5月第4周各類(lèi)資產(chǎn)表現(xiàn)：

5月第4周，美股三大指數(shù)漲跌互現(xiàn)。Wind全A下跌1.41%，日均成交額下降至8102.61億元。30個(gè)一級(jí)行業(yè)中6個(gè)行業(yè)實(shí)現(xiàn)上漲，電力及公用事業(yè)、機(jī)械和汽車(chē)表現(xiàn)相對(duì)靠前;綜合金融、建筑和煤炭表現(xiàn)靠后。信用債指數(shù)和國(guó)債指數(shù)分別小幅上升0.14%和0.12%。

權(quán)益

(資料圖片僅供參考)

5月第4周，Wind全A的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)在【中性】附近(中位數(shù)下0.05倍標(biāo)準(zhǔn)差，50%分位)。滬深300的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)上升至59%分位，上證50上升至56%分位，大盤(pán)股性?xún)r(jià)比開(kāi)始顯現(xiàn)，中盤(pán)股(中證500)維持14%分位。金融、周期、成長(zhǎng)、消費(fèi)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為40%、44%、68%、60%分位。

5月第4周，各風(fēng)格股擁擠度均呈不同程度下降，成長(zhǎng)的擁擠度進(jìn)一步瓦解。大盤(pán)價(jià)值、大盤(pán)成長(zhǎng)、中盤(pán)價(jià)值、中盤(pán)成長(zhǎng)、小盤(pán)價(jià)值、小盤(pán)成長(zhǎng)的擁擠度分別為78%、17%、57%、13%、57%、27%歷史分位。

5月第4周，30個(gè)一級(jí)行業(yè)的平均擁擠度下降至41%分位。當(dāng)前擁擠度最高的為傳媒、建筑和電力及公用事業(yè)，其中傳媒的交易擁擠度還處在90%分位以上的極高位置，擁擠交易瓦解的風(fēng)險(xiǎn)還未釋放。房地產(chǎn)、基礎(chǔ)化工和消費(fèi)者服務(wù)的擁擠度最低，且后兩者的交易擁擠度處在10%分位一下的極低位置，超跌反彈的概率上升。

債券

5月第4周，流動(dòng)性溢價(jià)下降至20%分位，流動(dòng)性環(huán)境穩(wěn)定在寬松區(qū)間之內(nèi)。市場(chǎng)對(duì)未來(lái)流動(dòng)性收緊的預(yù)期中性偏低(47%分位)，期限價(jià)差快速上升至29%分位;信用溢價(jià)上升至47%分位，信用下沉策略性?xún)r(jià)比重回中性。

利率債的短期交易擁擠度上升至81%分位，信用債的短期交易擁擠度上升至70%分位。可轉(zhuǎn)債的短期交易擁擠度下降至37%分位。

商品

能源品：5月第4周，布油上漲2.09%至77.17美元/桶。原油的交易擁擠度下降至19%分位，情緒偏低。美國(guó)石油總儲(chǔ)備下降0.77%，其中戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備下降0.45%，庫(kù)存下降超預(yù)期是本周原油反彈的主要原因。

基本金屬：5月第4周銅價(jià)和滬鋁分別下跌1.36%和1.11%，滬鎳上漲2.91%。銅油比維持在中性位置，銅金比處在中性下方，銅在工業(yè)屬性上定價(jià)中性，在金融屬性上定價(jià)中性偏便宜。

貴金屬：倫敦金現(xiàn)貨價(jià)格下跌1.78%。COMEX黃金的非商業(yè)持倉(cāng)擁擠度維持57%分位，投機(jī)情緒中性偏高?，F(xiàn)貨黃金ETF周均持倉(cāng)量小幅上漲0.50%，黃金的短期交易擁擠度下降至76%，與2月企穩(wěn)時(shí)擁擠度水平接近。

匯率

5月第4周，美元指數(shù)上漲1%，收于104.2。美債債務(wù)上限，在岸美元流動(dòng)性溢價(jià)回落至33%分位，離岸美元流動(dòng)性溢價(jià)上升至74%分位。離岸人民幣匯率上升0.56%至7.0625，中美實(shí)際1年利差維持在中性附近，人民幣賠率中性。

海外

美國(guó)進(jìn)一步加息預(yù)期重燃，6月FOMC再加息的概率上升至69%(上周僅為18%)，年底FFR預(yù)期值從上周的4.45%上升至4.85%。5月第4周，10Y美債名義利率上升10bps至3.8%，10Y美債實(shí)際利率上升11bps至1.57%，10年期盈虧平衡通脹預(yù)期下降1bp至2.23%。美國(guó)10年-2年期限利差倒掛幅度加深16bps至74bps，10年-3個(gè)月利差倒掛幅度縮小至154bps。

5月第4周，美股三大指數(shù)漲跌互現(xiàn)。道瓊斯下降1%、標(biāo)普500和納斯達(dá)克分別上升0.32%和0.89%。標(biāo)普500的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)下降至46%分位，納斯達(dá)克和道瓊斯均下降至30%分位。

美國(guó)信用溢價(jià)下降至42%分位，投機(jī)級(jí)信用溢價(jià)下降至39%分位，投資級(jí)信用溢價(jià)下降至44%分位。

本文轉(zhuǎn)自微信公號(hào)“雪濤宏觀筆記”，作者：宋雪濤、林彥；智通財(cái)經(jīng)編輯：陳雯芳。

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