分賽道龍頭品牌+規(guī)模優(yōu)勢，該行預(yù)計(jì)公司2024年開始加速拓店。

去年凈虧16億，閉店止損之路“曲折”

受疫情影響，海倫司2022年業(yè)績表現(xiàn)不盡人意。據(jù)年報數(shù)據(jù)，2022年，海倫司的營收為15.59億元，同比減少15.05%；同期，凈虧損為16.01億元，同比擴(kuò)大595.65%。

期內(nèi)，海倫司高管在年報中表示，期望可以通過關(guān)店以及關(guān)停部分門店來及時止損。2022年，海倫司新開179家門店，關(guān)閉了194家門店。截至2022年末，海倫司全國門店共767家，上年同期為782家，減少15家。

但是期望落空了，關(guān)掉的門店并沒有讓海倫司及時止損，反而帶來8.53億的虧損，相當(dāng)于去年凈虧損額的一半以上。其中，因廠房、設(shè)備相關(guān)的資產(chǎn)減值超過7.1億元，出售廠房、設(shè)備造成的虧損1.4億元。

盡管海倫司閉店止損之路不太順暢，但券商仍然看好該公司。中金公司發(fā)布研報表示，估計(jì)4月初海倫司營業(yè)門店達(dá)約700家，看好后續(xù)店銷恢復(fù)及盈虧平衡點(diǎn)下降帶來的盈利兌現(xiàn)。該行觀察海倫司轉(zhuǎn)變拓店思路，更重增長質(zhì)量；特許合作新模式或利于長期開店空間兌現(xiàn)。同時看好后續(xù)店效修復(fù)及盈利兌現(xiàn)帶來的估值提振。

轉(zhuǎn)型平臺型公司，機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)餐飲業(yè)3月企穩(wěn)回升

海倫司在年報中表示，展望未來，公司將繼續(xù)拓展酒館網(wǎng)絡(luò)，在加大對更廣闊下沉市場布局的同時，重構(gòu)發(fā)展模式，從線性連銷模式，向平臺型公司轉(zhuǎn)型，公司也將繼續(xù)緊扣用戶需求，持續(xù)提升愿客的消著體驗(yàn)。此外，公司還將在完善數(shù)字化平臺、強(qiáng)化品牌建設(shè)上加大投入，提高運(yùn)登效率和品牌知名度;同時進(jìn)一步整合供應(yīng)鏈及市場咨源，優(yōu)化產(chǎn)品組合，升級裝修風(fēng)格，害現(xiàn)差界化、多樣化餐。

東吳證券研報指出，3月為傳統(tǒng)餐飲淡季，數(shù)據(jù)環(huán)比1-2月下行是歷年正?，F(xiàn)象，今年疊加甲流影響，3月上旬高頻數(shù)據(jù)顯波動，但3月末逐步回穩(wěn)。展望全年，行業(yè)景氣度上行和基本面持續(xù)回暖趨勢明確。2023年3月5日政府工作報告再次強(qiáng)調(diào)著力擴(kuò)大國內(nèi)需求，把恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)擺在優(yōu)先位置。隨著消費(fèi)場景快速修復(fù)，餐飲企業(yè)單店模型成本精進(jìn)疊加收入端持續(xù)增長，業(yè)績彈性凸顯。同時，疫后行業(yè)景氣度逐步提升下品牌重啟擴(kuò)張周期，集中度進(jìn)一步提升，頭部企業(yè)有望持續(xù)受益，估值向上修復(fù)，看好板塊中長線布局價值。

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