5月23日，金山云(KC.US)發(fā)布2023年第一季度財報。由于全球范圍內(nèi)持續(xù)的宏觀經(jīng)濟不確定性，云計算服務賽道增長出現(xiàn)放緩。在此背景下，金山云Q1的業(yè)績表現(xiàn)符合市場此前的預期。

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財報顯示，金山云Q1營收18.6億元，調(diào)整后毛利率達10.4%創(chuàng)歷史新高，同比大幅提升171%，連續(xù)四個季度實現(xiàn)環(huán)比穩(wěn)步提升。本季度，公司公有云實現(xiàn)收入11.5億元，毛利率達到2.1%，較2022年同期顯著提升;行業(yè)云實現(xiàn)收入7.1億元，毛利率為23.8%，較2022年同期大幅提升。

今年一季度以來，海內(nèi)外數(shù)字經(jīng)濟+生成式人工智能浪潮持續(xù)催化，讓市場對云賽道的后續(xù)回暖增長充滿期待，而金山云身處云賽道且深耕垂直行業(yè)并已奠定深厚優(yōu)勢，自然成為市場關注的重點標的之一。

差異化優(yōu)勢顯著 行業(yè)云打開增量空間

近期，研究機構Canalys發(fā)布了《2023年第一季度全球云基礎設施市場報告》，數(shù)據(jù)顯示：2023年第一季度，全球云基礎設施服務支出增長19%，達到664億美元。該機構副總裁Alex Smith還表示：“企業(yè)正在從多云模式中受益”。這一結論進一步證實了目前云計算需求端市場出現(xiàn)的“多云趨勢”。

在這一趨勢下，不涉及上層應用布局的中立云，在數(shù)據(jù)存儲安全及避免與下游競爭上，將贏得更多的客戶與市場。

結合金山云的業(yè)績表現(xiàn)來看，公有云方面，雖然我國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)增速自2021年開始放緩，引發(fā)市場對行業(yè)增長動力的擔憂，但公司公有云業(yè)務盤依然保持相對穩(wěn)定，這一方面展現(xiàn)出公司戰(zhàn)略調(diào)整的效果，另一方面也凸顯出公司的客戶群和客戶基礎都非常穩(wěn)固，且合作再不斷加深。

另一方面，行業(yè)云業(yè)務短期內(nèi)或?qū)⒋蜷_增量空間。結合當前國內(nèi)云計算行業(yè)驅(qū)動主力已由互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)向傳統(tǒng)行業(yè)，且傳統(tǒng)行業(yè)客戶云技術積淀較少、行業(yè)特點鮮明的現(xiàn)狀，金山云進一步確立了自身中立的定位優(yōu)勢和深耕垂直行業(yè)的打法，聚焦優(yōu)質(zhì)行業(yè)云項目，并將成功經(jīng)驗不斷復制。

作為金山軟件分拆出來的重要業(yè)務，金山云沿襲金山集團較強的TO B服務優(yōu)勢，滲透到行業(yè)云服務領域，沉淀了基于游戲、視頻、金融、醫(yī)療、公共服務等細分行業(yè)的專業(yè)的深度解決能力。與此同時，金山云堅持迭代自研產(chǎn)品級技術，基于業(yè)務場景持續(xù)演進云原生全域能力，目前金山云能夠提供150余種適用于公共服務、金融、醫(yī)療等行業(yè)的全棧解決方案。使得金山云在“產(chǎn)業(yè)數(shù)智化”趨勢下，占得先發(fā)優(yōu)勢。

憑借已積累的技術優(yōu)勢和數(shù)字化服務能力，金山云繼續(xù)集中優(yōu)勢資源，聚焦行業(yè)，在滿足客戶全面需求的同時，與其攜手共謀價值創(chuàng)造。目前服務金山云服務的優(yōu)質(zhì)客戶群體覆蓋音視頻、游戲、協(xié)同辦公、生活服務、媒體資訊、汽車出行等領域。

今年第一季度，公司行業(yè)云服務實現(xiàn)收入7.1億元。業(yè)務的穩(wěn)定增長，得益于公司構筑的公共服務、金融、醫(yī)療“鐵三角”的持續(xù)發(fā)展。

值得一提的是，2021年9月收購Camelot集團后，金山云能夠為客戶提供更為全面的端到端云解決方案，且由于二者優(yōu)質(zhì)客戶重疊率較低，呈現(xiàn)出巨大的交叉銷售潛力。隨著與Camelot的協(xié)同效應、公司自身規(guī)模效應和降本增效逐步展現(xiàn)，盈利水平也將持續(xù)得到邊際改善。

數(shù)據(jù)顯示，Q1季度，公司整體調(diào)整后毛利率達到10.4%，調(diào)整后毛利額創(chuàng)歷史單季新高，同比上漲133%，公司當期行業(yè)云調(diào)整后毛利率達23.8%，整體經(jīng)營呈現(xiàn)出更為健康、可持續(xù)發(fā)展態(tài)勢，也顯現(xiàn)了公司戰(zhàn)略調(diào)整已取得階段性成效。

聚焦技術創(chuàng)新 把握向上周期

事實上，由于傳統(tǒng)行業(yè)客戶往往需要更加定制化和全面的云服務，同時對于本地部署的云產(chǎn)品的兼容性、可靠性、隱私和安全性有更高的要求，因此該市場增長空間和發(fā)展?jié)摿Σ蝗菪∮U。

據(jù)智通財經(jīng)APP了解，去年12月的“數(shù)據(jù)二十條”及今年2月27日發(fā)布的《數(shù)字中國建設整體布局規(guī)劃》進一步確定了數(shù)字經(jīng)濟的戰(zhàn)略地位，從供給端支持云計算產(chǎn)業(yè)發(fā)展。在政策支持下，國內(nèi)云服務需求端出現(xiàn)了不少發(fā)展機遇窗口，其中傳統(tǒng)行業(yè)云服務市場和生成式人工智能云服務市場最引人關注。

據(jù)Frost & Sullivan預測，2026年我國非互聯(lián)網(wǎng)云服務市場規(guī)模有望達到5656億元人民幣，為互聯(lián)網(wǎng)云服務市場規(guī)模的3倍以上。

隨著下游用戶對于所需云服務能力的要求更加具體，整個云服務行業(yè)競爭也將趨向差異化。在這一市場趨勢下，坐擁“中立優(yōu)勢”的金山云，能將資源集中投入到產(chǎn)品與解決方案的研發(fā)，專注自己選定的領域做深做優(yōu)，將受益于多云部署和數(shù)據(jù)安全所帶來的增長機遇。

除了傳統(tǒng)行業(yè)云市場外，生成式人工智能給云服務市場帶來的增量預期同樣可觀。

今年一季度，ChatGPT引發(fā)熱潮，全球互聯(lián)網(wǎng)大廠紛紛布局生成式人工智能。從算力角度來看，生成式人工智能提出更高要求，預計帶來大規(guī)模云計算服務需求。雖然目前生成式人工智能正處于發(fā)展早期，但后續(xù)有望成為傳統(tǒng)領域數(shù)字化轉(zhuǎn)型的新支點，應用場景的開拓也將帶動包括云計算在內(nèi)的整個產(chǎn)業(yè)鏈受益。

在算力等關鍵技術領域，金山云持續(xù)進行能力建設和積淀，以深厚技術儲備迎接市場變化和機遇。此外，金山云還擁有雷系生態(tài)圈的優(yōu)勢。作為生態(tài)圈內(nèi)唯一的云公司，金山云積極為小米集團、金山集團、金山辦公等戰(zhàn)略性布局生成式人工智能提供全面支撐，且已儲蓄相當深厚的經(jīng)驗。

另外，金山云非常重視技術服務和解決方案在行業(yè)內(nèi)的落地價值，且已因此在業(yè)務收獲較好的客戶口碑。

從Q1財報來看，作為國內(nèi)最早入局企業(yè)級云服務的云廠商，金山云憑借近年來深耕垂直行業(yè)奠定的深厚優(yōu)勢，在實行業(yè)務戰(zhàn)略調(diào)整后，盈利能力得以顯著提升。從中長期價值投資角度來看，在數(shù)字化轉(zhuǎn)型以及多云部署趨勢下，目前公司的市場價值尚未被市場充分發(fā)掘，在“產(chǎn)業(yè)數(shù)智”需求持續(xù)釋放下，金山云的長期可持續(xù)性增長依舊值得期待。

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