5月3日，富達(dá)基金(香港)發(fā)文稱，氣候風(fēng)險(xiǎn)亦是金融風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)納入資本市場(chǎng)假設(shè)(CMA)當(dāng)中。實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)與轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)相互關(guān)聯(lián)，其走勢(shì)高度不確定，不可逆轉(zhuǎn)并呈肥尾分布。該行指出，如果未充分考慮氣候風(fēng)險(xiǎn)，一方面可能導(dǎo)致回報(bào)預(yù)期失真，但更嚴(yán)重的后果是，隨著氣候變化的影響擴(kuò)大及加劇，投資者可能無法發(fā)現(xiàn)金融市場(chǎng)越來越有可能出現(xiàn)不利及系統(tǒng)性的干擾。

據(jù)介紹，該行納入氣候因素的CMA是建基于受到廣泛認(rèn)可的NGFS情境框架之上。NGFS是由約135家央行及監(jiān)管機(jī)構(gòu)組成的全球聯(lián)盟，而NGFS框架圍繞六個(gè)情境構(gòu)建，分為有序轉(zhuǎn)型、無序轉(zhuǎn)型及溫室世界三類。

舉例而言，比較富達(dá)剔除氣候因素的基準(zhǔn)情境與NGFS的溫室世界情境，估計(jì)后者的環(huán)球股票回報(bào)較前者每年少100個(gè)基點(diǎn)，以10年復(fù)合計(jì)算差額約達(dá)13%。

(資料圖片)

相較于剔除氣候因素的基準(zhǔn)情境，在所有NGFS氣候情境下，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)潛力均下降，盡管在不同地區(qū)及氣候情境下的影響各不相同。從長(zhǎng)期來看，于2050年或之前，相較于無序轉(zhuǎn)型及溫室世界，如全球有序向凈零排放轉(zhuǎn)型，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)所受負(fù)面影響較小。

富達(dá)基金(香港)表示，氣候風(fēng)險(xiǎn)對(duì)不同資產(chǎn)類別的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)所造成的影響亦不相同。氣候變化對(duì)固定收益資產(chǎn)的影響較小，因?yàn)槭找嫔仙ǔＤ軌虻咒N價(jià)格影響，不過每個(gè)領(lǐng)域的升幅可能不同。相比之下，股票則對(duì)氣候變化較為敏感，因?yàn)槠涔乐低ǔ；谫N現(xiàn)未來現(xiàn)金流，而在無序轉(zhuǎn)型和溫室世界的情境下，由于轉(zhuǎn)型和實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)更高，最不利于貼現(xiàn)未來現(xiàn)金流。

對(duì)構(gòu)建投資組合的影響

如投資者根據(jù)各種氣候情境，謹(jǐn)慎評(píng)估氣候風(fēng)險(xiǎn)與相關(guān)表現(xiàn)推動(dòng)因素，有機(jī)會(huì)獲得更高的經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整回報(bào)。投資者需要考慮的因素包括：

將氣候風(fēng)險(xiǎn)納入CMA后，預(yù)計(jì)會(huì)產(chǎn)生更多可能發(fā)生的結(jié)果。

氣候風(fēng)險(xiǎn)令到各個(gè)地區(qū)、國(guó)家和行業(yè)之間存在更大差異，也帶來更多不確定性，因此我們更要深思熟慮，靈活地實(shí)施投資策略。

將氣候風(fēng)險(xiǎn)納入CMA時(shí)，也需要考慮推動(dòng)表現(xiàn)的潛在因素。這些回報(bào)的組成部分亦可能隨著時(shí)間流逝而顯著改變。

將氣候風(fēng)險(xiǎn)納入CMA后，部分地區(qū)和資產(chǎn)類別的波動(dòng)可能加劇。

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