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國(guó)海證券發(fā)布A股策略研究報(bào)告稱，2023年二季度A股市值風(fēng)格呈現(xiàn)大小盤均衡的特征，三季度或延續(xù)均衡，7月政治局會(huì)議是關(guān)鍵的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，近期官媒釋放樂(lè)觀信號(hào)的力度在不斷增強(qiáng)，超預(yù)期降息進(jìn)一步提高穩(wěn)增長(zhǎng)加碼預(yù)期，大盤風(fēng)格存在反轉(zhuǎn)空間。該行認(rèn)為A股三季度大小盤風(fēng)格表現(xiàn)均衡，成長(zhǎng)占優(yōu)概率較高。

報(bào)告中稱，在優(yōu)勢(shì)風(fēng)格的延續(xù)性方面，二三季度市值風(fēng)格上大小盤風(fēng)格延續(xù)性皆不足50%，行業(yè)風(fēng)格上周期延續(xù)性最優(yōu)（75%），成長(zhǎng)與消費(fèi)風(fēng)格其次（60%），金融風(fēng)格延續(xù)性不足（20%）。在弱勢(shì)風(fēng)格的反轉(zhuǎn)性方面，二三季度市值風(fēng)格上大小盤反轉(zhuǎn)概率皆超過(guò)50%，表明三季度易發(fā)生大小盤風(fēng)格切換，行業(yè)風(fēng)格金融與成長(zhǎng)反轉(zhuǎn)概率皆為57%，周期（38%）和消費(fèi)風(fēng)格（0%）的反轉(zhuǎn)性較差。Q3相較于Q1的預(yù)期交易與Q2基本面交易來(lái)說(shuō)，是預(yù)期與基本面皆可以實(shí)現(xiàn)驗(yàn)證的時(shí)期，市場(chǎng)風(fēng)格在這一時(shí)期也更加均衡，據(jù)2011-2022年市場(chǎng)表現(xiàn)，A股Q3大小盤風(fēng)格表現(xiàn)均衡，行業(yè)風(fēng)格上成長(zhǎng)占優(yōu)概率較高。

而在行業(yè)風(fēng)格方面，2023年二季度金融與成長(zhǎng)風(fēng)格占優(yōu)，消費(fèi)與周期偏弱，其中優(yōu)勢(shì)風(fēng)格中成長(zhǎng)延續(xù)性較高，弱勢(shì)風(fēng)格中周期反轉(zhuǎn)概率較大，步入三季度或?qū)⑹浅砷L(zhǎng)與周期占優(yōu)的格局。配置方面，建議關(guān)注成長(zhǎng)與周期板塊中高景氣的TMT，以及上游周期品中去庫(kù)存相對(duì)比較充分的海外定價(jià)品種以及高景氣的新材料領(lǐng)域，同時(shí)關(guān)注高股息且存在業(yè)績(jī)改善預(yù)期的電力央國(guó)企等大盤方向。

風(fēng)險(xiǎn)提示：全球疫情反復(fù)、海外通脹超預(yù)期、美國(guó)流動(dòng)性危機(jī)升級(jí)、地緣政治擾動(dòng)加劇、產(chǎn)業(yè)政策推進(jìn)速度不及預(yù)期、比較研究的局限性、歷史數(shù)據(jù)僅供參考、重點(diǎn)關(guān)注公司業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。

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