智通財(cái)經(jīng)APP注意到，石油市場(chǎng)仍然高度波動(dòng)，但繼續(xù)沒有什么上漲的動(dòng)力，WTI價(jià)格恢復(fù)了負(fù)面交易，遠(yuǎn)離關(guān)鍵的71.55美元阻力位，這表明未來(lái)幾個(gè)交易日油價(jià)將再次下跌。

(資料圖)

渣打銀行表示，石油市場(chǎng)出現(xiàn)的極端波動(dòng)是由于伽馬對(duì)沖效應(yīng)，當(dāng)油價(jià)跌破石油生產(chǎn)商看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格，波動(dòng)性上升時(shí)，銀行出售石油以管理自己的期權(quán)。

由于生產(chǎn)者看跌期權(quán)的主要懸崖目前占據(jù)了一個(gè)狹窄的價(jià)格區(qū)間，因此負(fù)面的價(jià)格效應(yīng)已經(jīng)加劇。雖然伽馬套期保值效應(yīng)不會(huì)引發(fā)最初的價(jià)格下跌，但它們會(huì)導(dǎo)致短期價(jià)格下跌，并因相關(guān)的不太堅(jiān)定的投機(jī)性多頭的平倉(cāng)而進(jìn)一步放大。

但多頭已經(jīng)做好了準(zhǔn)備。

高盛表示，油價(jià)仍有可能漲至100美元，石油專家預(yù)計(jì)供應(yīng)緊張將有助于扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)。高盛全球大宗商品研究主管Jeff Currie曾預(yù)測(cè)，今年油價(jià)可能回升至每桶100美元以上?！拔覀儠?huì)耗盡閑置產(chǎn)能嗎？可能到2024年，你就會(huì)開始遇到一個(gè)嚴(yán)重的問(wèn)題?！?/p>

上個(gè)月，高盛建議投資者買入能源和礦業(yè)類股，稱這兩個(gè)行業(yè)將受益于中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。高盛預(yù)測(cè)，布倫特原油和WTI原油價(jià)格在未來(lái)12個(gè)交易日將上漲23%，分別接近每桶100美元和95美元，這一前景支持了他們對(duì)能源板塊利潤(rùn)的看漲看法。

高盛表示，“能源股估值折價(jià)，仍然是我們首選的周期性增持股。我們還建議投資者持有礦業(yè)類股票，這些股票通過(guò)金屬價(jià)格上漲與中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)掛鉤?！?/p>

高盛指出，盡管今年以來(lái)能源板塊表現(xiàn)不佳，但今年晚些時(shí)候仍有可能跑贏大盤，原因如下。

估值便宜

去年，由于俄烏沖突加劇了全球能源危機(jī)，導(dǎo)致油價(jià)大幅上漲，能源板塊的漲幅居所有板塊之首。今年以來(lái)，隨著投資者再次涌向大型科技公司和半導(dǎo)體公司，該行業(yè)的表現(xiàn)更為低迷。但令人驚訝的發(fā)現(xiàn)是，無(wú)論從絕對(duì)標(biāo)準(zhǔn)還是歷史標(biāo)準(zhǔn)來(lái)看，能源股仍然非常便宜。

事實(shí)上，能源板塊是美國(guó)11個(gè)市場(chǎng)板塊中最便宜的，目前的市盈率為5.7倍。相比之下，第二便宜的板塊是基礎(chǔ)材料，市盈率為11.3倍，而第三便宜的板塊是金融，市盈率為12.4倍。從某種角度來(lái)看，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的平均市盈率目前為22.2倍。因此，即使在去年大幅上漲之后，石油和天然氣股票仍然非常便宜，這在很大程度上要?dú)w功于該板塊多年來(lái)的表現(xiàn)不佳。

市場(chǎng)赤字

由于對(duì)全球需求和經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂繼續(xù)打壓石油市場(chǎng)，石油價(jià)格自減產(chǎn)聲明最初大幅上漲以來(lái)一直停滯不前。事實(shí)上，即使EIA數(shù)據(jù)顯示美國(guó)原油庫(kù)存一直在下降，而沙特阿拉伯將從5月開始提高向亞洲客戶銷售的所有石油的官方銷售價(jià)格，油價(jià)也幾乎沒有變化。

但渣打銀行預(yù)測(cè)，歐佩克+減產(chǎn)最終將消除全球石油市場(chǎng)上積累的過(guò)剩。據(jù)分析師稱，2022年底開始出現(xiàn)大量石油過(guò)剩，并延續(xù)到今年第一季度。分析師估計(jì)，目前的石油庫(kù)存比2022年初高出2億桶，比2022年6月的最低庫(kù)存高出2.68億桶。

然而，他們現(xiàn)在樂觀地認(rèn)為，如果全年保持減產(chǎn)，過(guò)去兩個(gè)季度的增產(chǎn)將在11月之前消失。在一種稍微不那么樂觀的情況下，如果目前的削減在10月份左右逆轉(zhuǎn)，到今年年底將實(shí)現(xiàn)同樣的目標(biāo)。

健康的收益

盡管預(yù)計(jì)能源行業(yè)的收益將低于2022年的收益，但預(yù)計(jì)該行業(yè)仍將表現(xiàn)相對(duì)較好。FactSet數(shù)據(jù)顯示，2023年第一季度標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)成份股公司的混合凈利潤(rùn)率為11.5%，高于上一季度11.3%的凈利潤(rùn)率；高于11.4%的5年平均水平，但低于去年同期12.2%的凈利潤(rùn)率。在行業(yè)層面，與2022年第一季度相比，只有三個(gè)行業(yè)報(bào)告2023年第一季度的凈利潤(rùn)率同比增長(zhǎng)，其中以能源和非必需消費(fèi)品行業(yè)為首。

標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)成分股中，超過(guò)90%的成分股已經(jīng)公布了季度業(yè)績(jī)，其中能源板塊的實(shí)際收益與預(yù)期收益之間的正(總)差排名第四。

總體而言，標(biāo)普500指數(shù)成份股共有11038種評(píng)級(jí)。在這11038個(gè)評(píng)級(jí)中，54.2%是買入評(píng)級(jí)，39.9%是持有評(píng)級(jí)，5.8%是賣出評(píng)級(jí)。在行業(yè)層面，能源(63%)和通信服務(wù)(61%)行業(yè)的買入評(píng)級(jí)比例最高，而消費(fèi)必需品(45%)行業(yè)的買入評(píng)級(jí)比例最低。

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