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7月6日早盤，港股體育用品股繼續(xù)走低。其中，李寧(02331)下跌近4%，報39.15港元/股。交銀國際此前表示，李寧管理層預(yù)計2023年的銷售額將增長15%左右，凈利潤率將達(dá)到15%左右，較上次指引大幅下降。雖然指引可能只是出于保守，但確實表明長期增長前景不那么有吸引力。

據(jù)了解，李寧是國內(nèi)知名的體育運動鞋服品牌之一，主要業(yè)務(wù)包括鞋類、服裝和器件及配件。旗下品牌有自有品牌，主要為李寧牌(中國李寧及李寧Young等)以及合作和收購的其他品牌，包括紅雙喜(乒乓球)集DANSKIN(舞蹈瑜伽健身)等。

財報顯示，2022年，李寧實現(xiàn)收入同比上升14.3%至258.03億元；其中，鞋類產(chǎn)品的收入為136.79億元，相較2020年收入翻倍；服飾品類收入則同比下降了9.4%至107.09億元。同期，公司實現(xiàn)毛利率同比下降4.6個百分點至48.4%；權(quán)益持有人應(yīng)占凈溢利同比增長1.32%至40.64億元。

針對利潤率下滑，李寧方面表示，受疫情影響，2022年市場消費需求疲軟勢頭較為明顯，公司因此加大了零售終端和在線渠道的折扣力度。此外，隨著國內(nèi)供應(yīng)鏈和產(chǎn)業(yè)升級，原材料及人力成本上漲，采購成本也隨之上升。

集團(tuán)副總裁及首席財務(wù)官趙東升表示，對2023年的展望保持樂觀態(tài)度，預(yù)期2023全年收入增長在10%-20%之間，預(yù)期全年凈利潤率保持在10%-20%之間的合理水平。

交銀國際表示，李寧零售額在22年4季度同比下降20%，但今年1、2月同比回升至低個位數(shù)增長，而3月在低基數(shù)下同比增長雙位數(shù)。交銀國際認(rèn)為，李寧仍然是一家實力雄厚的公司，也是中國領(lǐng)先的運動服裝品牌，擁有強(qiáng)大的管理團(tuán)隊和前瞻性的戰(zhàn)略。然而，隨著其利潤率改善的故事結(jié)束，其盈利增長將取決于收入增長。如果長期要超越這一增長率，李寧需要更多增長引擎，要么改變其單一品牌策略，要么像耐克一樣，擴(kuò)張國際市場。

二級市場方面，李寧股價自今年1月27日創(chuàng)下82.194港元/股的階段性高點以來，持續(xù)下跌，7月6日早盤，再次刷新今年以來的低點，期間累計跌幅超50%。

行業(yè)層面，富瑞此前指出，已完成6月份及今年第二季度調(diào)研，就體育用品企業(yè)零售額同比表現(xiàn)而言，今年4月份是一個不錯的月份，然而5月和6月零售額同比大幅下滑。6月線上大力度促銷未能有效拉動整體增長，線下受到?jīng)_擊，6月線下銷售額同比下跌。富瑞表示，由于體育用品企業(yè)于今年第二季業(yè)績?nèi)跤陬A(yù)期，運動品牌2023年全年目標(biāo)面臨下行風(fēng)險。平均而言，預(yù)計各運動品牌在2023年第二季度后將2023年全年增長目標(biāo)下調(diào)3%至5%。

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