中信證券發(fā)布研報表示，2023年一季度碳酸鋰價格跌破20萬元/噸，持續(xù)降價導致庫存商品計提以及回收企業(yè)降低廢料采購意愿。近期，碳酸鋰價格企穩(wěn)回升，該行預計電池回收企業(yè)將迎來經(jīng)營拐點。2022年電池行業(yè)保持較高速增長，三元回收占六成，回收經(jīng)濟效益凸顯，相關(guān)企業(yè)一方面在增加產(chǎn)能規(guī)模，另一方面積極與下游電池廠和整車廠建立合作關(guān)系。推薦電池回收相關(guān)企業(yè)，維持新能源汽車行業(yè)“強于大市”評級。

中信證券的主要觀點如下：

事件：

(資料圖片僅供參考)

2023年5月11日，上海有色網(wǎng)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，該日電池級碳酸鋰報價上漲16500元/噸，連漲6日，報22.5元/噸；氫氧化鋰漲13500元/噸，報20.85萬元/噸。對此，該行點評如下：

碳酸鋰價格止跌企穩(wěn)，助于電池回收企業(yè)提高開工率。

2023年一季度碳酸鋰價格從超過50萬元/噸急速下跌至20萬元/噸以下，電池回收公司盈利能力下滑明顯，主要由于：1）持續(xù)的降價導致對庫存商品進行計提；2）回收企業(yè)廢料采購意愿減弱，以防止增加進一步計提的風險，因此導致整體開工率較低，增加了折舊成本。目前碳酸鋰價格已經(jīng)企穩(wěn)，廢料電池的價格也有所回升（據(jù)富寶鋰電網(wǎng)數(shù)據(jù)），該行認為回收產(chǎn)業(yè)鏈景氣開始修復，回收企業(yè)有望增加廢料的采購量，繼而提升產(chǎn)能利用率，實現(xiàn)正向循環(huán)。

2022年電池回收行業(yè)較高速增長，三元回收占6成。

據(jù)SMM和中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2022年國內(nèi)回收廢舊鋰電池共30萬噸，同比+27%，其中三元廢料共18.7萬噸，占比63%，磷酸鐵鋰廢料共9.5萬噸，占比31%，鈷酸鋰占比6%。2022年鋰電池回收市場景氣度高的原因主要是：1）碳酸鋰和其他金屬價格上漲，回收經(jīng)濟效益凸顯，企業(yè)積極性高；2）歷史累計的廢舊電池在2022年進行集中處理。

企業(yè)紛紛擴產(chǎn)，重點加快磷酸鐵鋰回收產(chǎn)能。

據(jù)各公司2022年年報，寧德時代擁有7大生產(chǎn)回收基地，子公司廣東邦普開展一站式電池回收和定向循環(huán)，鎳、鈷、錳總回收效率達99.3%以上，與巴斯夫合作推進正極材料、電池回收業(yè)務的歐洲本土化。

格林美攜手青山、偉明、新宙邦建設(shè)溫州新能源電池材料產(chǎn)業(yè)園，新增年產(chǎn)50萬噸鎳鈷錳硫酸晶體材料、1萬噸高純度碳酸鋰產(chǎn)能。

天奇股份擴產(chǎn)技改項目于2022年四季度建成投產(chǎn)，廢舊三元鋰電池處理規(guī)模由年處理2萬噸提升至5萬噸；2022年二季度啟動投資建設(shè)年處理15萬噸磷酸鐵鋰電池環(huán)保項目，規(guī)劃產(chǎn)能為年處理5萬噸廢舊磷酸鐵鋰電池，將形成年產(chǎn)磷酸鐵約11,000噸及碳酸鋰約2,500噸的產(chǎn)品規(guī)模。

光華科技投資2.47億元建設(shè)年產(chǎn)3.6萬噸磷酸錳鐵鋰及磷酸鐵正極材料，1萬噸/年綜合回收生產(chǎn)線順利投產(chǎn)，4萬/年噸退役鋰電池拆解分類利用生產(chǎn)項目正式落地。

南都電源目前具備7萬噸鋰電回收產(chǎn)能，計劃于在2023年6月開始分兩期投資建設(shè)年處理15萬噸鋰離子電池綠色回收綜合利用項目。

積極綁定電池廠與整車廠客戶，確保來料穩(wěn)定。

據(jù)各公司2022年年報，寧德時代攜手上汽、一汽、協(xié)鑫集團、梅賽德斯-奔馳等重要合作伙伴，積極開展電池回收業(yè)務。

格林美與豐田、大眾、三星、容百、億緯鋰能、孚能科技等全球超670家車廠、電池廠和公交出租運營商達成合作，建成了五個廢舊動力電池包區(qū)域回收處理中心。

天奇股份與京東科技展開戰(zhàn)略合作，共同搭建廢舊電池“互聯(lián)網(wǎng)+回收”平臺及全國性廢舊鋰電池回收體系，與愛馳汽車、斯泰蘭蒂斯（上海）、力神電池、蜂巢能源等電池廠和整車廠建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。

光華科技陸續(xù)與北汽鵬龍、南京金龍、廣西華奧、奇瑞萬達等多家車企簽訂回收戰(zhàn)略合作協(xié)議，建立起一定規(guī)模的動力電池回收渠道。

南都電源依托公司現(xiàn)有回收網(wǎng)絡(luò)體系及參股子公司快點科技回收平臺作為公司原材料的供應渠道，回收渠道優(yōu)勢明顯，將有力保障公司鋰電產(chǎn)品原材料供應。

風險因素：

碳酸鋰價格繼續(xù)大幅下跌的風險；行業(yè)競爭加劇導致盈利能力下降的風險；新能源汽車和儲能行業(yè)增長不及預期。

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