本周四，日本央行將召開為期兩天的貨幣政策會議，新任行長植田和男也將迎來其任內(nèi)首次政策會議。雖然市場普遍預(yù)計(jì)日本央行將維持總體貨幣刺激政策不變，但投資者更多關(guān)注的是，在日本央行十年來首次領(lǐng)導(dǎo)層換屆后，他可能會做出哪些調(diào)整。

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近90%的受訪經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，在為期兩天的會議結(jié)束時(shí)，利率和資產(chǎn)購買的計(jì)劃不會發(fā)生變化，不過其中一部分人警告稱，收益率曲線控制(YCC)存在調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。約11%的人預(yù)計(jì)將調(diào)整政策，2%的人預(yù)計(jì)會采取緊縮措施。

在本周舉行的一系列國會聽證會上，植田和男一貫表現(xiàn)出鴿派傾向，進(jìn)一步冷卻了有關(guān)早期出現(xiàn)任何重大緊縮政策的猜測。盡管如此，由于植田和男的前任黑田東彥給市場帶來的意外印象仍在腦海中揮之不去，交易員仍對植田和男首次會議可能帶來的任何沖擊保持高度警惕。

植田和男于4月9日接任日本央行行長，繼承了黑田東彥在十年內(nèi)花費(fèi)11.7萬億美元的大規(guī)模寬松計(jì)劃。投入規(guī)模之大，使得政策上的小小調(diào)整就足以撼動(dòng)全球金融市場，去年12月擴(kuò)大長期收益率區(qū)間就證明了這一點(diǎn)。

對于市場參與者來說，關(guān)鍵的一點(diǎn)是，是否可以相信植田和男將繼續(xù)實(shí)施超寬松政策的言論。考慮到Y(jié)CC框架的任何變化預(yù)計(jì)都會令人驚訝，為了避免在正式做出決定之前出現(xiàn)大規(guī)模的債券拋售，日本央行官員可能難以對市場做出承諾。

有知情人士透露，在全球銀行業(yè)危機(jī)給前景蒙上陰影后，迄今為止，日本央行官員對調(diào)整或取消對政府債券收益率的控制仍持謹(jǐn)慎態(tài)度。

另外，日本央行的前瞻性指引預(yù)計(jì)也將受到廣泛關(guān)注。盡管新冠肺炎的分類從5月8日起將被降至與季節(jié)性流感相同的級別，這標(biāo)志著日本進(jìn)一步擺脫這場疫情，但日本央行目前仍在提及疫情的影響。該央行上個(gè)月如期結(jié)束了抗疫融資計(jì)劃，一些人認(rèn)為，該指引中提及的疫情問題可能會被取消。

眾所周知，在1998年至2005年期間，植田和男作為日本央行九名董事會成員之一，在創(chuàng)建前瞻性指引概念方面發(fā)揮了主導(dǎo)作用。因此，如果指引沒有改變，這將突顯植田和男的謹(jǐn)慎態(tài)度。

Bloomberg Economics亞洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家團(tuán)隊(duì)表示：“很難看到植田和男在一開始就引領(lǐng)一個(gè)新的方向。經(jīng)濟(jì)太疲軟，2%的通脹目標(biāo)也不安全。”

其他關(guān)注點(diǎn)

此次政策聲明還會發(fā)布季度經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告。經(jīng)濟(jì)學(xué)家們正在密切關(guān)注最新經(jīng)濟(jì)預(yù)測中的數(shù)據(jù)，以衡量日本央行在實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的2%通脹目標(biāo)方面的進(jìn)展。2025財(cái)年的價(jià)格展望也將首次發(fā)布，并將受到特別密切的關(guān)注。

植田和男早前重申了他的觀點(diǎn)，即通脹率預(yù)計(jì)將從今年秋季左右降至2%以下，這表明日本關(guān)鍵的春季工資談判的結(jié)果不足以創(chuàng)造可持續(xù)的價(jià)格上漲。考慮到政府限制能源價(jià)格的臨時(shí)措施的影響較小，不包括新鮮食品和能源的通脹預(yù)測可能是衡量潛在價(jià)格趨勢更有用的指引。

另外，植田和男和其副手內(nèi)田新一曾表示，他們愿意進(jìn)行更長期的政策審查。這讓市場的焦點(diǎn)更多地轉(zhuǎn)向了公布審查結(jié)果的時(shí)機(jī)，而不是是否會公布審查結(jié)果。由于過去的審查導(dǎo)致了政策調(diào)整，這一決定可能會引發(fā)對未來變化的猜測。

瑞穗銀行和德意志證券等機(jī)構(gòu)表示，在全球債券收益率的上升壓力有所緩解后，YCC政策出現(xiàn)轉(zhuǎn)變的風(fēng)險(xiǎn)。美國銀行分析師估計(jì)，如果取消YCC政策，10年期國債收益率可能會飆升約80個(gè)基點(diǎn)。

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